فدرال رزرو قیمت سهام پایین تر می خواهد: افزایش نیازهای حاشیه را در نظر بگیرید

یک مشکل بزرگ که فدرال رزرو در جنگ تورم خود با آن روبرو بوده است ، وال استریت از علامت گذاری ارزش سهام به روشی مادی امتناع می ورزد. در حقیقت ، کل سرمایه گذاری در بازار سهام همچنان در مقابل تولید ناخالص داخلی سرسخت است. من ماه ها ذکر کردم ، قیمت بالا و افزایش سهام فقط اثرات ثروت ، تقاضای اقتصادی پمپ و پشتیبانی از تورم را در کل سیستم اقتصادی ایجاد می کند.

من حتی در ماه ژانویه مقاله ای نوشتم که توضیح می دهد که چگونه فدرال رزرو در یک حلقه پوسیده Catch-22 گرفتار می شود ، جایی که اساساً نمی تواند نرخ بهره را کاهش دهد تا زمانی که بازار سهام به میزان قابل توجهی کاهش یابد. اگر آنها سعی کنند اکنون نرخ ها را کاهش دهند ، بازار سهام نیز مانند نرخ تورم افزایش می یابد. این موسسه اعتبار را در سراسر جهان از دست می دهد ، به ارزش دلار آسیب می رساند و به خطر می افتد که به 8 ٪+ CPI YOY بپردازد زیرا 40 ٪ از کل محصولات فروخته شده در آمریکا نوعی مؤلفه صادرات/واردات را دارند.

بنابراین ، اگر می خواهید نرخ بهره پایین تر برای وام ، کارت های اعتباری ، وام خودرو و غیره باشد ، ابتدا به قیمت بازار سهام قابل توجهی دیگر نیاز داریم. مشکل هدف قرار دادن قیمت سهام پایین تر از طریق نرخ بهره بالاتر اکنون تأثیر وحشیانه ای بر اقتصاد کلی خواهد داشت. چرا فدرال رزرو آمریکایی های سخت کوش را در انتهای زنجیره غذایی با تورم بیش از حد و سیاست های نرخ بهره مجازات می کند ، در حالی که ما با صبر و حوصله منتظر کاهش قیمت دارایی (از جمله املاک و مستغلات) هستیم؟باید روش بهتری برای به دست آوردن نتیجه مطلوب وجود داشته باشد.

تاریخچه الزامات حاشیه

من پیشنهاد می کنم که فدرال رزرو از ابزاری متفاوت در جعبه خط مشی خود استفاده کنید: نیازهای حاشیه اولیه را از 50 ٪ و حداقل سطح نگهداری از 25 ٪ افزایش دهید. در حال حاضر ، سرمایه گذاران می توانند دو برابر مبلغ سهام کارگزاری خود را با یک حساب حاشیه خریداری کنند. شما می توانید تا 50 ٪ از خرید وام بگیرید. به عنوان مثال ، یک سپرده نقدی 10،000 دلاری می تواند در بسیاری از اوراق بهادار وال استریت 20،000 دلار خریداری کند. سپس ، اگر ارزش حساب شما در معاملات بازار کاهش یابد ، ممکن است یک تماس تعمیر و نگهداری یا حاشیه ای رخ دهد که سهام به عنوان درصدی از حساب کارگزاری به ارزش گذشته از آستانه تعیین شده 25 ٪ تا 40 ٪ کاهش یابد (بسته به اشتهای ریسک پذیری موسسه مالی شما). حاشیه سرمایه گذاران را وادار می کند که دارایی را بفروشند یا پول نقد/سهام جدید را واریز کنند تا حقوق صاحبان سهام را از سطح نگهداری بکشند.

نرخ درصد درصد سهام توسط آیین نامه T تعیین شده است ، که توسط قانون مبادله اوراق بهادار سال 1934 مجاز است و توسط فدرال رزرو اداره می شود.

در اوایل بازار سهام ایالات متحده ، بانک های بزرگ و کارگزاری ها برای کاهش پول توسط سرمایه گذاران به 10 ٪ نیاز داشتند و 90 ٪ دیگر را وام می دهند. گمانه زنی های ناشی از وام خارج از کنترل ، به ایجاد هر دو رونق بازار بیست سال و تصادف نهایی 1929 با قیمت 50 ٪ در قیمت بیش از 12 هفته مسطح ، به همراه کل شلوغی پاک کننده 85 ٪ در ارزش وال استریت تا مارس 1933 کمک کرد. بدون حاشیهبدهی در سهام ، ممکن است افسردگی بزرگ دهه 1930 کاملاً از بین برود یا به یک رکود عادی تبدیل شود.(البته ، فروپاشی در تجارت بین المللی با سیاست های حمایت گرایانه که توسط انواع کشورها دنبال می شود ، و شکست های بانکی ایالات متحده در از بین بردن سهام پول پایه ، بدون بیمه FDIC در سپرده ها ، مقصر بودند.)

بانک ها و کارگزاری ها تا اواخر سال 1928 کف دست را در بازار تشخیص دادند و شروع به افزایش هزینه های حاشیه ای به 40 ٪ و بالاتر از اوایل سال 1929 کردند (قبل از اینکه الزامات فدرال فدرال به قانون تبدیل شود). افزایش نرخ بهره که توسط فدرال رزرو و الزامات حاشیه بالاتر مهندسی شده است ، هر دو اقتصاد را تحت فشار قرار داده و بازارها را تا اواخر تابستان همان سال به یک دمپایی تبدیل می کند.

در سال 2000 ، در پایان دهه 1990 Dotcom Tech Boom ، با سهام در ارزیابی های مدرن در مقابل تولید ناخالص داخلی در آن زمان ، فدرال رزرو فدرال سانفرانسیسکو (سیمون کوان به عنوان نویسنده) این سؤال را در یک مقاله تحقیقاتی مطرح کرد: بایدنیازهای حاشیه ای برای آهسته بودن گمانه زنی ها در بورس مطرح می شود؟نتیجه گیری ضد انحصاری نویسنده این بود که بازارهای مدرن اساساً می توانند راه هایی را برای تغییر نیازهای ساده حاشیه از طریق گزینه ها ، آینده ها ، مشتقات و غیره پیدا کنند.

با این حال ، من به شدت مخالفم. من معتقدم که بورس سهام به سفارشات مستقیم از فدرال رزرو مبنی بر اینکه نقل قول های سهام برای پایین آمدن نیاز به بازپرداخت دارد ، شوکه می شود. این به سمت مانترا می رود ، "با فدرال رزرو مبارزه نکنید!"در طی این سالها 23 تغییر نیاز به حاشیه توسط فدرال رزرو رخ داده است ، و آخرین آن در سال 1974 ، ساختار قانونی فعلی را برای وام در برابر سهام ایجاد می کند. متأسفانه ، تهدید افزایش نیاز حاشیه توسط اکثر متخصصان مالی به عنوان یادگار گذشته از بین رفته است. چرا این ابزار را زنده نمی کنید و آن را به استفاده صحیح می پردازیم؟

نوسانات بدهی حاشیه

یک درس تاریخ مختصر بدهی حاشیه در دوران مدرن به ترتیب است. روش های مختلفی برای تجزیه و تحلیل کل بدهی های حاشیه ای که توسط بازرگانان ، سرمایه گذاران و موسسات مالی در مقابل بازارها و اقتصاد به کار می رود ، وجود دارد.

البته میزان بالایی از تورم بیش از 2 ٪ در سال در طی 60 سال گذشته (از زمان ترک یک تبدیل استاندارد طلا برای دلار) مقایسه دوره های مختلف در طول تاریخ ما دشوار است.

شاید ساده ترین راه برای بازگرداندن بدهی حاشیه ، تورم مقادیر گذشته با استفاده از ساختار CPI باشد. اعداد تنظیم شده با تورم به درستی رشد اقتصادی طولانی مدت را وزن نمی کنند ، اما زمینه ای را در مورد استفاده روزافزون از بدهی های حاشیه ای در اقتصاد مدرن می بخشد. در زیر یک نمودار به سال 1970 از سطح "واقعی" بدهی های حاشیه ای آورده شده است. سطح فعلی تقریباً برابر با سال 2013 است ، اگرچه بسیار بیشتر از آنچه در دهه 1970 استفاده می شود. خبر خوب این است که ما در حال حاضر از اوج 2021 استفاده از اهرم کارگزاری فاصله داریم.

ما همچنین می توانیم بدهی حاشیه ای را نسبت به ارزش کلی بازار سهام در کلیت بررسی کنیم. از آنجا که هر دو به مرور زمان با تورم افزایش یافته اند ، ما اساساً در ایده رشد اقتصادی بلند مدت به عنوان یک تعدیل اضافه می کنیم. این تعداد در سال 2008 با زیر 3 ٪ به اوج خود رسید. امروز 1. 6 ٪ به طرز چشمگیری پایین تر و تفاوت چندانی با سال 1997 ندارد. ما نزدیک به میانگین 50 ساله 1. 5 ٪ هستیم.

دیدگاه نسبی مورد علاقه من از طریق لنزهای اهرم معاملات بورس سهام در برابر تولید اقتصادی ملی است. تاکنون بالاترین بدهی حاشیه تولید ناخالص داخلی (و خطرناک ترین رشد اقتصادی آینده) در سال 1929 در سطح باورنکردنی 12 ٪ به دست آمد!

در نزدیکی قیمت Zenith بازار در اواخر سال 2021 Big Tech 2. 0 و Meme Stock Bubble ، کل بدهی حاشیه تولید ناخالص داخلی به یک رکورد جدید "مدرن" نزدیک شد که به 4 ٪ نزدیک شد ، کمی بالاتر از 3 ٪ کل 2000 یا خواندن مشابه 3 ٪ 2008. کل بدهی حاشیه 920 میلیارد دلار (نه تورم تعدیل نشده) سه برابر 300 میلیارد دلار در سال 2000 و 12 برابر 75 میلیارد دلار در سال 1987 قبل از آن سقوط قیمت سرنوشت ساز پایی ز-40 ٪ در طی 10 هفته بود.

اگر خبرهای خوبی در مورد این بدهی حاشیه وجود داشته باشد ، امروز 2. 3 ٪ از تولید ناخالص داخلی تا 20 سال گذشته تا حدودی متوسط است (اما تا حدودی بالاتر از میانگین 60 ساله 1. 5 ٪). خطرات سیستماتیک در مقابل دهه ها قبل هنوز هم زیاد است ، اما به طرز چشمگیری چنین نیست.

افکار نهایی

سپس سخنرانی معروف "غرق غیر منطقی" ، رئیس آلن گرینسپن ، رئیس فدرال ، در تاریخ 5 دسامبر 1996 برای کاهش سرعت ساخت حباب در بازار سهام ایالات متحده در اواخر دهه 1990 کار کمی انجام داد. در حالی که نرخ بهره بالاتر بود ، الزامات وام حاشیه ای لمس نمی شد. برای من ، فدرال رزرو می توانست با افزایش چشمگیر نرخ بهره در اقتصاد و همچنین افزایش نیازهای حاشیه ، این شیدایی سوداگرانه را پرخاشگر کند. هر دو می توانستند اقدامات دنیای واقعی برای خوش بینی سرمایه گذار جوانه زنی را انجام دهند و به عملکرد تجاری بسیار سودآور برای کسانی که از اهرم استفاده می کنند ، ترجمه می کنند ، ضمن خنک کردن تقاضای اقتصادی برای کالاها و خدمات. اگر هدف واقعی فدرال فدرال ثبات اقتصادی بود ، این تصمیم بدون مغز بود (و من در آن دوره به همان اندازه گفتم).

چرا فدرال رزرو می تواند برای مبارزه با خاموشی اقتصادی همه گیر و خردکننده ، در چاپ پول "نامحدود QE" شرکت کند ، در حالی که یک سفت شدن مخالف و تهاجمی از جدول خارج است؟ شاید در صورت افزایش نرخ تورم و بازار سهام ، به همان اندازه در نظر گرفته شود. از بازگشت از یک فلات ارزیابی بیش از حد خودداری می کند. برای بازیابی برخی از اعتبار که یک "تعادل عادی" در اقتصاد ایالات متحده مورد نظر است ، باید در هر دو طرف سکه سیاست های تسکین دهنده/سفت کننده بانک تهاجمی باشید.

پیشنهاد من این است که فدرال رزرو می تواند از افزایش نرخ بهره در آینده به نفع حمله مستقیم به اعتماد به نفس و ثروت بیش از حد سرمایه گذاران ، هسته اصلی فشارهای تقاضای تورمی در سال 2023 خودداری کند. خریدها و 35 ٪ برای حداقل شماره نگهداری. به نظر من یک ژست با صدای بلند توسط بانک مرکزی با هدف گفتن به وام دهندگان کارگزاری و وام گیرندگان بسیار زیاد است و به نظر من تأثیر فوری و عمیقی بر اعتماد به نفس و گمانه زنی های آینده خواهد داشت. همچنین از نظر مکانیکی به فروش صدها میلیارد دلار سهام نیاز دارد یا تعداد مشابهی را از پول نقد ، پس انداز ، اوراق قرضه و دارایی های سخت کم می کند ، که به طور موثری شرایط نقدینگی را در اقتصاد واقعی بیشتر می کند.

اگر سهام 20 ٪+ دیگر را به وسط یا پایان سال 2023 کاهش دهد ، احتمالاً نرخ تورم به اهداف YOY 2 ٪ نزدیک می شود و فدرال رزرو می تواند راه خود را در یک موضع پولی تسکین دهنده کار کند. نرخ بهره پایین تر ، اعتبار تجدید در سیستم مالی و تعادل دقیق تر بین نیروهای اقتصادی خریداران/فروشندگان ، تقاضا در مقابل عرضه ، وام گیرندگان و وام دهندگان از همه نوع بهترین نتیجه برای همه ما خواهد بود. ما حتی ممکن است برای اولین بار از سال 2006 در سال 2024 رشد اقتصادی صادقانه بدست آوریم (مانند قبل از اینکه قبل از Bust اعتبار رکود اقتصادی بزرگ و آزمایش FED FED Nutty وجود داشته باشد ، دخالت بازار اوراق بهادار ایالات متحده در اواخر سال 2008 آغاز شد). می خواهم باور کنم آینده روشن است. فدرال رزرو برای ایجاد چنین واقعیت باید وظیفه خود را انجام دهد.

با تشکر از خواندنلطفاً این مقاله را اولین قدم در روند دقت خود در نظر بگیرید. مشاوره با یک مشاور سرمایه گذاری ثبت شده و باتجربه قبل از انجام هرگونه تجارت توصیه می شود.< Pan> اگر سهام 20 ٪+ دیگر را به وسط یا پایان سال 2023 کاهش دهد ، احتمالاً نرخ تورم به اهداف YOY 2 ٪ نزدیک می شود و فدرال رزرو می تواند راه خود را در یک موضع پولی تسکین دهد. نرخ بهره پایین تر ، اعتبار تجدید در سیستم مالی و تعادل دقیق تر بین نیروهای اقتصادی خریداران/فروشندگان ، تقاضا در مقابل عرضه ، وام گیرندگان و وام دهندگان از همه نوع بهترین نتیجه برای همه ما خواهد بود. ما حتی ممکن است برای اولین بار از سال 2006 در سال 2024 رشد اقتصادی صادقانه بدست آوریم (مانند قبل از اینکه قبل از Bust اعتبار رکود اقتصادی بزرگ و آزمایش FED FED Nutty وجود داشته باشد ، دخالت بازار اوراق بهادار ایالات متحده در اواخر سال 2008 آغاز شد). می خواهم باور کنم آینده روشن است. فدرال رزرو برای ایجاد چنین واقعیت باید وظیفه خود را انجام دهد.