میانگین وزني هزينه سرمایه

میانگین وزن سرمایه (WACC) متوسط هزینه ای است که یک شرکت متحمل شده است یا برای دسترسی به سرمایه متحمل شده است. اگر یک شرکت در حال بررسی یک پروژه اضافی باشد ، ممکن است از این فرمول استفاده کند تا بررسی کند که WACC جدید بر اساس تغییر در ساختار سرمایه شرکت خواهد بود (یعنی ممکن است هزینه ها تغییر کنند و وزن ها احتمالاً تغییر می کنند ، و بنابراینWACC جدید محاسبه می شود). این که آیا شما از اطلاعات گذشته یا اطلاعات آینده برای هر متغیر در فرمول استفاده می کنید ، تا حد زیادی به دلیل جمع آوری این اطلاعات بستگی دارد. ملاحظات آینده به داده های آینده نیاز دارد ، ملاحظات موجود به داده های فعلی نیاز دارند و ملاحظات تاریخی به داده های گذشته نیاز دارد.

میانگین وزن سرمایه با ضرب وزن هر منبع سرمایه با هزینه آن محاسبه می شود و سپس این نتایج را به هم اضافه می کند.

میانگین هزینه سرمایه از سه مفهوم مالی و ریاضی استفاده می کند: میانگین وزنی ، هزینه سهام و هزینه بدهی. برای درک WACC ، ابتدا باید درک کند که میانگین وزنی چیست و هر یک از این منابع سرمایه را که وزن دارند درک می کند.

میانگین وزنی

فرمول متوسط وزنی عمومی به این صورت نشان داده شده است:

میانگین وزنی در فرمول های مختلف مالی استفاده می شود. مثالها شامل فرمول ذکر شده در بالای این صفحه ، بتا نمونه کارها ، پیش بینی درآمد و بازده پیش بینی است.

برای نشان دادن بهترین وزن وزنی ، باید ابتدا به میانگین حسابی نگاه کند. حسابی معنی آن چیزی است که مردم هنگام صحبت از میانگین چیزی به آن اشاره می کنند. به عنوان مثال ، میانگین 2 و 4 3 است. این با اضافه کردن 2 و 4 ، سپس تقسیم نتیجه ، 6 ، به مقدار 2 یافت می شود.

بر خلاف میانگین حسابی ، میانگین وزنی وزن های مختلفی را در هر متغیر در نظر می گیرد. این ممکن است به دلایل مختلف لازم باشد ، اما به طور معمول از وزن های مختلفی به دلیل وجود نسبت نابرابر برای هر متغیر استفاده می شود. به عنوان مثال ، با استفاده از مثال قبلی ، فرض کنید که یک فرد 2 80 ٪ از زمان و 4 را برای 20 ٪ باقیمانده از زمان دریافت می کند. بدیهی است که میانگین حسابی هیچ فایده ای برای این سناریو ندارد و میانگین واقعی را نشان نمی دهد. میانگین وزنی 2. 4 خواهد بود. در 100 مثال ، 80 نتیجه 2 و 20 نتیجه 4 را ارائه می دهد که به طور متوسط به 2. 4 بیش از 100 نمونه می رسد.

هزینه بدهی

یکی از منابع سرمایه برای یک شرکت این است که بدهی جدید را بدست آورید. یک شرکت ممکن است از نرخی که شرکت در بدهی جدید برای هزینه بدهی پرداخت می کند یا ممکن است به طور متوسط از تمام بدهی ها استفاده کند. آنچه مهم است ، استفاده از هر روشی است که مربوط به تجزیه و تحلیل باشد.

تجزیه و تحلیل مناسب همچنین نیاز به بررسی ملاحظات مالیاتی بدهی در مقابل حقوق صاحبان سهام دارد. اگر یک شرکت بتواند با کسر بدهی از درآمدها ، مالیات خود را کاهش دهد ، یک مقایسه مناسب نیاز به جستجوی "هزینه پس از مالیات بدهی" دارد. این می تواند با ضرب هزینه بدهی توسط (1-T) محاسبه شود ، با T نرخ مالیات حاشیه ای. این هزینه بدهی را تغییر می دهد:

فرمول جایگزین ذکر شده در پایین این صفحه را مشاهده کنید.

اگر یک شرکت بدهی نداشته باشد ، WACC برابر با هزینه عدالت است. وزن بدهی به طور مؤثر صفر خواهد بود و وزن حقوق صاحبان سهام 1. 0 یا 100 ٪ خواهد بود. در این حالت ، فرمول هزینه سهام را ضرب شده با 1. 0 نشان می دهد ، که آن را بی تأثیر باقی می گذارد.

هزینه عدالت

منبع دیگر سرمایه برای یک شرکت صدور سهام جدید است."هزینه سهام" که در فرمول WACC ارجاع شده است ، بازده مورد نیاز سهام شرکت توسط سرمایه گذاران است.

یکی از روش های محاسبه بازده مورد نیاز در سهام یک شرکت ، مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه (CAPM) است. مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه با مقایسه ریسک بازار و بازگشت به ریسک شرکت ، بازده مورد نیاز یک شرکت را محاسبه می کند تا بتواند بازپرداخت شود. این با فرمول زیر نشان داده شده است:

جایی که نرخ بدون ریسک به محصول بتا شرکت و حق بیمه خطر اضافه می شود. حق بیمه خطر متوسط بازده بازار منهای نرخ ریسک است.

روش دیگر برای محاسبه هزینه حقوق صاحبان سهام برای یک شرکت با رشد مداوم و سود سهام ، استفاده از سود سهام و نرخ رشد آن است. اگر ارزیابی یک شرکت با رشد مداوم:

سپس با تنظیم مجدد فرمول به عنوان: بازده مورد نیاز را می توان تعیین کرد:

که سود سهام است که به نرخ رشد اضافه می شود.

توجه: هزینه های مرتبط با صدور سهام جدید باید در نظر گرفته شود و تعدیل شود ، به همان روشی که کسر مالیات در هزینه بدهی در نظر گرفته می شود.

نحوه تعیین وزن

وزن هر منبع سرمایه را می توان به عنوان بخش آن از کل سرمایه محاسبه کرد. به عنوان مثال ، فرض کنید که دو منبع در نظر گرفته شده است ، بدهی و عدالت. وزن بدهی نسبت بدهی در رابطه با مبلغ بدهی و حقوق صاحبان سهام خواهد بود. این قسمت از WACC به این صورت نشان داده شده است:

مانند هر زمان که شخصی از میانگین وزنی استفاده می کند ، تمام وزن ها باید به 1 اضافه کنند. شماره 1 100 ٪ را نشان می دهد ، و 100 ٪ از کل داده ها برای نتیجه دقیق باید در نظر گرفته شود. به عنوان مثال ، فرض کنید بدهی و عدالت تنها دو منبع سرمایه هستند. اگر بدهی 40 ٪ از کل سرمایه را تشکیل دهد ، لزوماً باید 60 ٪ از کل سرمایه باشد.

همانطور که در بخش اول این صفحه ذکر شد ، آیا استفاده از داده های گذشته ، داده های حاضر یا داده های آینده به تجزیه و تحلیل بستگی دارد. شرکتی که منابع آینده سرمایه را در نظر می گیرد ، احتمالاً وزن های جدید (و همچنین تغییر در هزینه) را پس از تغییر محاسبه می کند.

منابع اضافی سرمایه

یک شرکت ممکن است علاوه بر حقوق صاحبان سهام و بدهی مشترک ، منابع اضافی سرمایه را در نظر بگیرد. مثالها شامل درآمد حفظ شده ، ضمانت نامه ها و سهام ترجیحی است.

اگر منابع اضافی سرمایه در نظر گرفته شود ، باید هزینه هر منبع سرمایه به همان روش حقوق صاحبان سهام و بدهی مورد توجه قرار گیرد. وزن هر منبع باید همراه با هزینه هر منبع سرمایه در نظر گرفته شود.

استفاده از میانگین وزنی هزینه فرمول سرمایه

فرمول WACC توسط شرکت ها برای بودجه بندی سرمایه در داخل استفاده می شود. به طور خاص ، یک شرکت ممکن است برای کاهش WACC شرکت به بهترین ترکیب سرمایه نیاز داشته باشد. یک شرکت ممکن است از یک منبع نسبت به دیگر استفاده کند ، تا میانگین وزن کلی را کاهش دهد.

همچنین ممکن است یک شرکت هنگام بررسی پروژه های جدید به WACC نگاه کند. اگر یک پروژه 10 ٪ بازده داشته باشد اما هزینه سرمایه 11 ٪ است ، این یک منفی خالص برای کل شرکت خواهد بود.

نمونه هایی از فرمول WACC

1. یک نمونه ساده از میانگین متوسط هزینه سرمایه این است که فرض کنید یک شرکت در حال بررسی یک پروژه جدید است و در حال ارزیابی دو ساختار مختلف سرمایه است.

سناریو A 20 ٪ بدهی و 80 ٪ نسبت سهام دارد. هزینه بدهی 5 ٪ و هزینه سهام 10 ٪ است.

سناریو B نسبت 40 ٪ بدهی و 60 ٪ نسبت سهام دارد. هزینه بدهی 6 ٪ و هزینه سهام 12 ٪ است.

قرار دادن این متغیرها در هزینه متوسط وزن فرمول سرمایه نشان می دهد

برای سناریو A و سناریو B نشان می دهد

سناریو A WACC 9 ٪ و سناریو B دارای WACC 9. 6 ٪ خواهد بود.

2. برای توسعه مثال قبلی، فرض کنید که یک شرکت دارای ارزش بازار 60 میلیون دلار و بدهی در مجموع 20 میلیون دلار است. نرخ بدهی 8 درصد و نرخ مالیات نهایی برای شرکت 30 درصد است. ما می توانیم ببینیم که ارزش حقوق صاحبان سهام و بدهی ترکیبی 80 میلیون دلار است. وزن سهام برابر با 0. 75 است که 60 میلیون دلار تقسیم بر 80 میلیون دلار است. وزن 25/0 باقیمانده برای بدهی استفاده می شود که می توان با تقسیم 20 میلیون دلار بر 80 میلیون دلار تأیید کرد.

هزینه بدهی پس از مالیات را می توان به صورت محاسبه کرد (به فرمول جایگزین WACC در بخش زیر و بخش هزینه بدهی برای فرمول مراجعه کنید):

که منجر به هزینه بدهی پس از مالیات 5. 6٪ می شود.

همچنین فرض کنید شرکت دارای بتای 1. 4 است، نرخ بازار 8٪ و نرخ بدون ریسک 2٪ است. با استفاده از CAPM می توانیم بازده مورد نیاز را محاسبه کنیم:

که منجر به هزینه حقوق صاحبان سهام 10. 4٪ می شود.

برای جمع بندی، وزن بدهی ما 25/0 با هزینه پس از کسر مالیات 6/5 درصد است. همچنین وزن حقوق صاحبان سهام 75/0 و هزینه حقوق صاحبان سهام 4/10 درصد است. قرار دادن این متغیرها در فرمول WACC نشان می دهد

که منجر به WACC 9. 2٪ می شود.

فرمول جایگزین WACC

فرمول میانگین موزون هزینه سرمایه نیز ممکن است به صورت زیر نشان داده شود:

این فرمول به سادگی فرمول را در بالای صفحه بازگو می کند اما بر نیاز به تعدیل هزینه بدهی قبل از مالیات به هزینه بدهی پس از مالیات تاکید می کند.

• فرمول های مربوط به WACC
• میانگین وزنی
• CAPM
• PV سهام - رشد ثابت