مبادله چیست؟

این سایت از کوکی ها ، برچسب ها و تنظیمات ردیابی استفاده می کند تا اطلاعاتی را که به شما کمک می کند بهترین تجربه مرور را به شما ارائه دهند. این هشدار را رد کنید

موضوعات موضوعاتی

تجارت و اقتصاد رایانه سلامتی و تندرستی قانون پزشکی ذات علوم سیاسی علوم پایه علوم اجتماعی فناوری و مهندسی حمل و نقل

کشورها

آفریقا آسیا و اقیانوس آرام اروپا خاورمیانه و آسیای میانه نیمکره غربی

سلسله

سریال بایگانی شده کتاب و مقالات تحلیلی پرچمدار یادداشت ها و کتابچه ها گزارش ها و اسناد رسمی دوره های

در باره

منابع

وارد سایت های صندوق بین المللی پول شوید مباحث را مرور کنید کشورها سلسله منابع در باره جستجو کردن

مبادله بدهی چیست ؟: عملیات مبادله نقش فزاینده ای در مدیریت مسئولیت و برخورد با بحران ها دارد

نویسنده: صندوق بین المللی پول. گروه روابط خارجی

صندوق بین المللی پول. گروه روابط خارجی جستجوی سایر مقالات توسط صندوق بین المللی پول. گروه روابط خارجی در سایت فعلی Google Scholar Close

ARECORD تعداد عملیات مبادله بدهی یا مبادله ای در بازارهای بدهی در حال ظهور در سال 2000 رخ داده است. در سال 2001 ، سرعت شتاب گرفته است - اخیراً با تعویض بدهی 30 میلیارد دلاری آرژانتین. مبادله بدهی چیست؟آنها به چه اهداف خدمت می کنند؟آنها چگونه بر بازارهای بدهی در حال ظهور تأثیر می گذارند؟

خلاصه

ARECORD تعداد عملیات مبادله بدهی یا مبادله ای در بازارهای بدهی در حال ظهور در سال 2000 رخ داده است. در سال 2001 ، سرعت شتاب گرفته است - اخیراً با تعویض بدهی 30 میلیارد دلاری آرژانتین. مبادله بدهی چیست؟آنها به چه اهداف خدمت می کنند؟آنها چگونه بر بازارهای بدهی در حال ظهور تأثیر می گذارند؟

تعداد رکورد عملیات مبادله بدهی یا مبادله ای در بازارهای بدهی در حال ظهور در سال 2000 رخ داده است. در سال 2001 ، سرعت شتاب گرفته است - اخیراً با 30 میلیارد دلار مبادله بدهی "مگا" آرژانتین. مبادله بدهی چیست؟آنها به چه اهداف خدمت می کنند؟آنها چگونه بر بازارهای بدهی در حال ظهور تأثیر می گذارند؟

مبادله بدهی چیست؟

مبادله بدهی عملیاتی است که در آن دارندگان اوراق قرضه در ازای بسته بندی اوراق قرضه جدید و احتمالاً مقداری پول نقد ، اوراق قرضه خود را به صادرکننده می فروشند. بعضی اوقات ، ارزش اوراق قرضه جدید و پول نقد دریافت شده از ارزش اوراق قدیمی فراتر می رود ، در نتیجه باعث می شود که دارنده اوراق قرضه به طور داوطلبانه اوراق قرضه را مبادله کند و "شیرین کننده" را دریافت کند. با این حال ، در موارد دیگر ، یک صادرکننده نزدیک (یا درک نزدیک به آن) به طور پیش فرض ممکن است با پیشنهادی به صاحبان اوراق قرضه نزدیک شود که در صورت پذیرش ، ضرر و زیان پیش رو دارد. واضح است ، اگر دارندگان اوراق قرضه بهتر از پذیرش امتناع ورزند ، این کار را انجام می دهند. سپس ، مبادله فقط درصورتی پیش می رود که صادرکننده نوعی مکانیسم برای "مجبور کردن" دارندگان اوراق قرضه را برای پذیرش داشته باشد.

برخی از مبادلات بدهی شامل دولت داخلی و بدهی خارجی آن است (مانند مبادله آرژانتین در فوریه و اوایل ژوئن) ، در حالی که برخی دیگر فقط روی بدهی داخلی تمرکز می کنند (ترکیه در حال حاضر این موضوع را در نظر می گیرد) و برخی دیگر فقط بدهی خارجی را شامل می شوند (باند مشترک بردی-به تعویض Eurobond).

مبادلات بدهی در چه اهداف انجام می شود؟

مبادله بدهی هزینه ای ندارد. صادرکننده ای که وارد آنها می شود ، اوراق قرضه صادر شده با یک نرخ بهره را با اوراق قرضه جدید صادر شده با نرخ بهره غالب بازار جایگزین می کند. اگر نرخ بهره جدید بالاتر از نرخ بهره اصلی باشد ، به وضوح این عملیات مستلزم هزینه است.

اوراق قرضه: یک آغازگر مختصر

• اوراق قرضه: نوعی بدهی اوراق بهادار که در بازار ثانویه قابل معامله است. اوراق قرضه را می توان در داخل کشور یا بین المللی صادر کرد.
• Eurobond: رایج ترین شکل اوراق بین المللی ، که توسط هر دو حاکمیت و نهادهای شرکت صادر شده است.
• BRADY BOND: یک حاکم بین المللی که در ازای مطالبات پیش فرض بانکی در چارچوب عملیات بازسازی بدهی صادر شده است. این ابزارها بخشی از برنامه بردی بود که به نام ، نیکلاس بردی ، دبیر سابق خزانه داری ایالات متحده ، نامگذاری شد و به عنوان راه حلی برای بحران بدهی بازار در حال ظهور دهه 1980 توسعه یافت.

با این وجود ، بسته به هدف اصلی این عملیات ، مزایایی نیز وجود دارد:

• مدیریت مسئولیتاین مبادله ها ناکارآمدی در قیمت گذاری بازار بدهی حاکمیت را ضبط می کنند (متوجه سود خالص ارزش فعلی برای صادرکننده شوید) ، و/یا وثیقه برخی از اوراق قرضه را رها کنید ، و یا بلوغ اوراق قرضه دولتی را برای تقویت مشخصات بدهی گسترش دهید. شایع ترین نوع مبادله ، مبادله Brady Bond-Eurobond ، در این گروه قرار می گیرد.
• تسکین بدهی در جلو. این معاملات در مدت زمان نزدیک یک ضربه موقت از سررسید را کاهش می دهد. آنها غالباً مستلزم هزینه های واقعی ارزش فعلی برای صادرکننده هستند ، زیرا بالغ شدن بدهی در کوتاه مدت با بدهی های گران قیمت که در میان مدت تا بلند مدت بالغ می شود جایگزین می شود. مبادله بدهی مگا آرژانتین احتمالاً در این گروه قرار دارد.
• وضوح پیش فرض های حاکمیتی. برای کشورهایی که پرداخت اوراق قرضه خود را متوقف کرده اند اما دوست دارند اوراق قرضه خود را بازسازی کنند ، این مبادله ها وسیله ای برای کاهش بار خدمات بدهی فراهم می کنند. پیش فرض های اخیر و عملیات تبادل بدهی توسط روسیه ، اوکراین و اکوادور نمونه هایی از این نوع هستند.

تأثیر در بازارهای بدهی در حال ظهور

مبادله بدهی های اخیر از این اهمیت برخوردار است که ممکن است منجر به انقراض انواع خاصی از اوراق قرضه یا بازپرداخت خدمات بدهی یک کشور شود. در طول سال 2000 ، 12 میلیارد دلار در اوراق بهادار بردی با قیمت 10. 5 میلیارد دلار در یوروباند رد و بدل شد. در سه ماهه اول سال 2001 ، 5. 5 میلیارد دلار در Brady Bonds تعویض شد. تا به امروز ، مبادله های بردی به ارواح نزدیک به 25 درصد از کل سهام اوراق بهادار بردی را در سال 1996 بازنشسته کرده اند. یکی از تأثیر برجسته این امر این بوده است که حجم معاملات و نقدینگی در بازارهای بدهی در حال ظهور کاهش یافته است. چرا؟اوراق قرضه بردی به دلیل اندازه مسئله بزرگ ، جزو اوراق قرضه متداول بود. Eurobonds به تازگی از اوراق قرضه بردی در کل اوراق قرضه حاکمیتی در حال ظهور در حال ظهور فراتر رفته است ، اما یوروباند ها غالباً در بلوغ های مختلف و به طور کلی در اندازه های کوچکتر از اوراق بردی صادر می شوند. از این رو ، نقدینگی مسائل مربوط به اوراق قرضه کوچکتر برای یک مسئله بسیار بزرگتر از آن کمتر است. این روند به احتمال زیاد ادامه خواهد یافت زیرا برخی از شرکت کنندگان در بازار معتقدند که اگر سرعت فعلی بازنشستگی ادامه یابد ، اوراق قرضه بردی تا سال 2010 منقرض می شود.

اما عملیات Brady Bond-to-Eurobond همه در مقایسه با مبادله بدهی مگا 30 میلیارد دلاری اخیر آرژانتین در مقایسه با مبادله بدهی 30 میلیارد دلاری آرژانتین. مبادله آرژانتینی ، که به منظور ایجاد فضای تنفس کافی برای بازیابی از رکود سه ساله طراحی شده است ، توسط مقامات تخمین زده می شود که در طی پنج سال آینده ، پرداخت های اسمی بدهی را تا 16 میلیارد دلار کاهش داده است. این امر باعث شده است که نیاز کشور برای باقیمانده امسال بازارهای سرمایه بین المللی را کاهش دهد و نیازهای تأمین مالی آن را برای سال 2002 کاهش دهد. با توجه به برجستگی آرژانتین به عنوان یک صادرکننده بزرگ در بازار ، مبادله ممکن است اثرات کوتاه مدت بیشتری در بازارهای بدهی در حال ظهور داشته باشد. موفقیت درک شده این عملیات در حال حاضر باعث افزایش علاقه در بین سایر حاکمیت ها در مبادله شده است. ترکیه ، پرو و کلمبیا در حال برنامه ریزی یا در نظر گرفتن مبادله های خود هستند.

در طول سال 2000 ، سه مبادله موفق به تغییر ساختار اوراق قرضه ای شدند که قبلاً به طور پیش فرض در آن قرار گرفته بودند (به تأمین اعتبار بازار در حال ظهور ، سه ماهه سوم 2000 ، در وب سایت صندوق بین المللی پول (www.imf.org) مراجعه کنید). اوکراین حدود 1. 6 میلیارد دلار بدهی پیش فرض مبادله کرد. اکوادور 6. 4 میلیارد دلار مبادله کرد. و روسیه مبادله ای عظیم 32 میلیارد دلاری انجام داد. سرعت و سهولت که این مبادلات پریشانی انجام شد ، ناظران را شگفت زده کرد. این معاملات همچنین نشان می دهد که یوروباند ها - که فکر می کنند بازسازی آن غیرممکن است - می توانند پیش فرض شوند و با هزینه پایین تر از حد انتظار رد و بدل شوند.

این که آیا این و سایر تعویض ها برای آینده تأمین مالی بازار در حال ظهور خوب است ، هنوز دیده نمی شود. شرکت کنندگان در بازار ابراز نگرانی کرده اند که توانبخشی سریع حاکمیت های پیش فرض ممکن است احتمال پیش فرض های آینده را افزایش دهد زیرا ننگ یا هزینه پیش فرض کاهش می یابد. دارندگان اوراق قرضه آینده همچنین ممکن است اوراق قرضه ای را که برای بازسازی سخت تر است ، خواستار شوند. مبادلات بدهی یا مبادله هنوز در مرحله اولیه تکامل است. آنچه واضح به نظر می رسد این است که آیا مبادله ای برای مدیریت مسئولیت یا پیشگیری از بحران یا حل و فصل استفاده می شود ، به احتمال زیاد آنها طی چند سال آینده نقش فزاینده ای را ایفا می کنند.