نوسانات (ضمنی) چیست؟

• توسط Thorsten Wegener
• ثبت نام برای بحث در مورد Slack
• 9 دقیقه بخوانید

بیشتر زمان نوسانات بازار موضوع داغ نیست - تا زمانی که ناگهان دوباره مرتبط شود. با این حال ، حتی وقتی این عنوان ایجاد نمی شود ، یادگیری در مورد آن ، روند فکر شما را برای پیمایش در بازارها روشن می کند. من نوسانات را دوست دارم. اول از همه ، این باعث می شود "چیزها حرکت" کنند ، که ما را از بازار بی امان آتروفی و خسته کننده نجات می دهد که به نظر می رسید خیلی طولانی است که فقط یک جهت را می شناختند. دوم ، و این ممکن است شما را شگفت زده کند ، نوسانات یک مشتری بسیار قابل اعتماد در دنیای من است. به نظر می رسد کاهش آن به ذات ، دو موقعیت دارد: پیشرفت یک بیماری هدر رفتن اسکلروتیک که در این حالت به ما کمک می کند تا نان را روی میز بگذاریم ، یا حالت "دیوانه کننده تمام عیار"نان پاییناما قبل از اینکه به چیزها شیرجه بزنیم ، بگذارید قدم به عقب برگردانیم و موافقت کنیم که وقتی به نوسانات اشاره می کنیم ، درباره چه چیزی صحبت می کنیم.

نوسانات چیست؟

تعریف نوسانات "یک" وجود ندارد. تفسیرهای زیادی از اصطلاح نوسانات وجود دارد ، و همه آنها به معنای چیزهای مختلف برای افراد مختلف است. اگر کمی تمایل دارید ، می خواهید بدانید که دارایی های خاص در گذشته چگونه انجام می شود. فقط مشاهده توسعه قیمت (وای ، این خیلی زیاد شد!) اطلاعات نسبتاً مهم را حذف می کند - اینکه چگونه دارایی های مورد نظر ما به مرور زمان به ارتفاعات بلند یا دره های عمیق و تاریک منتقل می شوند. بازده روزانه تاریخی به شما امکان می دهد تا چگونه S& P 500 یا هر دارایی دیگر را در گذشته بازده خود را در گذشته جابجا کنید و سپس یک عدد را محاسبه کنید (با یک فرمول جادویی معروف به "ریشه مربع قانون زمان" ، که توجیه حقوق مسخره استدر دنیای گزینه ها) همه در مکالمات بازار مودبانه برای تفسیر ویژگی های یک دارایی استفاده می کنند.

سطح نوسانات ارزش سهام تاریخی

به عنوان مثال ، در طی 94 سال گذشته ، S& P بازده سالانه 5. 9 ٪ را در حالی که تقریباً 19 ٪ در این میانگین حرکت می کرد ، به دست می آورد. در 50 سال گذشته ، این میزان تقریباً 7 ٪ با نوسانات هنوز در حدود 19 ٪ بود. این 19 ٪ همان چیزی است که ما آن را نوسانات تاریخی S& P 500 می نامیم و تقریب بسیار خوبی از جایی است که نوسانات ، به طور متوسط ، راحت ترین موقعیت خود را پیدا می کند.

از این توضیح دهنده لذت می برید؟برای اطلاعات بیشتر در خبرنامه رایگان ما ثبت نام کنید.

به خاطر داشته باشید که اگر بسکتبالیست گاه به گاه را به باشگاه کتاب خود اضافه کنید ، "میانگین" می تواند به میزان قابل توجهی افزایش یابد - دوستان مورد علاقه شما بلندتر نمی شوند. این بدان معناست که نوسانات به طرز جادویی راه بازگشت به میانگین خود را پیدا نمی کند. بیشتر اوقات ، در زیر این سطح به طور متوسط در آن حرکات ناخوشایند که هر از گاهی اتفاق می افتد ، تجارت می کند. این مشاهدات تاریخی مهم است زیرا آنها یک حیاط را برای ما فراهم می کنند تا محیط فعلی را در مقابل آنچه در دراز مدت انتظار دارد اندازه گیری کنیم. سر جان مینارد کینز به طرز فصاحت خاطرنشان کرد: "هیچ معامله گر مشتقات نمی خواهد در دراز مدت مرده باشد". بنابراین ما تمایل داریم که داده های بلند مدت را نادیده بگیریم و جهنم را از بازارها خارج کنیم ، وقتی می بینیم مناسب است ، می گوییم حدس می زنیم که دارایی در آینده چگونه تجارت خواهد کرد ، در حالی که به داده های باستانی در آینه نمای عقب نگاه می کندتخفیف جنون شرکای تجاری همکار ما. این حدس تازه کار شده در مورد چیزهایی که باید در مورد چیزهای پیش آمده ، بر اساس نوسانات به اصطلاح ضمنی ، که بیشتر هنگام صحبت در مورد "بازار" در تجسم خود به نام شاخص VIX ، به قیمت های پرداخت شده فیلتر می شود ، فیلتر می شود. این تقریباً نشان می دهد که چگونه شرکت کنندگان در بازار فرض می کنند S& P 500 در آینده تجارت خواهد کرد. در اینجا "غیرنظامیان" ناآگاه ، عمدتاً نادرست سطح شاخص VIX منتشر شده را تفسیر می کنند. این یک "فشارسنج ترس" نیست. شاخص VIX یک نظرسنجی بسیار دقیق در بازار است که با نظرات سرمایه گذاران در مورد انتظار آنها از محدوده معاملاتی آینده ، که در آن می توانند درست یا نادرست باشند ، است.

نوسانات ضمنی و انحراف استاندارد توضیح داده شده است

اجازه دهید شما را با یک مثال آشنا کنم. سطح شاخص VIX 20% به شما می گوید (بعد از مقداری جادوی قانون زمانی که در محاسبه شاخص مدفون شده است) که سرمایه گذاران و معامله گران فرض می کنند که S& P 500 طی یک سال، به احتمال زیاد، بالاتر یا کمتر از20 درصد از سطح فعلی آن. هر چیزی در این بین برای همه رایگان است، به اصطلاح. تمام داده های موجود نشان می دهد که این (بیشتر) در 68٪ موارد درست است. این شماره را از کدام کلاه کشیدم؟سطح شاخص 20% نشان دهنده یک انحراف استاندارد است که به سادگی یک راهروی احتمال 68% برای آنچه ممکن است در آینده اتفاق بیفتد یا نباشد. دو انحراف استاندارد به شما یک راهرو 95 درصدی عریض تر و سه انحراف حتی بزرگ تر با احتمال 99 درصدی را به شما می دهد. هنگامی که نوسانات در حال افزایش است، این راهروها گسترده می شوند و انواع حرکت های دیوانه را تسهیل می کنند. وقتی نوسانات منقبض می شود، راهروهای احتمال باریک می شوند و احتمال حرکت های عجیب و غریب کمتر می شود. شما می توانید آن اعداد را تا هر افق زمانی که می خواهید مشاهده کنید - ماه ها، هفته ها، روزها یا حتی دقیقه ها، افزایش یا کاهش دهید. چرا اینقدر خوب کار می کند؟زیرا این نظرسنجی نیست که در آن یک بازاریاب تلفنی شما را برای نظر ارزشمند شما در مورد بازارها یا گرسنگی جهان فراخواند. بلکه ابزاری است که نظرات کسانی را می سنجد که برای خرید ابزارهای سوداگرانه یا دفاعی، تماس ها و قرارها رای داده اند. هر چه حجم معاملات بیشتر باشد، این نظرسنجی بازار قابل اعتمادتر می شود. به اندازه کافی جالب توجه است که این فرآیند مناقصه برای گزینه ها تنها یک متغیر را شامل می شود: انتظارات آتی نوسانات یا «چقدر چیز حرکت می کند». بنابراین، البته باید تنها یک انتظار بازار وجود داشته باشد، به عنوان خوانده شده نوسانات ضمنی، در مورد اینکه دارایی فردی در آینده چه خواهد کرد. قیمت های تمرینی متفاوت، به عنوان مثال قیمت های فروش پایین تر یا قیمت های اعمال تماس بالاتر، نمی توانند تفاوتی در انتظارات درباره نحوه حرکت دارایی پس از پایان همه چیز ایجاد کنند. تنها زمانی که به عقب برگردید و به عقب نگاه کنید می تواند به همان شکلی که انجام داده است حرکت کند. احتمال دستیابی به قیمت های اعتصاب مختلف در یک دارایی نباید قیمت گذاری را تغییر دهد. اگر آینده را می دانستید یک مسیری که بازدهی ها طی خواهد شد ورودی شما برای محاسبه احتمالات این یک نوسان برای همه قیمت های اعتصاب خواهد بود. برای سررسیدها یا اعتصاب های مختلف نباید قیمت های نوسان متفاوتی را مشاهده کنید.

گزینه های Skew، آن چیست؟

شما انجام می دهیداین انتظارات مختلف برای یک دارایی ، ضمن مشاهده اعتصاب های مختلف ، گزینه Skew نامیده می شود. به عنوان مثال ، معامله گران قیمت نسبی مایل به پرداخت آن هستند ، به عنوان مثال ، در قیمت های پایین تر در هنگام معاملات گزینه های S& P 500 را قرار می دهند ، حتی اگر خود دارایی تنها یک مسیر را به آینده تبدیل کرده باشد. فرمول مشهور سیاه اسکول ها با این فرض معقول عمل می کنند که "فقط یک نفر می تواند یک" نوسانات آینده باشد ، همانطور که در بالا گفته شد. آقای بلک و آقای اسکولز در مدل خود چیزی به نام منحنی زنگ زدند ، فرض در مورد توزیع احتمال بازده آینده دارایی هایی که صرفاً توسط نوسانات بازده متوسط آنها در اطراف میانگین آن توصیف شده است. با این حال ، توزیع عادی یا منحنی بل ، که در مدل گزینه به کار رفته است ، واقعیت را ضعیف توصیف می کند. همچنین ، نه به طور دقیق وقایع به اصطلاح دم را پیش بینی می کند و نه نشان دهنده عدم تصادفی بودن بازارها است. کسانی از ما که هنوز جایزه نوبل خود را برای کار ثبت شده خود در بازارهای کارآمد (یوجین فاما) دریافت نکرده ایم و در عوض وقت بیشتری را صرف تجارت آن واقعیت های ناکارآمد می کنیم. و در سال 1987 ، معامله گران توجه کردند و نحوه نگاه ما به نوسانات را تغییر دادیم. قبل از "تصادف بزرگ" ، گزینه هایی که تقریباً با این فرض که همه گزینه های موجود در یک دارایی با قیمت های مختلف تمرینی باید با این فرض محاسبه شود که "فقط یک آینده وجود دارد" محاسبه می شود.

لبخند نوسانات

شاید کمی نوسانات "لبخند" در اعتصابات پایین و بالاتر مشاهده شود ، اما همه در جهان خوب به نظر می رسید ، تا زمانی که اینگونه نباشد. S& P 500 یک روز در ماه اکتبر 22 ٪ غوطه ور شد و S& P Future قبل از جبران خسارات اضافی در بسته شدن ، تقریباً 30 ٪ غواصی را گرفت. هیچ چیز از این نوع نمی تواند یا انتظار می رود توسط شرکت کنندگان در بازار یا پیش فرض هایی که منحنی زنگ در مورد سناریوهای احتمالی تحت فرض تصادفی ارائه می دهد. جک شوجر در کتاب خود با عنوان "Sense Market Sense and Fonsense" محاسبه کرد ، احتمال وقوع یک واقعه مانند این در 10-160 و به قیاس داد که چنین تصادف بزرگی به اندازه انتخاب یک اتم تصادفی از تمام اتم های جهان ما دو بار پشت سر هم استبشراین خیلی محتمل نیست ، اما این اتفاق افتاد و معامله گران و سرمایه گذاران سازگار بودند. آنها شروع به تهیه قیمت برای "وقایع Shitstorm" کردند. اگر می خواستید خود را در برابر جنون در نزولی یا صعود از بازارها محافظت کنید ، مجبور بودید هزینه آن را بپردازید ، در مورد توضیحات زیبایی که قبلاً در مورد "فقط یک مسیر به آینده" داده شده بود ، لعنتی ندادیدآی تی. این نوسانات از این رویداد 1987 کمرنگ شد و دیگر شبیه لبخند ظریف نیست. اکنون به نظر می رسد مانند یک قربانی سکته مغزی که روز بدی دارد. با این حال ، بزرگی این وقایع هنوز در بازارها قیمت گذاری نشده است و سرگرمی بی پایان را با دیدن دارایی های غیرنظامی مانند Gamestop ، تسلا ، گاز طبیعی ، نفت و بسیاری دیگر در راه بالا و/یا پایین می بیند. بنابراین ، یک سرمایه گذار هوشمند می تواند در این رویدادهای بعید انجام دهد که شما با شلوار خود گرفتار شوید؟باز هم ، این ممکن است شما را شگفت زده کند: آن را بنشینید. اگر ، و این یک "اگر" بزرگ است ، می توانید تماس های حاشیه خود را انجام دهید ، استراحت کنید. نوسانات همیشه به میانگین بلند مدت خود و سپس به احتمال زیاد برخی دیگر ، برای مدت طولانی تر کاهش می یابد. از آنجا که بازارها توسط انسان معامله می شوند ، در نهایت آنها همان الگوهای رفتاری آزمایش شده را به نمایش می گذارند.

نمونه های دنیای واقعی

قیاسی که دوست دارم با دانش آموزانم استفاده کنم اینگونه است. بگذارید به هر دلیلی فرض کنیم که از یکدیگر بیزاریم ، اما باید همان اتاق ، خانه یا مزرعه را به اشتراک بگذاریم. مدتی می توانیم یکدیگر را نادیده بگیریم. اما به ناچار ، ما در نهایت به چهره های یکدیگر بر روی برخی از تفاوت های جزئی یا تفاوت عمده ای که ممکن است داشته باشیم ، سیلی می زنیم و واقعاً عصبانی می شویم. از آنجا که این یک وضعیت بسیار دلپذیر نیست - صدمه می زند - پس از یک مرحله خنک کننده ، ما در نهایت دلیل اختلاف خود را فراموش خواهیم کرد یا می بخشیم ، ما احمقانه خواهیم بود و در نهایت یک فنجان قهوه ، یک سیگار خوب و برخی را به دست می آوریمکیک خوب ، با تعجب از اینکه همه فازی ها در مورد چیست. حالا از خود بپرسید ، در کدام فعالیت زمان بیشتری را صرف می کنیم؟در طبیعت ما این است که سناریوهای دلپذیر را بیش از موارد ناخوشایند طرفداری کنیم. و ما از آن سناریوهای دلپذیر برای مدت طولانی طرفداری می کنیم. اصطلاحات "نوسانات زیاد" و "نوسانات کم" یا سقوط و بازیابی را پرتاب کنید و در مورد بزرگی و زمان تصویر می گیرید. با این حال ، اگر نمی خواهید در یک مسابقه در حال شلیک چهره گرفتار شوید ، وقت خود را به دست آورید و مدیریت ریسک را متقاعد کنید که "همه خوب خواهد بود" ، چه کاری باید انجام دهید؟در اینجا سومین و آخرین تعجب من برای روز و یکی از دلایلی است که من نوسانات را دوست دارم: به منحنی زنگ اعتماد کنید ، حتی اگر آنطور که باید کار نکند. شما فقط به این دلیل که با سرعت بالاتر از 300 کیلومتر در ساعت کمی ناپایدار می شود ، از رانندگی فراری خودداری نمی کنید. بله ، این به هیچ وجه واقعیت را نشان نمی دهد ، و پیش بینی ها پس از ترک راحتی سه رویداد انحراف استاندارد ، پیچیده است. اما سلام ، چرا شما؟بازارهای گزینه مجموعه ای از سازها را ارائه می دهند که با آنها می توانید به راحتی در جهان قابل پیش بینی ، زیر حداکثر سرعت تجارت کنید. تمام وقایع تند و زننده نیازی به فاجعه پنهان شما ندارند. بلال هافیز "قو های خاکستری" خود را دوست دارد. من نمی کنماین مانند پیش بینی زمین لرزه یا اعتصاب شهاب سنگ است. سرانجام ، آنها اتفاق می افتند و فرصت یا خطر بسیار خوبی را ارائه می دهند. در همین حال ، من در انتظار این دمها پول از دست خواهم داد. من ترجیح می دهم ریسک خود را با 99 ٪ کاهش دهم و هرگز شانس سود 1 ٪ را حدس نمی زنم. به نظر می رسد که 30 سال گذشته برای من کار کرده است ، بنابراین من بیشتر از یک نظر غیرمجاز خاموش می شوم و به شخص دیگری اجازه می دهم که از یک خاطره طولانی ، احتمالاً جوانتر ، پرخاشگرتر و بی رنگ تر ، نگران انتخاب آن سکه ها در مقابل ضرب المثل باشد. SteamRoller یا رفتن به همه چیز برای شکستن بانک. اگر به یک تحلیل جامع تر در مورد اینکه چه نوسانات می تواند انجام دهد ، علاقه مند هستید ، لطفاً به مقاله من در مورد نوسانات نگاه کنید "چقدر داغ می شود؟"

که من بعد از شیوع کووید-19 در مارس 2020 نوشتم.

سوالات متداول

نوسان به چه معناست؟

نوسان به سادگی این است که چیزی چقدر و با چه سرعتی تغییر می کند. در امور مالی، نوسانات به میزان تغییر یک سری قیمت معاملاتی در طول زمان است. ما معمولاً نوسانات را با انحراف استاندارد بازده لگاریتمی اندازه گیری می کنیم.

نوسانات تاریخی چیست؟

نوسانات تاریخی میزان تغییرات قیمت معاملات در یک سری زمانی گذشته است. ما آن را با محاسبه میانگین انحراف از میانگین قیمت یک اوراق بهادار یا شاخص بازار در یک دوره خاص اندازه گیری می کنیم. از سوی دیگر، نوسانات ضمنی، آینده نگر است.

نوسانات ضمنی چگونه محاسبه می شود؟

نوسانات ضمنی پیش بینی بازار از حرکت احتمالاً قیمت اوراق بهادار یا شاخص در یک بازه زمانی مشخص است. یکی از راه های محاسبه نوسانات ضمنی، وارد کردن قیمت بازار گزینه در فرمول بلک شولز و حل معکوس برای ارزش نوسان است. با این حال، راه های دیگری برای محاسبه نوسانات ضمنی وجود دارد، از جمله جستجوی تکراری.

چرا سهام بی ثبات هستند؟