چرا Nifty شما دیگر منعکس کننده وضعیت اقتصاد نیست

لاغر بودن Nifty باعث می شود که مدیران صندوق های مناسب و مناسب از این شاخص بهتر عمل کنند و به طور غیرقانونی ادعای حضور مهارت را داشته باشند.

طی یک دهه گذشته ، درآمد Nifty نه تنها با سرعت بسیار کندتر از اقتصاد هند رشد کرده است ، آنها همچنین رشد درآمد S& P500 را توسط یک مایل کشور دنبال کرده اند (اگرچه اقتصاد هند بسیار سریعتر از اقتصاد ایالات متحده در حال رشد است).

این پدیده نگران کننده پیامدهای بسیار زیادی برای سرمایه گذاران هندی دارد.

Nifty بسیار عقب مانده از اقتصاد هند است

در طی 10 سال گذشته ، رشد تولید ناخالص داخلی هند (از نظر اسمی) به طور متوسط 13 درصد در سال بوده است در حالی که محبوب ترین شاخص معیار در هند ، Nifty ، شاهد درآمد آن با صرف 8 درصد در سال است. در حقیقت ، در نه از 10 سال گذشته ، رشد درآمد Nifty رشد اسمی تولید ناخالص داخلی توسط یک مایل کشور را دنبال کرده است (تنها استثناء FY11).

از طرف دیگر ایالات متحده ، رشد تولید ناخالص داخلی اسمی طی یک دهه گذشته به سختی 4 درصد بوده است و با این وجود درآمد S& P500 با 12 درصد در سال رشد کرده است ، 400 bps کامل سریعتر از Nifty (حتی بدون تبدیل درآمد Nifty بهدلار آمریکا)! چرا شاخص های معیار در هند و ایالات متحده روندهای کاملاً متضاد (در مقایسه با رشد تولید ناخالص داخلی اقتصادهای مربوطه) را نشان می دهند و چه پیامدهایی برای سرمایه گذاران دارد؟

چرا Nifty اقتصاد هند را تاخیر می کند؟برای درک اینکه چرا Nifty دیگر پویایی اقتصاد هند را ضبط نمی کند ، مکان خوبی برای شروع این شاخص است که 10 سال پیش ایستاده است. در مواجهه با آن ، بازده 10 ساله از سرمایه گذاری در Nifty 14 درصد بسیار قابل احترام است اما این یک چهره فریبنده است. یک روش بهتر برای درک کیفیت (یا فقدان آن) از Nifty ، نگاه به بازده سرمایه گذاری در 50 سهام زیرین است که 10 سال پیش در Nifty بودند - چنین نمونه کارها (وزنی برابر) به شما باز می گردد1 درصد منفی در سال (CAGR بیش از 10 سال).[توجه: با شروع اندازه گیری در فوریه 2009 ، هنگامی که بازار نزدیک به پایین ترین کمان های خود بود ، ما به هر فرصتی برای بهره مندی از یک پایگاه غیرمعمول پایین می پردازیم.]

اگر فرض کنید که هزینه عدالت یک سرمایه گذار معمولی که در سهام هند سرمایه گذاری می کند 15 درصد است ، تنها 18 از 50 سهام موجود در Nifty در طی ده سال گذشته بازدهی بالاتر از هزینه حقوق صاحبان سهام داده است.[این تعداد نیز از این واقعیت که دوره شروع ما در فوریه 2009 است ، پراکنده است.]

این 18 عملکرد برتر - که به ترتیب نزولی عملکرد - رتبه بندی شده اند - عبارتند از: HCL Tech ، TCS ، HDFC Bank ، Maruti Suzuki ، M& M ، Zee ، Hul ، HDFC ، Wipro ، Tata Motors ، BPCL ، Infosys ، ITC ، Siemens ، Hindalco ، Icici Bank ، بانک ، ICICI ، بانک ، ICICI ، بانک ، ICICI ، بانک ، Icici ،Grasim ، L& T و Sun Pharma. همانطور که از لیست مشاهده می کنید ، چهار شرکت را ممنوع می کنید ، همه شرکت های دیگر از بخش های نسبتاً سرمایه ای و/یا B2C مانند مصرف کننده ، اتومبیل ، داروسازی و بانکداری هستند.

32 شرکت دیگر-که بازده 10 ساله آنها پایین تر از هزینه سرمایه است-از بخش های سنگین ترازنامه مانند نیرو ، ساخت و ساز ، فلزات ، ارتباطات از راه دور ، املاک و مستغلات و نفت و گاز هستند.

این بخش ها تقریباً 30-35 درصد از اقتصاد هند را به خود اختصاص داده اند (طبق داده های بازوی آماری دولت هند). و با این حال ، این شرکت ها دو سوم شرکت ها را در Nifty به خود اختصاص می دهند و فضای کمی در این فهرست برای بخش های پر جنب و جوش تر اقتصاد قرار می دهند.

بنابراین ، نمایندگی بیش از حد در بخش های سرمایه سنگین اقتصاد ، دلیل اصلی عملکرد لاغر آن است. برای ما آشکار نیست که چرا Nifty همچنان چنین بخش بزرگی از شرکت ها را از بخش های سنگین ترازنامه دارد.

ثانیا ، در طی پنج سال گذشته ، بازار Nifty به طور فزاینده ای از تولید ناخالص داخلی اسمی هند (پس از ردیابی ایمان آن برای بیشتر دهه گذشته) فاصله گرفته است. این به نوبه خود نشان می دهد که رانندگان مهم اقتصاد هند دیگر در بازار ذکر شده نیستند.

به عنوان مثال ، جمع کننده تاکسی (اولا ، Uber) ، خرده فروشان آنلاین (Flipkart ، آمازون) ، تولید کنندگان کالاهای الکترونیک ، تولید کنندگان خودرو به غیر از ماروتی ، هتل های دیگری غیر از تاج ، اوبروی و لیمونتری و غیره همه ثبت نشده اند. اساساً بیشتر مواردی که هند مرفه فراتر از FMCG خریداری می کند و پوشاک دیگر در بازار ذکر شده نیست.

این شرکت ها بدون ورود به بورس قادر به دسترسی به سرمایه با هزینه کم هستند و بنابراین سهم آنها در تولید ناخالص داخلی در بازار سهام منعکس نمی شود. اگر با بالغ شدن اقتصاد هند ، جهان ثبت نشده همچنان سرمایه را با هزینه کمتری نسبت به بازار ذکر شده ارائه می دهد ، شکاف بین تولید ناخالص داخلی و کلاه بازار بیشتر می شود.

پیامدهای مربوط به سرمایه گذاران لاغر بودن Nifty باعث می شود که مدیران صندوق های مناسب و منطقی از این شاخص بهتر عمل کنند و به طور غیرقانونی ادعای حضور مهارت را داشته باشند. در حالی که این مسئله برای صندوق های Nifty Tracker/Index (از آنجا که آنها در حال پیگیری یک شاخص Moribund هستند) یک چالش را ایجاد می کند ، اما همچنین فرصت های عظیمی را در هند برای صندوق های بتا هوشمند باز می کند.

به عنوان مثال ، Nifty Junior (که نشان دهنده 50 سهام مایع زیر Nifty است) تقریباً همیشه از Nifty بهتر است.

با توجه به اینکه نزدیک به دو سوم از مؤلفه های بی نظیر نتوانسته اند بالاتر از هزینه سرمایه بازپرداخت کنند ، وجوه بزرگ هندی که نمایندگان خود را تا حد زیادی از Nifty می کشند ، یک سرمایه گذاری دشوار برای توجیه است. از طرف دیگر ، حتی یک روش نسبتاً ساده - مانند الگوریتم ترکیب کننده سازگار ما که بر روی زیر مجموعه انتخابی از سهام Nifty متمرکز است - قادر به ارائه بازده هایی است که به طور مداوم بالاتر از هزینه سرمایه است.

عدم توانایی بازار سهام هند در تأمین بودجه کمتری نسبت به شرکتهای سهام خصوصی (PE) ، بازار سهام هند را از شرکتهای با کیفیت بالا محروم می کند که می تواند بر بخش های آنها مسلط شود و به بازار سهام کمک کند تا در رشد اقتصادی هند شرکت کنند. هرچه شرکتهای مهم خارجی و شرکتهای تأمین مالی PE در هندوستان شوند ، سؤالاتی در مورد ارتباط بازار سهام هند به عنوان واسطه ای که از طریق آن سرمایه گذاران عادی می توانند از رشد اقتصادی هند بهره مند شوند ، بزرگتر می شوند.

این واقعیت که S& P 500 می تواند به طور مداوم درآمد بسیار سریعتر از رشد اقتصادی ایالات متحده رشد کند ، نشان می دهد که شرکت های آمریکایی می توانند در رشد اقتصادی بازارهای نوظهور بسیار بهتر از شرکت های هندی در NIFTY قرار بگیرند. این امر نه تنها سؤالات نگران کننده ای را در مورد کیفیت تخصیص سرمایه و حسابداری در بسیاری از شرکت های بزرگ هندی که در این کشور هستند ، ایجاد می کند ، بلکه نشان می دهد که سرمایه گذاران هندی باید سرمایه گذاری را در یک نمونه کارها از شرکت های جهانی که بر اساس جهانی حاکم هستند ، در نظر بگیرند.

(Saurabh Mukherjea نویسنده میلیاردرهای غیرمعمول و قهوه می تواند سرمایه گذاری کند: مسیر کم خطر برای ثروت حیرت انگیز.

داستان های ET Prime را از دست ندهید! دوز روزانه به روزرسانی های تجاری خود را در WhatsApp دریافت کنید. اینجا کلیک کنید!