وام مالی صندوق: یک چک لیست عملی

در این فصل، ما سعی کرده ایم برخی از مسائل کلیدی را که یک وام دهنده و مشاورش باید در هنگام ورود به یک اشتراک معمولی یا معامله مالی تماس سرمایه در نظر بگیرند، بیان کنیم.

ما به این مسائل از منظر یک وام دهنده و به عنوان مشاور مالی صندوق محلی آن نگاه کرده ایم. به عبارت دیگر، ما فرض کرده ایم که صندوق در یک محل اقامت صندوق بین المللی مانند جزایر کیمن، لوکزامبورگ، جرسی، گرنزی یا جزایر ویرجین بریتانیا تشکیل شده است و برخی از مسائل مربوط به یک صندوق را بیان کرده ایم. وام دهنده به منظور اثبات اینکه:

• صندوق توانایی ورود به معامله و انجام تعهدات خود را بر اساس آن دارد
• صندوق اقدامات لازم را انجام داده است تا بتواند معامله را انجام دهد و اطمینان حاصل کند که معامله و اسناد مالی مربوطه در مورد آن الزام آور است.
• اسناد مالی مربوطه بر اساس قوانین حوزه قضایی که صندوق در آن تشکیل شده است در مقابل صندوق قابل اجرا است.
• معامله و تعهدات صندوق طبق اسناد مالی مربوطه با اسناد اساسی صندوق یا قانون حوزه تشکیل آن مغایرت ندارد و
• کلیه تضمین های اعطا شده بر دارایی های صندوق در رابطه با معامله رتبه اول و به درستی تکمیل شده است.

موضوعاتی که در این فصل به آنها اشاره شده است به عنوان جامع نیست. به طور خاص، مسائل قضایی و خاص معامله وجود خواهد داشت که باید مورد بررسی و رسیدگی قرار گیرد. همچنین این جایگزینی برای مشاوره حقوقی نیست. به وام دهندگان و صندوق ها توصیه می شود که در ابتدای هر معامله با مشاور حقوقی خود مشورت کنند تا اطمینان حاصل کنند که این موارد به درستی بر اساس معامله به معامله رسیدگی می شوند.

ساختار صندوق

چارچوب صندوق و ساختار سرمایه گذاری آن

البته، جایی که صندوق (و در صورت لزوم، شریک عمومی آن) تشکیل می شود، تعیین خواهد کرد: (1) چارچوب قانونی حوزه قضایی مربوطه که زیربنای صندوق است. و (ii) کدام مشاور مالی صندوق محلی (در صورت وجود) باید در معامله مشارکت داشته باشد. بنابراین این موضوع مهمی برای وام دهنده (یا مشاور اصلی آن) خواهد بود.

با این حال ، قبل از انجام تجزیه و تحلیل حقوقی دقیق از صندوق و اسناد قانون اساسی آن ، برای وام دهنده مهم است که چارچوب صندوق و نحوه کمک به تعهدات سرمایه سرمایه گذاران در صندوق را درک کند. اهمیت درک چارچوب صندوق به طور فزاینده ای مهم است ، زیرا ساختارهای صندوق پیچیده تر و مورد استفاده قرار می گیرند. چارچوب صندوق به احتمال زیاد بر تجزیه و تحلیل وام دهنده در مورد دامنه گروه تعهد و امنیت مورد نیاز برای اطمینان از عدم وجود نشتی ارزش از وثیقه وام دهنده تأثیر خواهد گذاشت. برخی از ملاحظات مربوطه:

• آیا صندوق دارای وسایل نقلیه صندوق فیدر است که روی صندوق سرمایه گذاری می کنند؟ارزش و مراجعه بالقوه به تعهدات سرمایه گذاری نشده سرمایه گذاران نهایی باید درک شود و وام دهنده ممکن است بخواهد هر گونه صندوق فیدر را تحت تسهیلات قرار دهد و درخواست کند که صندوق فیدر امنیت را از طریق سرمایه غیرقانونی اعطا کندتعهدات سرمایه گذاران در صندوق فیدر و حق صندوق فیدر (یا حق شریک عمومی صندوق فیدر) برای برقراری و اجرای تماس های سرمایه ای برای آن سرمایه گذاران
• آیا صندوق بودجه موازی دارد؟به طور کلی ، صندوق های موازی در همان سرمایه گذاری های صندوق اصلی ، در همان زمان و با همان شرایط سرمایه گذاری و واگذاری می شوند
• آیا صندوق دارای وسایل نقلیه سرمایه گذاری جایگزین (AIV) است؟این ممکن است برای یک صندوق سودمند باشد که AIVS را برای انجام سرمایه گذاری های خاص برای مالیات ، نظارتی یا دلایل دیگر ایجاد کند. در چنین شرایطی ، بخشی از تعهد سرمایه یک سرمایه گذار ممکن است در AIV سرمایه گذاری شود (از این طریق تعهد سرمایه سرمایه گذار را در صندوق اصلی کاهش می دهد)
• آیا این صندوق دارای وسایل نقلیه سرمایه گذاری یا مسدود کننده است؟

اگر این صندوق دارای وجوه موازی ، AIVS یا وسایل نقلیه سرمایه گذاری باشد ، ممکن است این لرنده بخواهد آنها را به همان روشی که برای بودجه فیدر در بالا پیشنهاد شده است ، درمان کند. از طرف دیگر ، اگر هنوز هیچ بودجه موازی ، AIVS یا وسایل نقلیه سرمایه گذاری وجود نداشته باشد ، اما اگر صندوق حق دارد آنها را در آینده تحت اسناد قانون اساسی صندوق تأسیس کند ، وام دهنده ممکن است بخواهد محدودیتی را در تسهیلات خط اشتراک قرار دهدتوافق نامه منع تأسیس آنها مگر اینکه: (i) وام دهنده رضایت کتبی قبلی را ارائه می دهد. و/یا (ii) این وسایل نقلیه متعهد می شوند و تماس با سرمایه و امنیت حساب را پس از تأسیس خود اعطا می کنند. توافق نامه تسهیلات اشتراک همچنین می تواند "ضد آینده" باشد تا این امر را فراهم کند که پس از تشکیل ، چنین وسایل نقلیه به توافق نامه تسهیلات پیوسته و امنیت لازم را فراهم می کنند.

این نکات همچنین از یک ظرفیت و مجوز مناسب مرتبط خواهد بود ، زیرا هر گونه صندوق های فیدر یا AIV هایی که به گروه تعهد وارد می شوند ، باید به همان روش صندوق اصلی توسط وام دهنده تغییر یابد. بنابراین ممکن است این امکان وجود داشته باشد که گروه تعهد به سایر اشخاص در گروه صندوق گسترش یابد ، برای سادگی ، ما در این فصل نکات مختلفی را با استناد به صندوق (و در صورت لزوم ، شریک عمومی آن) فقط در مورد فرض بحث کرده ایم. این صندوق (و در صورت وجود ، شریک عمومی آن) تنها ارائه دهنده تعهد و امنیت است.

شخصیت حقوقی نهاد صندوق

علاوه بر ساختار صندوق ، برای وام دهنده مهم است که شخصیت حقوقی صندوق و سایر نهادهای مربوطه را در گروه صندوق درک کند و در صورت لزوم ، هر رژیم نظارتی قابل استفاده برای آنها باشد. نوع شخصیت حقوقی مراحل و فرآیندهای مربوطه ای را که صندوق برای تکمیل آن باید انجام دهد ، تعیین می کند تا اطمینان حاصل کند که از ظرفیت و اقتدار برای ورود به معامله برخوردار است. به عنوان مثال ، برخی از سؤالات مربوطه عبارتند از:

• آیا صندوق به عنوان یک مشارکت محدود ، یک شرکت ، یک شرکت با مسئولیت محدود یا برخی از افراد حقوقی دیگر ساختار یافته است؟
• آیا صندوق در معرض رژیم نظارتی است و اگر چنین است ، این چه پیامدهایی دارد؟به عنوان مثال ، در یک زمینه کیمن ، آیا صندوق "صندوق خصوصی" طبق قانون صندوق های خصوصی کیمن است؟در صورت وجود ، شواهد ثبت صندوق تحت قانون صندوق های خصوصی باید به دست آید
• آیا صندوق به عنوان یک وسیله نقلیه سرمایه گذاری تنظیم شده ساخته شده است؟بسته به نوع وسیله نقلیه سرمایه گذاری ، محدودیت های نظارتی خاصی در وام گرفتن صندوق یا توانایی صندوق برای اعطای امنیت یا ضمانت ها ممکن است اعمال شود
• آیا صندوق در محدوده دستورالعمل مدیران صندوق سرمایه گذاری جایگزین اتحادیه اروپا قرار دارد؟در شرایط خاص ، شرکتهای سرمایه گذاری جمعی لوکزامبورگ که واجد شرایط نیستند (از این پس به عنوان یک AIF لوکزامبورگ) باید یک مدیر صندوق سرمایه گذاری جایگزین (AIFM) را تعیین کنند ، و ابزارهای مالی لوکزامبورگ AIF باید با یک لوکزامبورگ در بازداشت به سر برد. سپرده گذار مبتنی برهمانطور که در زیر ذکر شد ، این می تواند پیامدهای مربوط به تسهیلات اشتراک داشته باشد
• برای قرار دادن شخصیت حقوقی در متن - اگر به عنوان مثال ، این صندوق به عنوان جزایر کیمن مشارکت محدود یا مشارکت محدود لوکزامبورگ تشکیل شود ، باید یک شریک عمومی داشته باشد (و در واقع ممکن است یک سری شرکای عمومی واسطه ای داشته باشد). این مهم است که درک کنیم کدام یک از شریک زندگی عمومی است. نه یک جزایر کیمن مشارکت محدود و نه مشارکت محدود لوکزامبورگ از ظرفیت قانونی جداگانه ای برخوردار نیست - هر دو از طریق شریک عمومی خود به اسناد وارد می شوند ، که این کار را انجام می دهد که تجارت صندوق را انجام می دهد و مسئولیت نامحدودی دارد به گونه ای که در صورت وجود دارایی های اینصندوق کافی نیست ، شریک عمومی مسئولیت کلیه بدهی ها و تعهدات صندوق را بر عهده دارد

هر مرجع یا کمیته سرمایه گذاری

نوع شخصیت حقوقی صندوق ، در صلاحیت مربوطه ، تا حد زیادی مراحلی را که این صندوق برای اطمینان از ظرفیت ورود به آن انجام می دهد ، دیکته می کند و به درستی تصویب و مجاز ورود آن به معامله است. با این حال ، وام دهنده باید از سایر نکاتی که ممکن است بر این امر تأثیر بگذارد آگاه باشد. برخی از نکات مرتبط شامل موارد زیر است:

• آیا صندوق کمیته سرمایه گذاری ایجاد کرده است که باید رضایت معامله را ارائه دهد؟برخی از وجوه کمیته هایی را ایجاد می کنند که علاوه بر تصویب معمول هیئت مدیره/مدیریت ، موظفند برخی از فعالیت های تجاری صندوق را تصویب کنند. گاهی اوقات این ممکن است شامل بدهی تحمل (به ویژه تحمل بدهی در بالا یا خارج از پارامترهای توافق شده خاص در اسناد قانون اساسی صندوق)
• آیا توافق نامه سرمایه گذاری یا مدیریت نمونه کارها یا توافق نامه مشاوره سرمایه گذاری وجود دارد؟اگر وجود داشته باشد ، آیا توانایی صدور تماس های سرمایه به نمایندگی از صندوق به مدیر سرمایه گذاری ، AIFM یا مشاور سرمایه گذاری واگذار شده است؟در این صورت ، هرگونه مصوبات مربوطه باید از مدیر سرمایه گذاری ، AIFM یا مشاور سرمایه گذاری بدست آید تا اطمینان حاصل شود که معامله به درستی مجاز است ، و همچنین ممکن است در مورد اینکه آیا مدیر سرمایه گذاری ، AIFM یا مشاور سرمایه گذاری باید مورد توجه قرار گیرد. طرف بودن در توافق نامه تسهیلات و یا اعطای امنیت نسبت به حق ، عنوان و علاقه خود برای صدور تماس های سرمایه به سرمایه گذاران صندوق
• از آنجا که ابزارهای مالی یک لوکزامبورگ AIF باید با یک سپرده گذار مستقر در لوکزامبورگ در بازداشت به سر برد ، باید در مورد اینکه آیا تصویب سپرده گذار مورد نیاز است ، مورد توجه قرار گیرد. توافق نامه سپرده گذار ممکن است نیاز داشته باشد که صندوق به منظور ورود صندوق به اسناد مالی ، از سپرده گذار مطلع یا به دست آورد.

کوشش

به عنوان یک نکته کلی ، بخش مهمی از تجزیه و تحلیل دقیق یک وام دهنده احتمالاً بر ارزیابی هویت و کیفیت اعتبار هر سرمایه گذار در صندوق متمرکز خواهد شد. این امر به وام دهنده این امکان را می دهد تا مشخص کند که سرمایه گذاران در محاسبه پایه وام گنجانده شده و سپس پایه وام را در سطح مناسب قرار می دهند.[1]

با این حال ، برای اطمینان از اینكه تأمین مالی و تعهدات صندوق تحت اسناد مالی مربوطه با قانون صلاحیت تشكیل خود یا به طور جدی با اسناد قانون اساسی صندوق و (در صورت وجود) شریک عمومی آن ، مفصل نیست. بررسی و تجزیه و تحلیل مستندات باید انجام شود. ما در زیر برخی از نکات مهم مستند به دلیل دقیق و دقیق یک وام دهنده را تنظیم کردیم و مشاور آن باید هنگام بررسی توافق نامه مشارکت محدود (LPA) ، اسناد اشتراک سرمایه گذار و نامه های جانبی مرتبط در نظر بگیرد.

تجزیه LPA

برخی از نکات کلیدی که یک وام دهنده باید در LPA در نظر بگیرد تا مشخص کند آیا معامله تأمین مالی اشتراک پیشنهادی با اصطلاحات آن مغایرت ندارد (یا در واقع ، تعصب نمی شود): عبارتند از:

آیا وام/بدهی مجاز است؟

LPA به طور خاص باید به صندوق اجازه بدهد بدهد (در صورت نیاز به ساختار تأمین مالی ، وام یا تضمین تعهدات مربوط به یک شرکت وابسته) ، و هرگونه محدودیت در هدف ، مبلغ یا مدت چنین بدهی لازم است. وام دهنده هنگام توافق با پارامترهای این موارد در توافق نامه تسهیلات باید از هرگونه محدودیت آگاه باشد.

مکانیک اعلامیه های تماس سرمایه چیست؟

مقررات چگونگی فراخوانی سرمایه (از جمله مقررات اخطار و بازه زمانی پرداخت توسط سرمایه گذاران) و هدفی که شریک عمومی مجاز به صدور اعلامیه های تماس سرمایه برای سرمایه گذاران است ، باید درک شود: به طور خاص ، آیا LPAاجازه می دهد تا اعلامیه های تماس سرمایه به منظور بازپرداخت بدهی اصلی ، سود حاصل از آن و هزینه های مربوط به آن ، مورد توجه مرتبط باشد ، زیرا LPA این مسئله را روشن می کند که چگونه کل مبلغ مشخص شده در یک اعلامیه تماس سرمایه ای که به منظور تأمین بودجه صادر شده استبازپرداخت بدهی در بین سرمایه گذاران اختصاص می یابد.

آیا این صندوق مجاز به اعطای امنیت نسبت به تعهدات سرمایه گذاری نشده سرمایه گذاران ، حق برقراری و اجرای تماس های سرمایه و دارایی های آن به طور کلی است؟

باید بررسی کرد که تحت LPA ، این صندوق مجاز است امنیت را نسبت به این دارایی ها اعطا کند. اگر LPA (یا هر نامه جانبی (به زیر مراجعه کنید)) هر سرمایه گذار را به عنوان یک سرمایه گذار محرمانه تعیین می کند ، که هویت آن را نمی توان افشا کرد یا در رابطه با چه کسی حقوق تماس سرمایه را نمی توان اختصاص داد ، این سرمایه گذاران احتمالاً از پایگاه وام خارج می شوند.

در شرایط خاص ، به ویژه به دلایل مالیاتی ، نظارتی یا ERISA ، یک صندوق فیدر ممکن است از تضمین و اعطای مستقیم امنیت به وام دهنده برای حمایت از تعهدات صندوق اصلی تحت تسهیلات اشتراک ممنوع باشد. در چنین شرایطی ، یک تعهد آبشار ، که در آن صندوق فیدر امنیت را به تعهدات سرمایه گذاری نشده سرمایه گذاران خود به وام گیرنده صندوق اعطا می کند ، که به نوبه خود امنیت را به وام دهنده نسبت به حقوق خود تحت امنیت اعطا شده توسط صندوق فیدر اعطا می کند (علاوه بر اینبه وام گیرنده صندوق که امنیت خود را نسبت به حقوق خود برای دریافت و فراخوانی برای تعهدات سرمایه ای غیرمجاز سرمایه گذاران خود ، از جمله صندوق فیدر) اعطا می کند ، ممکن است در نظر گرفته شود.

LPA همچنین باید بررسی شود تا مشخص شود که آیا LPA اجازه می دهد (یا حداقل از طریق اختیارات عمومی ممنوع نیست و مجوز نمی دهد) شرکای محدودی که می توانند کمک های سرمایه را به یک حساب بانکی خاص بپردازند که وام دهنده تحت اسناد مالی امنیت می گیرد. علاقه.

مدت صندوق چیست؟

این باید با توجه به تاریخ بلوغ پیشنهادی تسهیلات اشتراک در نظر گرفته شود. با توجه به اینکه ، تحت LPA ، صندوق در پایان دوره خود حل می شود ، وام دهنده باید اطمینان حاصل کند که تاریخ سررسید تسهیلات اشتراک آنها در مدت صندوق قرار دارد.

در چه شرایطی می توان صندوق را قبل از پایان دوره خاتمه و منحل کرد؟

قانون قابل اجرا در مورد صلاحیت مربوطه که در آن صندوق تشکیل می شود ، احتمالاً چگونگی خاتمه یک صندوق و شرایطی که منجر به چنین خاتمه می شود ، تعیین می کند. به عنوان مثال ، در زمینه جزایر کیمن که مشارکت محدودی را معاف کرده است ، قانون جزایر کیمن بیان می کند که یک صندوق ممکن است داوطلبانه در آن زمان یا در بروز وقایع مشخص شده در LPA یا در غیر این صورت (مگر اینکه در LPA مشخص شده باشد) پس از تصویب قطعنامه توسط همه شرکای عمومی صندوق و کمتر از دو سوم شرکای محدود آن. به طور مشابه ، در صورت حل و فصل توسط شرکای محدود به نمایندگی از سه چهارم از منافع مشارکت ، می توان مشارکتهای محدود Luxembourg را انحلال کرد ، مگر اینکه در LPA در غیر این صورت ارائه شود. LPA ممکن است موقعیت شروع را در قانون اصلاح کند (به حدی که در صلاحیت مربوطه مجاز است) و معمولاً سایر رویدادهای دیگر خاتمه اولیه را نیز تعیین می کند. LPA به طور معمول "آبشار" قراردادی برای توزیع دارایی های صندوق پس از انحلال خود فراهم می کند ، و باید مشخص شود که آیا طلبکاران غیر وابسته صندوق در صدر این آبشار هستند.

دوره سرمایه گذاری/تعهد چیست و در چه شرایطی می توان آن را به حالت تعلیق درآورد یا خاتمه داد؟

حق شریک زندگی عمومی برای تماس با سرمایه از سرمایه گذاران احتمالاً در زمان انقضا ، تعلیق یا خاتمه دوره سرمایه گذاری/تعهد محدود خواهد شد. نمونه هایی از وقایع احتمالی تعلیق یا خاتمه در LPA عبارتند از: انقضاء دوره سرمایه گذاری/تعهد. وقوع یک رویداد مهم شخص ؛با رأی مثبت اکثریت سرمایه گذاران ؛و حذف شریک عمومی برای علت. باید مشخص شود که آیا با وجود چنین محدودیت هایی ، ممکن است سرمایه پس از تعلیق یا خاتمه دوره سرمایه گذاری/تعهد ، از سرمایه گذاران فراخوانده شود تا بتواند بازپرداخت اصلی اصلی را تحت تسهیلات اشتراک و بهره و هزینه های مربوط به آن مرتبط کند.

آیا هر سرمایه گذار موافقت کرده است که تماس های سرمایه ای را بدون کسر ، تنظیم ، ضد دفاعی یا دفاع به شما احترام بگذارد؟

یک وام دهنده می خواهد اطمینان حاصل کند که تعهدات پرداخت هر سرمایه گذار برای تأمین اعتبار تماس های سرمایه قادر به کاهش یا خاموش شدن توسط هر ادعایی نیست که سرمایه گذار در برابر صندوق و/یا شریک عمومی دارد. اگر این مورد در LPA مورد توجه قرار نگیرد ، در عوض می توان چنین چشم پوشی را در نامه های رضایت سرمایه گذار ارائه داد. با توجه به وجوه تشکیل شده در حوزه های قضایی (مانند جزایر کیمن) که برای رفع اولویت چنین امنیتی به سرمایه گذاران نیاز به امنیت دریافت می کنند تا به سرمایه گذاران تحویل داده شوند ، چنین اطلاعیه ای مانع از ایجاد موارد پس از تاریخ می شود. خدمات اعلامیه (اگرچه این امر بر هیچ گونه تنظیم احتمالی که ممکن است قبل از تاریخ خدمت اعلام شده باشد ، تأثیر نمی گذارد).

آیا در LPA برای هر سرمایه گذار پیش فرض یا سرمایه گذار بهانه ای در LPA وجود دارد؟

اینها مقرراتی هستند که به معنای این است که اگر یک سرمایه گذار به طور پیش فرض یا از کمک سرمایه برای تأمین بودجه سرمایه گذاری های خاص بهانه شود ، این صندوق مجاز به تماس با سرمایه از سرمایه گذاران غیر پیش فرض/غیر متمایز تا میزان چنین غیر پیش فرض است/تعهدات سرمایه ای بدون سرمایه گذاران غیر مورد استفاده. غالباً ، تعهدات بیش از حد سرمایه گذاران دیگر تحت LPA تحت پوشش قرار می گیرد. به عنوان مثال ، آنها ممکن است به کمتر از تعهدات سرمایه ای سرمایه گذار مربوطه و درصد مشخصی از کل سرمایه آن محدود شوند. هرگونه محدودیتی را باید ذکر کرد. این معمول است که هر سرمایه گذار پیش فرض از پایگاه استقراض خارج شود.

مقررات بهانه ای در LPA باید بررسی شود تا بفهمد آیا تعهد سرمایه یک سرمایه گذار که بهانه می شود یا از کمک سرمایه برای تأمین اعتبار یک سرمایه گذاری خاص خودداری می کند ، برای اهداف بازپرداخت مدیر ، تحت تأثیر قرار نمی گیرد (و به همین ترتیب در دسترس)برجسته تحت تسهیلات اشتراک و بهره و هزینه های مربوط به آن.

باید مشخص شود که آیا تحت LPA ، شریک عمومی توانایی "یادآوری" توزیع هایی را که برای سرمایه گذاران انجام شده است ، دارد و در صورت انجام این کار ، محدودیت ها و شرایط فراخوان چیست. ملاحظات مربوط به یک وام دهنده احتمالاً خواهد بود: این که آیا این مبلغ توزیع شده و قابل فراخوانی میزان تعهد سرمایه بلااستفاده سرمایه گذار مربوطه را افزایش می دهد. و اینکه آیا این مبالغ توزیع شده و قابل فراخوان برای فراخوان در دسترس خواهد بود تا صندوق بتواند در رابطه با تسهیلات اشتراک ، بازپرداخت اصلی ، سود و سایر هزینه ها را بازپرداخت کند (از جمله در شرایطی که دوره سرمایه گذاری/تعهد به حالت تعلیق درآمده یا خاتمه یافته است). اگر چنین مبلغ توزیع شده و فراخوان در دسترس نباشد ، یک وام دهنده ممکن است این مبلغ را از پایگاه وام در نظر بگیرد.

مقررات انتقال - شرکای محدود و شریک عمومی

مقررات انتقال در LPA باید مورد بررسی قرار گیرد تا در چه شرایطی یک سرمایه گذار علاقه خود را به صندوق منتقل کند ، امنیت خود را به دلیل علاقه خود به صندوق اعطا کند یا به عنوان یک شریک محدود در صندوق عقب نشینی کند و به عنوان مثال ، آیا رضایت قبلی از آنشریک عمومی لازم است. همانطور که در بالا ذکر شد ، هویت سرمایه گذاران در صندوق برای ارزیابی اعتبار خود و تعیین سطح پایه وام ، یک وام دهنده مهم خواهد بود. تغییر در هویت یک شریک محدود همچنین ممکن است شما را به عنوان مشتری و مسائل مربوط به انطباق برای یک وام دهنده شناخت.

شرایطی که یک شریک عمومی ممکن است در آن انتقال دهد ("انتقال" معمولاً یک اصطلاح تعریف شده در یک LPA است و معمول است که این امر به طور گسترده ای تعریف شود ، از جمله موارد دیگر ، اعطای منافع امنیتی نسبت به علاقه شریک عمومی بهصندوق) علاقه شریک عمومی آن به صندوق (و اینکه آیا این به درصد مشخصی از سرمایه گذاران برای رضایت قبلی نیاز دارد) یا اینکه شریک عمومی ممکن است حذف شود یا جایگزین شود (با یا بدون علت) نیز باید بررسی شود. هویت شریک عمومی نیز به احتمال زیاد برای وام دهنده و هرگونه تغییر مهم خواهد بود ، مگر اینکه توسط وام دهنده تأیید شود ، به احتمال زیاد باعث ایجاد یک رویداد پیش فرض تحت تأسیسات اشتراک خواهد شد.

در مواردی که این وقایع باعث می شود دوره سرمایه گذاری/تعهد به حالت تعلیق درآمده یا خاتمه یابد ، همانطور که در بالا ذکر شد ، باید مشخص شود که آیا ممکن است تماس های سرمایه ای برای بازپرداخت اصلی ، سود و هزینه های تسهیلات اشتراک در طی چنین تعلیق یا پس از چنین خاتمه برقرار شود.(به عنوان مورد ممکن است).

آیا رویدادهای اصلی شخص تحت LPA وجود دارد؟

LPA ممکن است افراد کلیدی خاصی را نامگذاری کند که باید در دوره سرمایه گذاری و/یا مدت صندوق ، مقدار مشخصی از وقت خود را به صندوق اختصاص دهند. اگر چنین افراد کلیدی مشخصی از این کار نتوانند این کار را انجام دهند ، این ممکن است "یک رویداد اصلی" تحت LPA باشد. وقوع یک رویداد مهم شخص ممکن است باعث شود که دوره سرمایه گذاری/تعهد به حالت تعلیق درآمده یا خاتمه یابد. در این صورت ، باید بررسی شود که آیا ممکن است تماس های سرمایه ای برای بازپرداخت اصلی ، سود و هزینه های تسهیلات خط اشتراک در طی چنین تعلیق یا پس از چنین خاتمه انجام شود (همانطور که ممکن است باشد).

بدون ذینفعان شخص ثالث/مقررات مربوط به حقوق شخص ثالث

هرگونه بندهای "هیچ ذینفع شخص ثالث" یا "حقوق شخص ثالث" باید بررسی شود تا اطمینان حاصل شود که این مقررات با آن سازگار است ، و برای محدود کردن ، صندوق و شریک عمومی از اعطای امنیت از طریق حقوق تماس سرمایه ، تصویب نمی شود. بشربراساس قوانین برخی از حوزه های قضایی صندوق بین المللی (مانند جزایر کیمن) ، همچنین می توان حقوق شخص ثالث را به شخصی که طرف یک قرارداد نیست ، اعطا کند تا آن شخص بتواند حقوق قراردادی را اجرا کند ، گویی که بوده استطرف در این قرارداد ، یعنی در این حوزه های قضایی ممکن است که یک LPA به گونه ای تهیه شود که به یک وام دهنده اجازه می دهد تا مستقیماً حقوق تماس سرمایه LPA را علیه سرمایه گذاران به همان روشی اجرا کند که گویی وام دهنده در LPA بوده است.

نامه های جانبی

شرایط هر نامه های جانبی باید برای تأیید عدم وجود مقررات مورد بررسی قرار گیرد که بر هر یک از یافته های ناشی از بررسی دقیق LPA یا هر عواملی که در غیر این صورت با تعهدات صندوق مغایرت داشته باشد یا اینکه به طور بالقوه می تواند از حقوق تعصب برخوردار باشد ، تأیید شود. وام دهنده تحت تأسیسات اشتراک یا امنیت مرتبط با آن.

به عنوان مثال ، ما شاهد چندین مورد هستیم که نامه های جانبی صریحاً صندوق را از اعطای منافع امنیتی نسبت به تعهد سرمایه ای غیرقانونی یک سرمایه گذار خاص منع کرده اند.

برخی از نکات اضافی که هنگام بررسی نامه های جانبی در نظر گرفته می شود عبارتند از:

• توجه داشته باشید هرگونه مقررات مورد علاقه ملت (MFN). این مقررات به یک سرمایه گذار (سرمایه گذار موضوع) حق انتخاب این امر را می دهد که از مزایای مقرراتی برخوردار خواهد شد که یک سرمایه گذار دیگر از آن بهره مند می شود ، و این شرایط بهتری نسبت به شرایطی دارد که در غیر این صورت برای سرمایه گذار موضوع اعمال می شود. گاهی اوقات پارامترهایی برای تمرین توسط سرمایه گذار موضوع از حق MFN خود وجود دارد. به عنوان مثال ، ممکن است لازم باشد که در یک دوره زمانی خاص ، MFN خود را به درستی اعمال کند ، یا حق MFN سرمایه گذار موضوع ممکن است آن را ملزم به پذیرش گروهی از مقررات کند که یک سرمایه گذار دیگر از مزایای ارتباط با یک مسئله خاص برخوردار است و از سرمایه گذار موضوع جلوگیری می کند. از "انتخاب گیلاس" فقط برخی از این مقررات
• توجه داشته باشید به هرگونه مقرراتی که مقررات انتقال موجود در LPA را تغییر می دهد
• توجه داشته باشید هرگونه محرمانه بودن/مقررات سرمایه گذار محرمانه
• توجه داشته باشید به هرگونه مقررات مصونیت حاکمیتی. این غیر معمول نیست که سرمایه گذاران نهادی به دولت وصل شوند (به عنوان مثال ، صندوق های بازنشستگی بدن عمومی و صندوق های ثروت مستقل ممکن است بخشی از پایگاه سرمایه گذار را در یک صندوق تشکیل دهند). این نهادها ممکن است از نظر ماهیت ارتباط خود با دولت ، تحت حوزه های قضایی خاص ، از مصونیت حاکمیت برخوردار باشند. سرمایه گذار مربوطه ممکن است بخواهد این حمایت های ایمنی حاکم را در یک نامه جانبی ، مطابق با سیاست سرمایه گذاری داخلی یا سایر ملاحظات خود ، رزرو کند. تأثیر هرگونه مصونیت حاکم بر نیاز سرمایه گذار مربوطه برای برقراری تماس با سرمایه باید در نظر گرفته شود

امنیت

یکی دیگر از عناصر مهم که یک وام دهنده و مشاور مالی صندوق محلی آن هنگام ورود به معامله مالی صندوق باید در مورد بسته امنیتی در نظر بگیرند. به طور کلی ، تسهیلات اشتراک در برابر تعهدات سرمایه ای غیرقابل تحمل سرمایه گذاران در صندوق ، از جمله: (i) حق برقراری تماس با سرمایه گذاران در رابطه با تعهدات سرمایه غیرمجاز خود ، همراه با حق اجرای پرداخت آنها ، تضمین می شود. و (ب) حق دریافت درآمد حاصل از چنین تماس های سرمایه. این امر به طور کلی شامل امنیت بیش از حساب بانکی خواهد بود که سرمایه گذاران برای واریز کمک های سرمایه خود در آن موظفند. نوع امنیتی که باید در مورد تعهدات سرمایه ایجاد شود ، عاملی برای رژیم قانونی در صلاحیت تشکیل صندوق و قانون حاکم بر سند امنیتی مربوطه خواهد بود.

به عنوان مثال ، در مورد جزایر کیمن مشارکت محدود معاف شده است ، جایی که امنیت توسط قوانین جزایر کیمن اداره می شود ، امنیت بیش از حق برقراری تماس های سرمایه و حق دریافت درآمد حاصل از کمک های سرمایه از لحاظ فنی از نظر فنی اعطا می شودراه واگذاری از طریق امنیت توسط صندوق (اقدام از طریق شریک عمومی خود) از این حقوق ، زیرا آنها تحت عنوان LPA در مورد قانون جزایر کیمن و هرگونه اسناد اشتراک سرمایه گذار قابل اجرا بوجود می آیند. برای صندوق های لوکزامبورگ ، بسته امنیتی یکسان است ، هرچند که توصیف حقوقی آن به عنوان "تعهد" است نه یک وظیفه از طریق امنیت.

امنیت قبلی و/یا بدهکاری موجود در ساختار صندوق

برای وام دهنده مهم خواهد بود که آیا امنیت موجود در مورد حقوق تماس سرمایه و حساب تماس سرمایه ای که قصد دارند امنیت را به دست آورند ، وجود داشته باشد. با توجه به اندازه برخی از ساختارهای صندوق ، غیر معمول نیست که دارایی های خاصی در ساختار صندوق به نفع اشخاص ثالث مشمول امنیت موجود باشند. واضح است که به حدی که امنیت موجود وجود داشته باشد ، باید در نظر گرفته شود تا مشخص شود که آیا موقعیت وام دهنده را تعصب خواهد کرد یا خیر. موارد زیر را باید در نظر گرفت:

• آیا می توان برای تعیین میزان امنیت موجود ، جستجوهای امنیتی یا وام را انجام داد؟به عنوان مثال ، در جزایر کیمن ، هیچ ثبت عمومی از منافع امنیتی (غیر از امنیت بیش از دارایی های خاص مانند املاک و مستغلات ، هواپیما و کشتی) وجود ندارد ، اما ثبت وام ها و هزینه های شریک عمومی صندوق (اگر اگرشریک عمومی یک شرکت جزایر کیمن است) باید به دست بیاید و مورد بازرسی قرار گیرد تا ببیند آیا جزئیات مربوط به هرگونه منافع امنیتی قبلی را که توسط این صندوق در مورد دارایی های آن اعطا شده است ، حاوی هرگونه اطلاعاتی است (اگرچه این شواهد قطعی برای اعطای هرگونه امنیت نخواهد بود، از آنجا که ورود به ثبت وام ها و هزینه ها فقط یک ثبت داخلی فقط شرکت جزایر کیمن است و ورود به آن بر اعتبار یا اولویت امنیت تأثیر نمی گذارد). به همین ترتیب ، در لوکزامبورگ ، به جز با توجه به املاک و مستغلات ، هیچ سابقه ای از تعهدات یا سایر منافع امنیتی که توسط یک نهاد لوکزامبورگ اعطا می شود ، وجود ندارد
• به حدی که امنیت قبلی (بیش از هر دارایی) وجود داشته باشد ، آن اسناد امنیتی باید برای تعیین دامنه امنیت و هرگونه تعهدات منفی قابل اجرا موجود در اسناد امنیتی (و اینکه آیا این وعده های منفی فقط مربوط به دارایی ها هستند ، بررسی شوند. تحت آن سند امنیتی یا تمام دارایی های صندوق ایمن شده است)
• تا آنجا که این صندوق از هر یک از سرمایه گذاران صندوق وام گرفته است ، تعهد صندوق برای بازپرداخت هرگونه وام سرمایه گذار باید به طور قراردادی با بدهی بدهی وام دهنده صندوق مالی باشد. علاوه بر این ، اگر این صندوق یک AIF لوکزامبورگ باشد ، باید ابزارهای مالی آن با یک سپرده گذار مستقر در لوکزامبورگ در بازداشت به سر برد. آزادی از سپرده گذار ممکن است در شرایطی که شرایط توافق نامه سپرده گذاری منافع امنیتی را از حساب بانکی که تعهدات سرمایه سرمایه گذاران در آن واریز می شود ، به سپرده گذار ارائه دهد
• در صورت وجود بودجه موجود برای مدیر سرمایه گذاری صندوق ، مدیر سرمایه گذاری ممکن است امنیت خود را نسبت به حق دریافت هزینه مدیریتی خود اعطا کرده باشد. غالباً ، شرایط توافق نامه تسهیلات اشتراک پس از وقوع یک رویداد پیش فرض در تسهیلات اشتراک ، به دنبال پرداخت هزینه های مدیریتی به مدیر خواهد بود. این ممکن است با هر گونه بودجه موجود برای مدیر سرمایه گذاری ناسازگار باشد
• آیا سرمایه گذار نسبت به منافع مشارکت محدود خود در صندوق امنیت خود را به شما اعطا کرده است؟اگر این صندوق به عنوان یک جزایر کیمن که مشارکت محدود را معاف می کند تشکیل شود ، این باید با بررسی ثبت نام منافع امنیتی صندوق ایجاد شود. در این صورت ، پیامدهای چنین امنیتی باید در نظر گرفته شود. هیچ ثبت معادل منافع امنیتی برای صندوق های لوکزامبورگ وجود ندارد ، بنابراین ، در این موارد ، وام دهنده به سادگی باید به نمایندگی ها و ضمانت نامه های مربوطه توسط صندوق و/یا شریک عمومی آن در اسناد مالی اعتماد کند.

اولویت/کمال امنیت

یک وام دهنده تأمین مالی صندوق می خواهد اطمینان حاصل کند که اگر صندوق در مورد هر یک از تعهدات خود تحت توافق نامه تسهیلات پیش فرض کند یا ورشکسته شود ، منافع امنیتی وام دهنده رتبه اول و منافع امنیتی قابل اجرا را بر دارایی های مربوطه تشکیل می دهد ، به گونه ای که وام دهندهمی تواند امنیت خود را اجرا کند و درآمد حاصل از اجرایی را در رضایت از تعهداتی که صندوق به وام دهنده مدیون است ، در اولویت سایر طلبکاران صندوق اعمال کند.

برای اطمینان از این امر ، وام دهنده باید در ابتدا در نظر بگیرد که چگونه وثیقه خود را کامل می کند و چگونه تضمین می کند که حقوق آن در وثیقه نسبت به اشخاص ثالث اولویت دارد. مراحل مربوطه که باید برداشته شود تا حد زیادی به صلاحیت تشکیل صندوق (و شریک عمومی آن) ، محل وثیقه و ماهیت وثیقه بستگی دارد (همانطور که در بالا ذکر شد ، برای یک تسهیلات اشتراک وثیقه اراده وثیقهمعمولاً بر نسبت به تعهدات سرمایه ای غیرمجاز سرمایه گذاران و امنیت نسبت به حساب بانکی که تعهدات سرمایه به آن واریز می شود ، امنیت داشته باشید. برخی از موضوعاتی که وام دهنده باید در نظر بگیرد عبارتند از:

• آیا ثبت نام های امنیتی در حوزه قضایی که در آن صندوق یا شریک عمومی آن تشکیل شده است یا در صلاحیت حاکم بر اسناد مالی (یا در یک ثبت عمومی یا در ثبت های داخلی) لازم است؟
• در صورت نیاز به ثبت نام های امنیتی ، چه زمانی باید ثبت نام ها انجام شود و آیا دوره های زمانی وجود دارد که ثبت نام ها در آن انجام شود؟
• چه مراحل کمال یا اولویت دیگری باید انجام شود؟
• پیامدها و خطرات مربوط به وام دهنده عدم ثبت نام های امنیتی و/یا انجام مراحل دیگر یا اولویت چیست؟
• چگونه وام دهنده می تواند اطمینان حاصل کند که امنیت خود در اولویت سایر طلبکاران صندوق قرار دارد؟
• آیا توجه به امنیت نسبت به تعهدات سرمایه غیرمجاز برای اهداف کمال یا اولویت به سرمایه گذاران داده می شود؟در صورت نیاز به اعلامیه ، در نظر بگیرید:
  • چه شکلی باید اعلام شود؟
  • چه زمانی باید اعلامیه داده شود؟
  • چگونه اعلامیه تحویل داده می شود (به عنوان مثال ، آیا روشی برای تحویل وجود دارد که باید تحت اسناد قانون اساسی صندوق دنبال شود)؟
  • آیا تأییدیه از سرمایه گذاران لازم است؟
  • چه شواهدی از تحویل اعلامیه ها باید از صندوق بدست آید؟

  اجرای امنیت

  نکته مهم دیگر برای وام دهندگان تأمین مالی صندوق این است که بدانید منافع امنیتی نسبت به تعهدات سرمایه ای غیرمجاز سرمایه گذاران (و حساب های بانکی صندوق) پس از وقوع یک رویداد پیش فرض تحت توافق نامه تسهیلات و به ویژه در مورد آن اجرا می شود. ورشکستگی شریک و یا شریک عمومی. نکات کلیدی که باید در نظر بگیرید این خواهد بود:

  • آیا هر وکالت به نفع یک وام دهنده/نماینده امنیتی صادر می شود تا بتواند تماس های سرمایه را صادر کند و از ورشکستگی صندوق/شریک عمومی زنده بماند؟
  • آیا وام دهنده/نماینده امنیتی می تواند با قدم گذاشتن به کفش شریک عمومی ، از راه حل های درمانی استفاده کند و از همه سرمایه گذاران سرمایه گذاری کند؟
  • آیا با توجه به مفاد اسناد مشروطه صندوق و اسناد اشتراک مربوطه ، با در نظر گرفتن هرگونه حقوق سرمایه گذار موجود تحت LPA ، باید تماس های سرمایه ای که در مورد اجرای آن انجام شده است ، مطابق مقررات اسناد قانون اساسی صندوق و اسناد اشتراک مربوطه انجام شود؟

  اجرای اسناد

  اجرای صحیح اسناد مالی مربوطه نیز یک مؤلفه اصلی برای اطمینان از اجرای اسناد مالی در برابر صندوق و یا شریک عمومی آن است. به طور کلی ، مشاور اصلی وام دهنده مسئولیت اطمینان از اجرای اسناد مالی را به عنوان موضوعی از قوانینی که بر آنها حاکم است ، قابل اجرا خواهد بود (مگرصندوق ، در این صورت مشاور محلی وام دهنده این کار را با توجه به آن اسناد امنیتی انجام می دهد). برای اطمینان از سازگاری اسناد مالی با قوانین صلاحیت تشکیل صندوق ، به مشاوره محلی نیاز خواهد بود. مشاور محلی وام دهنده همچنین بررسی خواهد کرد که اسناد مطابق با قوانین صلاحیت تشکیل صندوق ، اسناد قانون اساسی صندوق و مجوزهای مربوط به شرکتها اجرا شده است. موارد زیر را باید در نظر گرفت:

  • برخی از حوزه های قضایی ممکن است الزامات و تشریفات خاص حوزه قضایی را برای اعدام داشته باشند. آیا شکل خاصی وجود دارد که بلوک های اعدام باید از آن استفاده کنند؟آیا الزامات شاهد و/یا اسناد رسمی وجود دارد؟
  • چه کسی به نمایندگی از صندوق و/یا شریک عمومی امضا می کند؟
  • آیا مأمورین مسئول که به نمایندگی از صندوق و/یا شریک عمومی امضا می کنند در مقامات شرکت شریک عمومی مجاز بوده اند؟
  • آیا چنین مجوزهای شرکتی به طور معتبر تصویب شده است؟
  • اگر مدیر سرمایه گذاری ، AIFM یا مشاور سرمایه گذاری به نمایندگی از صندوق و/یا شریک عمومی امضا کنند ، آیا چنین هیئت معتبر است؟
  • آیا هرگونه وظیفه تمبر یا مالیات یا هزینه دیگری که طبق قوانین صلاحیت صلاحیتی که در آن صندوق تشکیل شده است قابل پرداخت است؟

  نتیجه

  موارد فوق برخی از ملاحظات ساختاری ، حقوقی و عملی را بیان می کند که وام دهندگان و مشاوره آنها هنگام مشاوره در مورد تسهیلات اشتراک باید در نظر بگیرند. همانطور که اشاره کردیم ، این به هیچ وجه یک لیست جامع نیست و بسیاری از موضوعات خاص معامله وجود خواهد داشت که لازم است به صورت موردی در نظر گرفته شود. با این حال ، محتوای موجود در این فصل نشان دهنده بیشماری از موضوعاتی است که وام دهندگان (و مشاور محلی آنها) باید هنگام ساخت و مستند سازی یک تسهیلات اشتراک در مورد آنها فکر کنند تا از موقعیت وام دهنده اطمینان حاصل شود.

  [1] توجه: "پایگاه وام" به طور گسترده ای مبلغی را که ممکن است در هر زمان در زیر خطوط خط اشتراک برجسته باشد (همراه با قرار گرفتن در معرض محافظت و اعتبار غیر نقدی) به کمتر از: (الف)تعهدات موجود در زیر تسهیلات ؛و (ب) کل تعهدات سرمایه ای غیرمجاز هر سرمایه گذار واجد شرایط که با نرخ پیش پرداخت مشخصی که بر اساس کیفیت اعتبار آن به آن سرمایه گذار منتسب می شود ، ضرب می کند. فقط سرمایه گذاران "واجد شرایط" که وام دهنده یک امتیاز اعتباری خاص را در آن ویژگی می کند ، در محاسبات پایه وام گنجانده می شود ، و سایر سرمایه گذاران در صندوق سرمایه گذاران "محروم" می شوند ، که تعهدات سرمایه آنها بخشی از پایگاه وام نیست ، یا فقط بودندر صورت برآورده کردن برخی از اطلاعات اضافی و نیازهای دقیق ، شامل (و سپس با نرخ پیشبرد پایین تر).

  جیمز هاینیک

  جیمز در تیم بانکی و دارایی Ogier در جزایر کیمن شریک است و رئیس عمل مالی صندوق اوگیر است.

  جیمز تجربه قابل توجهی در زمینه طیف گسترده ای از معاملات بانکی ، امور مالی و شرکت ها دارد. وی مرتباً در مورد انواع معاملات مالی صندوق به وام دهندگان و حامیان مالی مشاوره می دهد و تجربه گسترده ای در زمینه تأمین اعتبار و سرمایه گذاری در تماس با سرمایه ، صندوق تسهیلات صندوق ، تسهیلات NAV و هیبریدی و خطوط اعتباری GP دارد.

  دیوید نلسون

  دیوید شریک زندگی در تیم بانکی و دارایی اوگیر در آسیا ، مستقر در هنگ کنگ است. وی تجربه گسترده ای در زمینه مشاوره در مورد جنبه های قانون جزایر BVI و کیمن در مورد طیف گسترده ای از معاملات تأمین مالی بدهی ، از جمله امور مالی اهرمی و مالکیت ، تأمین مالی صندوق ، وام های حاشیه ای ، امور مالی ساختاری ، املاک و مستغلات و وام های عمومی امن و ناامن.

  دیوید قبل از شروع تمرین خود به عنوان وکیل BVI و جزایر کیمن ، برای یک موسسه حقوقی "دایره جادویی" در هنگ کنگ کار کرد. وی در آنجا چندین مورد در بازار مالی صندوق آسیا ، از جمله یکی از اولین تسهیلات چتر برای یک مدیر صندوق مستقر در آسیا و یکی از اولین تسهیلات تماس سرمایه گذاری سرمایه در آسیا ، توصیه کرد.

  دانیل ریچاردز

  دانیل یک مدافع لوکزامبورگ ، مدافع جرسی و وکیل انگلیسی است. دانیل در سال 2012 دفتر لوکزامبورگ Ogier را تأسیس کرد ، پیش از این که شریک تمرین در سال 2018 باشد ، تیم های مالی لوکزامبورگ و سهام خصوصی اوگیر را پیشرو کرد.

  دانیل با خواندن حقوق در دانشگاه کمبریج ، در سال 1999 به عنوان یک وکیل انگلیسی واجد شرایط شد و بین سالهای 2002 - 2002 در دفتر شهر هوگان لاولز لندن تمرین کرد.

  از زمان عزیمت به جرسی در سال 2002 و لوکزامبورگ در سال 2012 ، دانیل برای مدیران صندوق و بانک ها در رابطه با تأسیس ، تأمین مالی و سرمایه گذاری نمونه کارها با ساختارهای بین المللی تنظیم شده و غیر تنظیم شده در طیف گسترده ای از کلاس های دارایی جایگزین عمل کرده است ، از جملهسهام خصوصی ، املاک و مستغلات ، زیرساخت ها ، امور مالی زیرساخت ، اعتبار و فرصت های ویژه.