ایستاده: به روز شده در 08. 06. 2022 |موضوع مشتقات OTC مقررات زیرساخت بازار اروپا (EMIR)

هدف از مقررات زیرساخت های بازار اروپا (EMIR) کاهش خطرات سیستمی ذاتی در بازار مشتقات اروپا است. امیر تعهداتی را برای طرفین برخی از معاملات مشتق ایجاد می کند. این تعهدات همچنین شامل اعلان های خاصی به Bafin و ESMA است.

امیر چیست؟

براساس تجربیات بحران بازار مالی سال 2008 ، روسای دولت و دولت کشورهای پیشرو در شرکت در اجلاس G20 2009 در پیتسبورگ تصمیم به افزایش شفافیت و ایمنی تجارت مشتقات OTC (بدون نسخه) گرفتند. رهبران G20 به طور خاص تصمیم گرفتند كه در آینده هر مشتقات OTC استاندارد باید از طریق همتایان مرکزی پاک شود و مشتقات OTC باید به مخازن تجارت گزارش شود.

مقررات (اتحادیه اروپا) شماره 648/2012 پارلمان اروپا و شورای 4 ژوئیه 2012 در مورد مشتقات OTC ، همتایان مرکزی و مخازن تجاری (مقررات زیرساخت بازار اروپا - امیر) از اوت 2012 برای اجرای این اهداف و ایجاد این اهداف به اجرا در آمده است. یک چارچوب نظارت یکنواخت در مورد همتایان مرکزی (CCP). امیر در برنامه تناسب اندام و عملکرد تنظیم مقررات EMIR (EMIR Refit) تجدید نظر شده و در 17 ژوئن 2019 به اجرا در آمد.

چه کسی تحت تأثیر قرار می گیرد؟

آیین نامه اتحادیه اروپا حاوی الزامات برای طرفین برای معاملات مشتق است. از این نظر ، این آیین نامه بین همتایان مالی و همتایان غیر مالی متمایز می شود. مطابق ماده 2 (8) امیر ، یک طرف مقابل مالی به این صورت تعریف شده است:

• هر شرکت سرمایه گذاری مجاز مطابق با بخشنامه 2014/65/EC ؛
• هر موسسه اعتباری مجاز مطابق با بخشنامه 2013/36/EC ؛
• هرگونه تعهد بیمه یا بیمه اتکایی مجاز مطابق با دستورالعمل 2009/138/EC ؛
• هر UCITS و در صورت لزوم ، شرکت مدیریتی آن ، مطابق با دستورالعمل 2009/65/EC مجاز است ، مگر اینکه UCITS منحصراً به منظور ارائه خدمات به یک یا چند برنامه خرید سهم کارمند تنظیم شود.
• هر مؤسسه ای برای بازنشستگی شغلی (IORP) همانطور که در نقطه (1) ماده 6 دستورالعمل (اتحادیه اروپا) 2016/2341 پارلمان اروپا و شورا تعریف شده است.
• هر صندوق سرمایه گذاری جایگزین (AIF) ، همانطور که در مورد (الف) ماده 4 (1) دستورالعمل 2011/61/اتحادیه اروپا تعریف شده است که یا در اتحادیه تأسیس شده یا توسط یک مدیر صندوق سرمایه گذاری جایگزین (AIFM) مجاز یا ثبت شده استمطابق با بخشنامه 2011/61/اتحادیه اروپا ، مگر اینکه AIF منحصراً به منظور خدمت به یک یا چند برنامه خرید سهم کارمند تنظیم شود ، یا مگر اینکه AIF یک نهاد هدف ویژه است که در مورد (g) ماده 2 به آن اشاره شده است.(3) دستورالعمل 2011/61/اتحادیه اروپا ، و در صورت لزوم ، AIFM آن در اتحادیه تأسیس شده است.
• هرگونه سپرده گذاری اوراق بهادار مرکزی مطابق با آیین نامه 909/2014/اتحادیه اروپا

برای اهداف این آیین نامه ، کلیه نهادهای دیگر مستقر در اتحادیه اروپا به عنوان همتایان غیر مالی طبقه بندی می شوند (همچنین به همتایان غیر مالی مراجعه کنید).

چه چیزی توسط آیین نامه اداره می شود؟

این آیین نامه به ویژه عناصر زیر را شامل می شود:

تعهد پاکسازی در مورد مشتقات استاندارد OTC اعمال می شود.

افزودنیهای اضافی در امیر به این معنی است که از این پس نه تنها همتایان غیر مالی بلکه همتایان مالی نیز با توجه به اینکه آیا حجم ناخالص کلی معاملات مشتق شده از FC ها و NFC های تثبیت شده در گروه زیر یا بالاتر از گروه طبقه بندی می شوند ، طبقه بندی می شوند. آستانه پاکسازی ، به موجب آن دومی به الزامات اطلاع رسانی زیر منجر می شود:

طبق ماده 4A از EMIR ، همتایان مالی موظفند در صورت فراتر از آستانه پاکسازی یا در صورت عدم محاسبه مواضع خود ، Bafin و ESMA را به آنها اطلاع دهند. همتایان مالی که مواضع خود را محاسبه نمی کنند ، یا مواضع آنها را محاسبه می کنند و از آستانه پاکسازی فراتر می روند ، منوط به تعهد پاکسازی برای کلیه طبقات مشتقات OTC هستند.

طبق ماده 10 امیر ، همتایان غیر مالی موظفند در صورت فراتر از آستانه پاکسازی یا در صورت عدم محاسبه مواضع خود ، Bafin و ESMA را اعلام کنند. همتایان غیر مالی که مواضع خود را محاسبه نمی کنند ، منوط به تعهد پاکسازی برای کلیه طبقات مشتقات OTC هستند. همتایان غیر مالی که مواضع آنها را محاسبه می کنند و از آستانه پاکسازی فراتر می روند ، فقط در معرض تعهد پاکسازی برای کلاسهای مشتقات که در آن از آستانه پاکسازی فراتر رفته است ، هستند. علاوه بر این ، همتایان غیر مالی می توانند از محاسبه قراردادهای مشتق OTC که به طور عینی قابل اندازه گیری هستند ، به عنوان کاهش خطرات مربوط به فعالیت تجاری آنها ، محاسبه کنند.

اگر نتایج محاسبه نشان می دهد که آستانه پاکسازی از آن فراتر رفته است ، به اطلاعیه ای به Bafin و ESMA لازم نیست. با این حال ، پس از یک سال اشخاص موظفند بررسی کنند که آیا مواضع آنها هنوز زیر آستانه پاکسازی است. اما حتی پس از آن ، یک اعلان فقط در صورتی ضروری است که این بررسی منجر به تغییر وضعیت شود (منوط به تعهد پاکسازی/مشمول تعهد پاکسازی).

احزاب پیمانکاری همچنین باید در مورد معاملات ، الزامات ویژه مدیریت ریسک را رعایت کنند که در نتیجه ساختار آنها برای پاکسازی مرکزی مناسب نیست.

برای افزایش شفافیت ، معاملات مشتق باید به یک مخزن تجاری گزارش شود. آیین نامه اتحادیه اروپا همچنین الزامات مربوط به مجوز و نظارت مداوم بر همتایان مرکزی را بر عهده دارد و همکاری نزدیکتر بین مقامات نظارت را فراهم می کند. بنابراین مسئولیت نظارت بر مخازن تجاری به اداره اوراق بهادار و بازارهای اروپا (ESMA) منتقل شده است. مفاد آیین نامه اتحادیه اروپا به طور مستقیم در آلمان قابل اجرا است.

آیین نامه در کدام ابزار مالی اعمال می شود؟

مشتقات OTC مشتقات به معنای نقاط (4) تا (10) بخش C ضمیمه I به دستورالعمل 2004/39/اتحادیه اروپا (بازارهای دستورالعمل ابزارهای مالی - MIFID) هستند ، که در یک بازار تنظیم شده در این معنی اجرا نمی شوندماده 4 (1) (14) دستورالعمل 2004/39/EC یا در بازار کشور سوم معادل یک بازار تنظیم شده مطابق با ماده 19 (6) دستورالعمل 2004/39/EC است. با این حال ، نیاز به گزارش به مخازن تجاری در مورد کلیه مشتقات به معنای دستورالعمل فوق الذکر اعمال می شود.

همتایان مالی و غیر مالی چه تعهداتی را باید انجام دهند؟

هنگامی که تعهد پاکسازی برای گروه های خاصی از قراردادهای مشتق تحمیل می شود ، منوط به دوره های بالقوه انتقالی ، همتایان مالی و همتایان غیر مالی که حجم مشتق OTC از آستانه خاصی فراتر می رود ، موظفند چنین قراردادهای مشتق OTC را از طریق CCP پاک کنند.

تا به امروز ، اقدامات حقوقی زیر توسط کمیسیون اتخاذ شده است:

• مقررات مربوط به کمیسیون (EU) شماره 2015/2205 (OJ از 1 دسامبر 2015 ، L 314/18) ؛
• مقررات مربوط به کمیسیون (اتحادیه اروپا) شماره 2016/592 (OJ 19 آوریل 2016 ، L 103/5) ؛
• مقررات مربوط به کمیسیون (اتحادیه اروپا) شماره 2016/1178 (OJ 20 ژوئیه 2016 ، l 195/3) ؛
• مقررات مربوط به کمیسیون (اتحادیه اروپا) شماره 2017/751 (OJ L 113/15).

وضعیت فعلی با توجه به نرخ بهره ، سهام عدالت ، اعتبار و کلاس های مشتق ارزی در وب سایت ESMA قابل دسترسی است.

علاوه بر این ، همتایان مالی و غیر مالی وظیفه دارند نظارت کنند که آیا آنها از آستانه های پاکسازی مندرج در Emir و در استانداردهای فنی فراتر رفته اند و از این رو تحت تعهد پاکسازی و الزامات مدیریت ریسک بیشتر در مورد قراردادهای معامله شده دو طرفه قرار دارند.

امیر الزامات ویژه مدیریت ریسک را در مورد قراردادهای مشتق OTC به صورت دو طرفه معامله می کند. استانداردهای فنی این الزامات را با جزئیات بیشتر تعریف می کنند. به طور خاص ، استانداردهای فنی الزامی را که معاملات در مشتقات OTC توسط همتایان - ترجیحاً با وسایل الکترونیکی - در یک دوره خاص تأیید شود ، تعیین می کند.

همتایان مالی و همتایان غیر مالی که از آستانه ذکر شده در ماده 10 EMIR فراتر رفته اند ، باید الزامات مدیریت ریسک اضافی را برآورده کنند. این همچنین شامل وثیقه مشتقات OTC است که به طور مرکزی پاک نمی شوند. جزئیات در مقررات مربوط به کمیسیون (EU) شماره 2016/2251 تصریح شده است.

علاوه بر این ، همتایان مالی و همتایان غیر مالی موظفند کلیه معاملات را در مشتقات (از جمله مشتقات مبادله ای مبادله) به مخازن تجاری گزارش دهند (به "تعهد گزارش دهی" مراجعه کنید).

چه اقدامی لازم است؟

پاکسازی و الزامات حاشیه

گزینه مربوط به محاسبه یا عدم محاسبه آستانه پاکسازی

تحت امیر Refit ، همتایان مالی و همتایان غیر مالی می توانند انتخاب کنند که آیا مواضع خود را محاسبه می کند تا مشخص کند آیا آنها از آستانه پاکسازی فراتر رفته اند یا خیر. طرف مقابل که این محاسبه را به سرعت پس از اجرای تغییرات انجام نمی دهند ، باید Bafin و ESMA را از این امر بدون تأخیر غیرقانونی مطلع کنند (مورد 1). آنها سپس مشمول تعهد پاکسازی برای همه کلاس های دارایی خواهند شد.

اگر همتایان تصمیم بگیرند موقعیت های خود را در برابر آستانه های پاکسازی محاسبه کنند ، مواضع میانگین میانگین ماه برای 12 ماه گذشته در کلاسهای مشتق مربوطه به نام زیر استفاده می شود. محاسبه باید در سطح کل گروه انجام شود. در صورت فراتر از آستانه پاکسازی ، Bafin و ESMA بدون تأخیر غیرقانونی مطلع می شوند (مورد 2).

آستانه های پاکسازی در ماده 11 آیین نامه نمایندگی کمیسیون (EU) شماره 149/2013 آورده شده است. اینها 1 میلیارد یورو برای قراردادهای مشتق اعتبار OTC ، 1 میلیارد یورو برای قراردادهای مشتق سهام OTC ، 3 میلیارد یورو برای قراردادهای مشتق نرخ بهره OTC ، 3 میلیارد یورو برای قراردادهای مشتق ارز OTC و 3 میلیارد یورو برای قراردادهای مشتق کالا OTC و سایر قراردادهای مشتق کالا OTC است. قراردادهای مشتق OTC (کلیه مقادیر از نظر ارزش ناخالص). همتایان غیر مالی فقط مواضع همتایان غیر مالی را در این گروه در نظر می گیرند و نباید قراردادهای مشتق شده OTC را که به طور عینی قابل اندازه گیری هستند به عنوان کاهش خطرات ("محافظت") در نظر بگیرند. همتایان مالی قرار است مواضع همتایان مالی و غیر مالی را در این گروه در نظر بگیرند.

اگر نتایج محاسبه نشان می دهد که آستانه پاکسازی از آن فراتر رفته است ، به اطلاعیه ای به Bafin و ESMA لازم نیست.

دامنه تعهد پاکسازی برای همتایان مالی و غیر مالی

همتایان مالی که مواضع خود را محاسبه نمی کنند ، مشمول تعهد پاکسازی برای کلیه طبقات مشتقات OTC هستند (مورد 1). همتایان مالی که مواضع خود را محاسبه می کنند و از آستانه پاکسازی فراتر می روند نیز مشمول تعهد پاکسازی برای کلیه طبقات مشتقات OTC هستند (مورد 2).

همتایان غیر مالی که مواضع خود را محاسبه نمی کنند ، مشمول تعهد پاکسازی برای کلیه کلاسهای مشتقات OTC هستند (مورد 1). همتایان غیر مالی که مواضع آنها را محاسبه می کنند و از آستانه پاکسازی فراتر می روند ، فقط در معرض تعهد پاکسازی برای کلاسهای مشتقات که در آن از آستانه پاکسازی فراتر رفته است (مورد 2). علاوه بر این ، همتایان غیر مالی (بر خلاف همتایان مالی) می توانند از محاسبه قراردادهای مشتق OTC که به طور عینی قابل اندازه گیری هستند ، به عنوان کاهش خطرات مربوط به فعالیت تجاری آنها ("محافظت") محروم شوند.

همتایان غیر مالی که بیش از آستانه ها هستند باید توجه داشته باشند که بیش از این آستانه ها همچنین به این معنی است که الزامات تحت ماده 11 امایر ، از جمله الزام وثیقه ، برای مشتقات OTC در کلیه کلاسهای دارایی برآورده می شود. همتایان مالی همواره موظفند بدون در نظر گرفتن هرگونه معافیت از تعهدات پاکسازی ، الزامات مربوط به ماده 11 EMIR را برای مشتقات OTC برآورده کنند.

مهلت پیروی از الزام ترخیص و وثیقه ، محاسبه مجدد قبل از مهلت انطباق

طرف مقابل موظف است ظرف چهار ماه پس از ارسال اطلاعیه فوق به مقامات نظارتی (پرونده 1 یا پرونده 2) در صورت مشمول تعهد پاکسازی برای اولین بار ، تعهدات پاکسازی را رعایت کنند. همتایان که قبلاً مشمول تعهد پاکسازی بودند ، همچنان باقی مانده است.

این همتایان دوره چهار ماهه دارند که در آن گزینه ارائه مدارکی به Bafin و ESMA مبنی بر اینکه آنها از زیر آستانه پاکسازی عقب افتاده اند. در صورت ارائه چنین شواهدی ، دیگر تعهد پاکسازی اعمال نمی شود.

در این زمینه ، این همتایان باید در موقعیتی باشند که به Bafin و ESMA (در هر زمان) نشان دهند که محاسبه منجر به دست کم گرفتن سیستماتیک موقعیت ها نمی شود. به عنوان مثال ، اگر طرف مقابل به طور سیستماتیک تنظیماتی را اندکی قبل از تعیین موقعیت پایان ماه انجام دهد ، به گونه ای که در آستانه پاکسازی قرار داشته باشد.

فراوانی محاسبات و اعلان ها به Bafin و ESMA

بدون محاسبه (مورد 1):

اعلان با بیان اینکه هیچ محاسبه ای انجام نشده است تا زمان اخطار بیشتر اعمال می شود و نیازی به ارسال سالانه نیست. با این حال ، Bafin از هرگونه تغییر ، به عنوان مثال مطلع می شود. شرکتهای تابعه جدید ، بدون تأخیر غیرقانونی.

محاسبه (مورد 2):

محاسبه سالانه انجام می شود. در صورت بروز هرگونه تغییر مربوط به وضعیت گروه با توجه به تعهد پاکسازی ، نتایج به Bafin و ESMA ارسال می شود. در اصل ، محاسبه باید در تاریخ 17 ژوئن (تاریخ مرجع) اعمال شود. انحرافات می توانند با قرار گرفتن در زیر آستانه در مدت یک سال مرجع اتفاق بیفتند.

اگر طرف مقابل در زیر آستانه پاکسازی در اواخر سال قرار بگیرد ، این می تواند در طول سال گزارش شود. شواهد پشتیبانی ارائه می شود.

مطابق با اصول مندرج در بالا ، اعلان ها نیز به ESMA ارسال می شوند. ESMA پرسش و پاسخ خود را در مورد این موضوع به روز کرده است.

گزارش به مخازن تجارت

علاوه بر این ، همتایان از 12 فوریه 2014 موظف هستند که هر قرارداد مشتق جدید را گزارش دهند.

به تعهد گزارشگری تحت ماده 9 امیر مراجعه کنید.

تکنیک های کاهش خطر

علاوه بر این ، از 15 مارس 2013 ، تکنیک های ریسک ریسک که طبق ماده 11 امیر ارائه شده است باید برای قراردادهای جدید و موجود اعمال شود. این موارد شامل تعهد تأیید به موقع و به طور مرتب در بازار قراردادهای مشتق ، آشتی و فشرده سازی اوراق بهادار و حل و فصل اختلافات است.

بافین معتقد است ، برای اینكه این تعهدات برآورده شود ، توافق نامه های قراردادی با بانك ها و سایر همتایان همیشه برای رعایت الزامات مندرج توسط امیر مورد آزمایش قرار می گیرند.

تمهیدات ویژه و لی

لطفاً توجه داشته باشید که اشخاص مختلف برای این منظور توافق نامه های ویژه ای را تهیه کرده اند. اگر قراردادهای مشتق موجود یا آینده تحت توافق نامه کارشناسی ارشد انجمن مبادله و مشتقات بین المللی (ISDA) وارد شود ، می توان یک پروتکل ISDA- EMIR مربوطه را امضا کرد.

ضمیمه ویژه امیر برای قراردادهایی که طبق توافق نامه کارشناسی ارشد آلمان وارد شده اند ، تهیه شده است. علاوه بر این ، در شرایط خاص ، ممکن است لازم باشد ضمیمه وثیقه برای سازگاری با تعهدات تحت امیر بررسی شود.

بافین توصیه می کند که همتایان به منظور تحقق تعهدات امیر ، امضای این یا توافق های دیگر ، از جمله دو طرفه را در نظر بگیرند.

اشخاص برای انجام تعهدات گزارشگری امیر به یک شناسه حقوقی منحصر به فرد (LEI) نیاز دارند. اطلاعات مربوط به شناسایی طرفین مشمول تعهد گزارشگری را می توان تحت "تعهد گزارش دهی" یافت. اشخاصی که LEI ندارند ، هنوز باید در صورت مشمول تعهد گزارش دهنده ماده 9 امیر ، بلافاصله برای LEI خود اقدام کنند.

بافین توصیه می کند که عدم خلاف تعهدات امیر یک جرم اداری است و ممکن است منجر به دادرسی برای جریمه شود.