آیا خطر گسترش به عقب برگردد؟

ما در حال صحبت کردن هستیم ، برای کسانی که هنوز با آن آشنا نیستند ، در مورد گسترش (که به زبان انگلیسی به آن گسترش می یابد) بین بازده اوراق قرضه دولت ایتالیا و اوراق قرضه دولت آلمان (BUND) از همان بلوغ. به طور خاص ، بازده اوراق قرضه خزانه داری 10 ساله بلوغ (BTP) و بسته های آلمانی که دارای همان زندگی باقیمانده هستند ، به عنوان یک مرجع گرفته می شوند.

در هفته های اخیر ، از آنجا که بورس های بین المللی تحت تصحیح قابل توجهی قرار گرفتند ، گسترش BTP/BUND با قاطعیت با روند صعودی آغاز شد و اخیراً از آستانه 230 نقطه پایه (2. 3 درصد) پیشی گرفت.

حدود دو سال از آن گذشته است که ما چنین سطح بالایی را دیده ایم ، یعنی از آنجا که اقتصاد بین المللی توسط اضطراری بهداشت Covid-19 به چالش کشیده شد. اما چرا BTP/BUND بسیار مهم است؟

گسترش: چرا در مورد آن صحبت می شود و چرا اینقدر مهم است

در جامعه بین المللی تجارت ، اختلاف بین اوراق قرضه دولت آلمان و سایر کشورها که از نظر مالی کمتری نسبت به آلمان دارند (به عنوان مثال ، ایتالیا) نوعی فشارسنج برای اندازه گیری تلاطم محسوب می شود.

هنگامی که مراحل بی ثباتی در بازارها وجود دارد ، گسترش بالا می رود. برعکس ، هنگامی که برخی از آرامش به بازارهای مالی باز می گردند ، گسترش کاهش می یابد. این امر به این دلیل است که ، در دوره های بی ثباتی ، سرمایه گذاران بین المللی سعی می کنند مؤلفه ریسک را در اوراق بهادار خود کاهش داده و قرار گرفتن در معرض اوراق بهادار را که ایمن تر از جمله بندهای آلمانی در نظر گرفته می شوند ، افزایش دهند.

در پی افزایش تقاضا ، قیمت اوراق قرضه دولتی آلمان بالا می رود در حالی که بازده مؤثر آنها توسط سرمایه گذار کاهش می یابد (زیرا کسانی که آنها را خریداری می کنند ، قیمت بالاتری را پرداخت می کنند تا سود مشخصی را که توسط همین اوراق قرضه تضمین شده است ، داشته باشند).

برعکس ، دوباره هنگامی که آشفتگی وجود دارد ، بسیاری از سرمایه گذاران بین المللی مؤلفه سرمایه گذاری شده در اوراق قرضه دولتی مانند اوراق بهادار خزانه داری ایتالیا را در اوراق بهادار خود کاهش می دهند (از آنجا که کشور ما بدهی بسیار بالاتری نسبت به آلمان دارد و تأمین مالی در بازار آسان نیست). و بنابراین ، در پشت تقاضای پایین تر بازار ، قیمت اوراق BTP پایین می آید در حالی که بازده مؤثر آنها توسط سرمایه گذار بالا می رود (همانطور که کسانی که آنها را خریداری می کنند برای دریافت یک کوپن معین ، قیمت کمتری می پردازند ، یعنی مبلغ مشخصیمورد علاقه).

Grafico گسترش BTP/Bund (Fonte Sole 24 Ore)

گسترش: چرا با تصمیمات ECB مرتبط است

بنابراین ، این توضیح می دهد که چرا گسترش BTP/BUND در روزهای اخیر گسترش یافته است. در حقیقت ، در تاریخ 9 ژوئن ، رئیس جمهور بانک مرکزی اروپا (ECB) ، کریستین لاگارد ، خبر مضاعف را اعلام کرد: اول ، در سیاست های پولی تغییر دوره ای وجود خواهد داشت که از ماه ژوئیه شروع می شود.

نرخ بهره در اروپا از ماه آینده افزایش می یابد ، با تنظیم اولیه صعودی یک امتیاز چهارم درصد (0. 25 درصد) ، که در ماه سپتامبر توسط دیگری دنبال می شود که اندازه آن هنوز مشخص نشده است.

اخبار دیگر که توسط لاگارد اعلام شده است ، پایان ماه ژوئیه کاهش کمی است ، یعنی برنامه خرید اوراق قرضه دولتی اروپا که در سالهای اخیر توسط خود بانک مرکزی اروپا به دستور رئیس جمهور پیشین ماریو دراگی انجام شده است ، که در آن زمان موفق شدمتوقف کردن گمانه زنی ها در بازار و ایجاد ثبات در سیستم مالی قاره قدیمی.

Bunds ، در حالی که موقعیت های خود را در BTP های خطرناک تر روشن می کنند.

گسترش: عواقب بدهی عمومی

اما عواقب رشد گسترده در حساب های عمومی یک کشور بسیار بدهکار مانند ما چیست؟

اگر بازده BTPS افزایش یابد ، البته ، دولت ایتالیا باید هنگامی که اوراق بهادار خزانه داری را در بازار صادر می کند ، برای تأمین مالی خود و پوشش کسری خود ، علاقه بیشتری به آن بپردازد.

اقتصاددان کارلو کوتارلی ، مدیر رصدخانه در مورد حسابهای عمومی ایتالیا در دانشگاه کاتولیک (که قبلاً به عنوان کمیسر دولت برای بررسی هزینه ها خدمت کرده بود و برای صندوق بین المللی پول کار کرده است) ، افزایش بار سنگین دولت را از یک درصد محاسبه کرده استافزایش بهره در بدهی به سه میلیارد یورو در یک سال.

بنابراین این رقم بسیار بزرگ در مقایسه با کل هزینه های عمومی ایتالیا نیست. با این حال ، اگر افزایش گسترش سریعتر از آنچه انتظار می رود در هفته های آینده پیش برود ، باعث نگرانی Cottarelli می شود.

آنجلو باگلیونی ، استاد اقتصاد سیاسی در دانشگاه Cattolica ، امیدوار است که کمی وضوح بیشتری در مورد ابزارهایی که بانک مرکزی اروپا در آینده برای تثبیت بازار در صورت عدم تسکین کمی استفاده می کند ، امیدوار باشد. در این مرحله ، اقتصاددان Cattolica معتقد است که لاگارد توضیحات کاملی ارائه نداده است. باگلیونی استدلال می کند: "چنین اعلامیه های مبهم برای اعتبار بانک مرکزی خوب نیستند و فروپاشی بازارهای سهام که در روز اعلامیه رخ داده است ، همراه با گسترش گسترش ، این را اثبات می کند."

چه عواقبی برای سرمایه گذاران دارد؟

البته افزایش گسترش و بازگشت نوسانات در اوراق قرضه و قیمت اوراق قرضه دولت همیشه عواقبی برای اوراق بهادار سرمایه گذاران دارد.

آشفتگی سالهای گذشته ، مانند سال 2011-2012 هنگامی که ترس از تجزیه یورو وجود داشت ، جنبه های مهمی را برجسته کرده است.

اول ، ضروری است که بتوانیم با یک نمونه کارها به خوبی متنوع ، که با کمک یک مشاور مالی ساخته شده است ، به این مراحل نزدیک شوید. این تنها راه برای قرار گرفتن در معرض خطر دوز با تخصیص نمونه کارها در بین کلاسهای مختلف دارایی است.

علاوه بر این ، یک مشاور خوب قادر است به سرمایه گذار کمک کند تا به جلو نگاه کند و بداند چگونه صبر کند ، بدون اینکه اقدامات عجولانه ای انجام دهد.

اگرچه این گسترش در هفته های اخیر گسترش یافته است ، اما نباید فراموش کرد که انتظار می رود تورم در ماه های آینده بالا بماند و باعث شود بانک های مرکزی باعث افزایش بیشتر نرخ ها شوند. به همین دلیل است که در بخش درآمد ثابت بهتر است با احتیاط حرکت کنیم.

چنین اعلامیه های مبهم برای اعتبار بانک مرکزی مناسب نیست و فروپاشی بازارهای سهام که در روز اعلامیه رخ داده است ، همراه با گسترش گسترش ، این امر را اثبات می کند.