Gensler SEC چهارشنبه صحبت می کند ، و قوانینی که عملیات بازار را تعمیرات اساسی می کند می تواند در راه باشد

گری گنسلر ، رئیس کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده (SEC) ، در دفتر دفتر مرکزی SEC در واشنگتن ، D. C ، ایالات متحده ، روز پنجشنبه ، 22 ژوئیه 2021.

رئیس SEC ، گری گینسلر در تلاش است تا قول خود را برای پرداختن به آنچه که معتقد است نقص در سیستم تجاری ایالات متحده است ، خوب کند.

هر پاییز ، کمیسیون بورس و اوراق بهادار "لیست قانون" را ارائه می دهد ، در واقع یک لیست آرزوها از تغییر قانون که آژانس می خواهد اجرا کند. لیست سقوط جنسلر در سال 2021 شامل تقریباً 50 تغییر قانون پیشنهادی ، یکی از بزرگترین لیست ها در دهه ها است.

این پیشنهاد همچنین شامل پیشنهاد زیر است: "این بخش در نظر گرفته می شود که کمیسیون اصلاحات قانون را برای نوسازی قوانین مربوط به ساختار بازار سهام مانند موارد مربوط به مسیریابی سفارش ، تضاد منافع ، بهترین اجرای ، غلظت بازار و افشای بهترین ها پیشنهاد می دهد. آمار اعدام. "

در حالی که SEC تاکنون در مورد آنچه که آنها پیشنهاد می کنند سکوت کرده اند ، شرکت کنندگان در صنعت بی سر و صدا گفته اند که ژنسلر احتمالاً روز چهارشنبه در کنفرانس تبادل جهانی پیپر سندلر از سخنرانی استفاده خواهد کرد تا چندین پیشنهاد را شناور کند.

اینها ممکن است شامل بهترین اجرای و پرداخت برای جریان سفارش باشد.

بهترین اجرای و پرداخت برای جریان سفارش

جنسلر نسبت به عدم درک سرمایه گذاران معمولی از آنچه در هنگام انجام تجارت پرداخت می کنند ، بسیار مهم بوده است. او شفافیت بیشتری را برای سرمایه گذاران در مورد نحوه انجام معاملات و هزینه آنها می خواهد.

وی به ویژه در پرداخت سفارش جریان سفارش (PFOF) بسیار مهم بوده است ، که در آن کارگزاران در ازای پرداخت سفارشات خود را به سازندگان بازار ارسال می کنند. این امر برخی از کارگزاران را قادر می سازد تا کمیسیون های صفر را شارژ کنند. گنسلر گفته است که ممکن است تضاد منافع برای کارگزاران وجود داشته باشد و این قدرت بیش از حد در تعداد معدودی از سازندگان بازار متمرکز شده است.

برای سرکوب این تمرکز ، شرکت کنندگان در صنعت می گویند که ژنسلر ممکن است پیشنهاد کند که سفارشات خرده فروشی به یک مبادله ، یک سیستم معاملاتی خودکار یا برخی از بسترهای حراج دیگر هدایت شود که یک استخر عمیق از نقدینگی برای سفارشات خرده فروشی فراهم می کند ، و به سادگی به یک عمده فروش راه نمی روداوراق بهادار Virtu یا Citadel ، همانطور که در حال حاضر برخی از کارگزاران انجام می دهند.

هنوز مشخص نیست که آیا گنسلر نیز ممنوعیت پرداخت هزینه برای جریان سفارش را پیشنهاد می کند. از آنجا که صرافی هایی مانند NYSE و NASDAQ همچنین پرداخت جریان سفارش را در قالب تخفیف به مشتریانی که سفارشات خود را به مبادلات خود ارسال می کنند ، پرداخت می کند ، احتمالاً چنین ممنوعیتی توسط احزاب بی شماری از جمله صرافی ها به چالش کشیده می شود.

وی به احتمال زیاد خواستار شفافیت بیشتری در مورد تجارت و پرداخت برای جریان سفارش است. ژنسر ممکن است پیشنهاد کند که قوانینی را که بهترین اجرای آن را تشکیل می دهد ، محکم کند ، که به طور کلی تعهد به ارائه بهترین قیمت ها در زمان اجرای است. او ممکن است برای توصیف تعهداتی که یک دلال دلال از جمله بهبود قیمت و پرداخت برای جریان سفارش دارد ، افشای بیشتری بخواهد.

به عنوان مثال ، اگر یک سرمایه گذار 10 دلار برای تجارت بپردازد ، اما 2 دلار از آن پرداخت برای جریان سفارش است ، ممکن است جنسلر به دنبال افشای بیشتر در مورد چگونگی ارتباط کل هزینه تجارت به سرمایه گذار باشد.

صنعت به عقب فشار می آورد

شرکت کنندگان در صنعت از جنسلر خواسته اند که در مورد تغییر یک سیستم پیچیده مراقب باشند ، که آنها ادعا می کنند برای سرمایه گذار خرده فروشی بسیار خوب کار می کند.

سخنگوی اوراق بهادار Citadel ، یکی از بزرگترین عمده فروشان شرکت کننده در پرداخت برای جریان سفارش ، بیانیه زیر را به CNBC منتشر کرد: "این مهم است که تشخیص دهیم که ساختار فعلی بازار منجر به گسترش شدیدتر ، شفافیت بیشتر و هزینه های معنادار برای کاهش هزینه ها شده است. سرمایه گذاران خرده فروشی. ما مشتاقانه منتظر بررسی پیشنهادات و همکاری با SEC و صنعت به سمت هدف دیرینه ما برای بهبود بیشتر رقابت و شفافیت هستیم. "

این احتیاط توسط دیگران در سیستم تجارت ایالات متحده تکرار شده است.

کن بنتسن ، رئیس جمهور و مدیرعامل انجمن صنعت اوراق بهادار و بازارهای مالی (SIFMA) در ماه فوریه به من گفت: "شما باید در این رویکرد بسیار عمدی باشید."

وی گفت: "ما مدتی است که خواستار بررسی ساختار بازار هستیم ، اما بیایید مراقب باشیم سعی کنیم مواردی را که ممکن است شکسته نشوند ، برطرف کنیم.""سرمایه گذار خرده فروشی نسبت به گذشته معامله بهتری می کند."

تجارت بیشتر در مبادلات سنتی "روشن"

جنسلر همچنین منتقد رشد استخرهای تاریک و سایر معاملات مبادله ای است که اکنون حدود 40 ٪ از کل حجم معاملات را تشکیل می دهد.

برای مقابله با این امر ، شرکت کنندگان در صنعت می گویند که ژنسلر ممکن است هماهنگی قوانین حاکم بر اندازه حداقل تجارت را پیشنهاد کند. مبادلات به طور کلی نمی توانند سفارشات را با افزایش کمتر از یک پنی اجرا کنند ، اما شرکت کنندگان در خارج از کشور می توانند. گنسلر می خواهد زمین بازی را تراز کند ، به طوری که به تمام معاملات اجازه می دهد در همان اندازه افزایشی اتفاق بیفتد ، در مقداری افزایش کوچکتر از یک پنی.

جنسلر معتقد است که اگر همه شرکت کنندگان در سیستم تجارت موظف بودند با همان افزایش ها تجارت کنند (مثلاً یک دهم یک پنی) این احتمال بیشتر خواهد بود که تخفیف ها از مبادلات کاهش یابد و معاملات بیشتری به سنتی هل داده شودمبادلات "روشن".

یک پیشنهاد قاعده محکم یا بالون آزمایشی؟

شرکت کنندگان در صنعت نامشخص بودند که آیا جنسلر مجموعه کاملی از پیشنهادات ساختار بازار را پیشنهاد می کند یا خیر.

دیوید فرانااسیک ، وکیل با ویلیامز و جنسن که از مسائل مربوط به شرکت ها در واشنگتن پیروی می کند ، گفت: "هنوز مشخص نیست که آیا جنسلر در حال تغییر قانون بلافاصله یا صرفاً شناور یک" بالون محاکمه "است که ممکن است منجر به یک پیشنهاد قوانین شود."به من گفت.

ساختار بازار فقط یکی از پیشنهادهای بسیاری از جنسلر

این یکی از مقررات پیشنهادی بسیاری است که جنسلر در دستور کار خود قرار داده است.

ایمی لینچ ، رئیس جمهور انطباق Frontline و یک مقام سابق انطباق SEC ، در ماه فوریه به من گفت: "این یکی از بزرگترین برنامه های نظارتی است که ما در سالهای زیادی از SEC دیده ایم."

از آن زمان ، دستور کار فقط بزرگتر شده است. گنسلر قوانینی را در مورد مدیریت ریسک امنیت سایبری ، وام و وام گرفتن اوراق بهادار ، گزارش موقعیت های کوتاه توسط مدیران سرمایه گذاری ، کوتاه کردن چرخه تسویه حساب برای تجارت سهام ، پرداخت در مقابل عملکرد مدیران شرکت ، افشای پیشرفته در مورد شرکتهای دستیابی ویژه و همچنین پیشرفته ارائه داده است. افشای اطلاعات مربوط به تجارت خودی و بازپرداخت شرکت ها.

یکی از بحث برانگیزترین پیشنهادات-یک قانون پیشنهادی در مورد افشای خطرات تغییرات آب و هوا-اکنون برای اظهار نظر تا 17 ژوئن برای عموم آزاد است. سایر پیشنهادات "ESG از نوع" مورد بررسی شامل تنوع هیئت مدیره (افشای تنوع اعضای هیئت مدیرهو نامزدها) و مدیریت سرمایه انسانی (افشای اضافی در مورد نحوه مدیریت شرکت ها نیروی کار خود).