افزایش قرار گرفتن در معرض ESG از یک سبد ریسک کم

Nikolay Radev ، محقق کمی ارشد در Factset ، در مورد محدودیت های اندازه گیری قبلی زیست محیطی ، اجتماعی و حاکمیت (ESG) بحث می کند و یک رویکرد جدید برای بهینه سازی قرار گرفتن در معرض ESG در ساخت و ساز نمونه کارها حداقل در معرض خطر (MTR) پیشنهاد می کند

طی یک دهه گذشته ، ویژگی های ESG شرکت ها برای بسیاری از متخصصان سرمایه گذاری مورد توجه مهمی قرار گرفته است. ظهور و پیشرفت این روند ، روشهای متنوعی را مشاهده کرده است که سرمایه گذاران به دنبال بهبود خواص ESG در پرتفوی خود هستند. اولین و متداول ترین رویکرد برای دستیابی به این امر ، حذف شرکت هایی است که زیر یک آستانه خاص ESG نمره می گیرند. در حالی که ساده است ، این رویکرد می تواند محدود کننده باشد که سایر اهداف سرمایه گذاری نیز دنبال شود. در نتیجه ، روشهای مبتنی بر وزن مجدد انعطاف پذیر تر اتخاذ شده است.

یکی دیگر از رویکردهای مهم سرمایه گذاری که پس از بحران مالی جهانی که از سال 2007-08 آغاز شد ، حرکت کرد و دوباره در دوره های اخیر نوسانات بازار مورد توجه قرار گرفته است ، استراتژی های کم خطر است. مشهورترین استراتژی مبتنی بر به حداقل رساندن واریانس نمونه کارها است که اغلب به آن حداقل نوسانات گفته می شود. این چارچوب ساده برای اجرای آن است و برای چندین دهه در اشکال مختلف مورد استفاده قرار گرفته است. با این حال ، حداقل رویکرد نوسانات تلاش می کند تا چندین ویژگی خوب از بازده دارایی ، مانند توزیع چربی و نامتقارن و احتمال وقایع منفی شدید که در کنار هم اتفاق می افتد ، حساب کند. برای پرداختن به این کاستی ها ، روش MTR توسعه یافته است ، و این امکان را فراهم می کند که با استفاده از یک مدل خطر مبتنی بر شبیه سازی که می تواند باعث ایجاد پوستی و کرتوز توزیع های برگشتی و همچنین وابستگی به دم شود ، مدل سازی کافی از این خصوصیات را فراهم می کند. یکی دیگر از جنبه های اصلی این روش انتظار می رود از دست دادن دم (ETL)-همچنین به عنوان ارزش مشروط در معرض خطر شناخته شود-که یک اندازه گیری خطر است که برای بهینه سازی استفاده می شود. بر خلاف حداقل نوسانات ، به حداقل رساندن ETL - که یک اندازه گیری ریسک نزولی است - به طور مستقیم بر پتانسیل صعودی نمونه کارها تأثیر نمی گذارد.

این مقاله یک روش یکپارچه برای معرفی یک هدف ESG به فرآیند ساخت نمونه کارها MTR را نشان می دهد ، و در نتیجه مزایای ترکیبی از یک استراتژی کم خطر و قرار گرفتن در معرض ESG پیشرفته است. همچنین تجزیه و تحلیل می کند که چگونه اهداف ESG اضافی بر خصوصیات نمونه کارها تأثیر می گذارد.

این تجزیه و تحلیل از نمره بینش Truvalue (TVL) به عنوان اندازه گیری ESG استفاده می کند. TVL معیارهایی را ارائه می دهد که رفتار مثبت ESG و اختلاف نظرها را برای بیش از 187،000 شرکت دولتی و خصوصی به دست می آورد. نمره بینش تنظیم شده TVL رکورد آهنگ بلند مدت ESG یک شرکت را اندازه گیری می کند. برای شرکت های کم حجم و بدون حجم ، نمره بینش تعدیل شده از ترکیبی از نمره بینش شرکت و نمره بینش متوسط صنعت استفاده می کند. برای شرکت های متوسط یا با حجم بالا ، نمره بینش تعدیل شده معادل نمره بینش است.

برای نشان دادن ماهیت منحصر به فرد داده های TVL و اطمینان از افزایش قرار گرفتن در معرض ESG ، نمونه کارها را به سمت یک عامل خاص کج نمی کند ، این تجزیه و تحلیل به بررسی چگونگی ارتباط نمره بینش تنظیم شده با 10 عامل معروف سهام می پردازد. شکل 1 ضرایب همبستگی بین نمرات و بازده آن عوامل بین نوامبر 2007 و مه 2022 را نشان می دهد. ضریب همبستگی نمره بینش تنظیم شده TVL به نمرات فاکتور باقی مانده بی ن-0. 088 و 0. 087 متفاوت است ، در حالی که همبستگی بین سایر عواملبه طور قابل توجهی برجسته تر است ، بی ن-0. 527 و 0. 695. در همبستگی بین بازده های مبتنی بر رگرسیون ، گرایش مشابهی قابل مشاهده است: همبستگی بینش TVL با سایر عوامل در مقایسه با همبستگی بین بسیاری از عوامل باقی مانده بسیار ضعیف تر است. بر اساس این نتایج ، می توان نتیجه گرفت که ، با هدف قرار دادن قرار گرفتن در معرض ESG بالاتر ، فشار به طور ناآگاهانه به سمت یک عامل سهام خاص اعمال نمی شود.

مرحله بعدی این تجزیه و تحلیل ، پشت سر گذاشتن نمونه کارها MTR و نمونه کارها MTR با یک هدف ESG در دوره بین نوامبر 2007 و مه 2022 است. هر دو با پیروی از روش MTR ، با استفاده از یک جهان از سهام بزرگ ایالات متحده ساخته شده اند ، ونیمه سالانه مجدداً تعادل می یابند. دیدار با هدف نمره ESG برای نمونه کارها دوم با معرفی یک محدودیت اضافی در تنظیم بهینه سازی نمونه کارها که باعث محدودیت نمونه کارها بهینه به میانگین وزنی ESG بالاتر از سطح هدف می شود ، تضمین می شود. این سطح هدف در هر تاریخ تعادل تنظیم شده است که برابر با میانگین نمره ESG با وزن متوسط از نیمه دارایی های برتر جهان توسط ESG Score باشد. به این ترتیب ، نمره ESG به طور قابل توجهی بالاتر از نمونه کارها درپوش بازار تضمین می شود ، بدون محدودیت سخت در سرمایه گذاری در شرکت هایی که از ویژگی های ESG بدتر از متوسط هستند. با این حال ، سرمایه گذاری در چنین شرکت هایی باید با وزن بالاتر در سهام با امتیاز بالا جبران شود.

تأثیر هدف ESG با گذشت زمان در شکل 2 به وضوح قابل مشاهده است. نمره بینش وزنی TVL که دارای نمونه کارها درپوش بازار (FDS US) و نمونه کارها MTR (FDS US MTR) در نزدیکی میانگین توزیع نمره برای هر یک است. تاریخ ، در حالی که نمونه کارها MTR با یک هدف ESG (FDS US MTR ESG هدفمند) به طور مداوم دارای میانگین وزنی نزدیک به کوارتیل برتر توزیع است.

آمار خلاصه ای برای Backtest ارائه شده در جدول (شکل 3) تأثیر افزایش نمره ESG در مشخصات بازده ریسک نمونه کارها را ارزیابی می کند. از آنجا که هدف از بهینه سازی هر دو پرتفوی ETL است ، ابتدا باید همتای پست سابق آن مورد بررسی قرار گیرد-99 ٪ از دست دادن دم (در اثر ، میانگین از دست دادن نمونه کارها در بدترین 1 ٪ روزها در پشتی).

همانطور که انتظار می رفت، بهبود قابل توجهی برای پرتفوی MTR در مقایسه با سبد دارایی بازار مشاهده می شود - کاهش از 5. 55٪ به 4. 60٪. با معرفی محدودیت امتیاز ESG، توانایی بهینه ساز برای به حداقل رساندن ریسک پرتفوی محدود می شود، اما این تنها منجر به افزایش ضرر واقعی از 0. 24% تا 4. 84% می شود - هنوز هم به میزان قابل توجهی کمتر از 5. 55% از بازار اولیه است. جهان کلاهکمشاهدات مشابهی را می توان در مورد نوسانات سالانه و حداکثر کاهش - بهبود قوی برای پرتفوی MTR در مقایسه با پرتفوی ارزش بازار با افزایش اندک با اضافه شدن هدف امتیاز ESG انجام داد. از نظر بازده سالانه، دو پرتفوی بهینه سازی شده تقریباً 40 واحد پایه عملکرد بهتری نسبت به کل بازار دارند، در حالی که ESG مورد نظر دارای برتری 3 واحدی نسبت به پرتفوی معمولی MTR است. این عملکرد جزئی ریسک بالاتر را به طور کامل جبران نمی کند، در نتیجه نسبت شارپ 0. 73 برای پرتفوی هدفمند ESG در مقابل 0. 78 برای نمونه MTR است که هر دو به طور قابل توجهی بالاتر از نسبت شارپ 0. 58 برای سبد دارایی بازار است.

برای بررسی دقیق تر عملکرد تعدیل شده با ریسک، شکل 5 دو نمودار را نشان می دهد که عملکرد نسبی تعدیل شده با ریسک دو پرتفوی MTR را نسبت به کل بازار برای همه بک آزمون های ممکن با تاریخ های شروع و پایان بین نوامبر 2007 و مه 2022 نشان می دهد. نقاط سبز در نمودارها نشان دهنده نسبت شارپ بالاتر برای نمونه کارها بهینه شده در یک آزمون بک تست با تاریخ شروع و پایان است که با محورهای نمودار نشان داده شده است، در حالی که نقطه قرمز نشان دهنده نسبت شارپ پایین تر از جهان ارزش بازار است. نمونه کارها MTR با و بدون اهداف ESG در اکثر دوره ها عملکرد مشابهی داشته اند. علاوه بر این، در حدود 90 درصد از همه آزمون های بک آزمون ممکن، دو سبد بهینه سازی شده، بازدهی تعدیل شده با ریسک بهتری را نسبت به بازار سرمایه دریافت کرده اند.

بر اساس مشاهدات انجام شده در این مقاله، می توان نتیجه گرفت که معرفی یک هدف ESG که میانگین وزنی امتیاز ESG یک پرتفوی MTR را به سطح چارک بالا می رساند، منجر به افزایش اندک اما قابل توجهی در ریسک پرتفوی می شود و بازدهی تقریباً مشابهی را حفظ می کند. مشخصات. روش توصیف شده برای ترکیب اولویت های ESG در فرآیند بهینه سازی پورتفولیو به سرمایه گذاران اجازه می دهد تا بسته به نیازهای سرمایه گذاری خاص خود به امتیاز ESG یا کاهش ریسک حتی بالاتری دست یابند.

حق چاپ Infopro Digital Limited. تمامی حقوق محفوظ است.

شما می توانید این محتوا را با استفاده از ابزار مقاله ما به اشتراک بگذارید. چاپ این محتوا تنها برای استفاده کاربر مجاز (مشترک با نام) است، همانطور که در شرایط و ضوابط ما ذکر شده است - https://www.infopro-insight.com/terms-conditions/insight-subscriptions/

اگر مایل به خرید حقوق اضافی هستید، لطفاً به info@risk. net ایمیل بزنید

حق چاپ Infopro Digital Limited. تمامی حقوق محفوظ است.

شما می توانید این محتوا را با استفاده از ابزار مقاله ما به اشتراک بگذارید. کپی کردن این محتوا صرفاً برای استفاده کاربر مجاز (مشترک با نام) است، همانطور که در شرایط و ضوابط ما ذکر شده است - https://www.infopro-insight.com/terms-conditions/insight-subscriptions/

اگر مایل به خرید حقوق اضافی هستید، لطفاً به info@risk. net ایمیل بزنید