چرا تکرار "70s راکد" بعید است

هر کسی که برای دهه 1970 نوستالژی دارد ، احتمالاً شامل محیط کلان اقتصادی آن زمان نیست. این دهه بود که "رکود" را معرفی کرد - ترکیبی ناخوشایند از افزایش تورم و رشد اقتصادی کم خونی. سرمایه گذاران با چالش های زیادی روبرو بودند ، از جمله تورم که سرانجام به 12 ٪ رسید ، چند برابر قیمت به درآمد (P/E) و عملکرد بازار سهام که در اصل 10 سال مسطح بود.

با وجود چالش های مشابه امروز با ما ، جای تعجب ندارد که برخی از ناظران بازار پیشنهاد می کنند که تاریخ ممکن است خود را تکرار کند. آیا شاخص های سهام عدالت برای نسخه جدیدی از "70s را راکنده" تعیین شده اند؟ما معتقدیم که جواب نه است ، و نتیجه متفاوت و مثبت تر برای سرمایه گذاران احتمالاً است.

تورم بالاتر ممکن است برای مدتی در اینجا باشد

برای بسیاری از سرمایه گذاران ، تورم یک چالش ناآشنا است ، زیرا در دهه 1990 ، 2000 و 2010 تا حد زیادی وجود نداشت. در این دهه ها ، نیروهای تورم شامل تجارت جهانی سالم در دوره ای از صلح نسبی ، نوآوری قابل توجه و پیشرفت های تکنولوژیکی و کند شدن رشد جمعیت بودند. با این حال ، تورم اکنون به 40 سال رسیده است. ما معتقدیم که این امر با نرخ بالاتری از آنچه در دهه های اخیر دیده ایم پایدار خواهد بود ، اما پایین تر از آنچه امروز تجربه می کنیم. تأثیر تورم در تجارت جهانی ممکن است در آینه عقب باشد زیرا نظم جهانی تکامل می یابد و زنجیره های عرضه متنوع تر اما با هزینه بالاتر ایجاد می شود. حتی با وجود اقتصاد کند ، تورم بالا - به ویژه برای غذا و انرژی - بدون در نظر گرفتن اقدامات بانک مرکزی به زودی کاهش نمی یابد.

تأثیر بر سهام: آنچه تاریخ به ما نشان می دهد

تورم پایدار چه معنایی برای بازارهای سهام دارد؟تاریخ برخی از دیدگاه ها را ارائه می دهد. براساس تحقیقات ما در مورد درآمد و چند برابر P/E در دوره های تورمی از سال 1900 ، دریافتیم:

• به طور متوسط ، رشد درآمد اسمی قوی بود و رشد درآمد واقعی کاملاً مثبت بود. استثنائات در دوره هایی بود که تورم بالاتر از 6 ٪ پایدار بود ، در این صورت رشد درآمد واقعی منفی بود
• چند برابر S& P 500 P/E در اواسط نوجوانان بود ، به جز هنگامی که تورم بیش از 6 ٪ بود ، در این حالت چند برابر فرو ریخت
• بازده اسمی و واقعی S& P 500 مثبت بود ، مگر در بالاترین تورم تورم ، جایی که بازده اسمی فقط 1 ٪ و بازده واقعی به شدت منفی بود
• بیشترین تورمی دهه های 1910 ، 1940 ، 1970 و 1980 بود

رشد درآمد در کل به جز بالاترین دوره تورمی جامد بود

رشد متوسط درآمد S& P 500 توسط Tranche تورم ، 1900-2021

منبع: پاتنم. عملکرد گذشته تضمینی برای نتیجه گرفتن در آینده نیست.

چند برابر P/E در تمام دوره های بالاترین دوره تورمی برگزار می شود

S& P 500 میانگین دنباله دار P/E توسط تورم ترانچ ، 1900-2021

منبع: پاتنم. عملکرد گذشته تضمینی برای نتیجه گرفتن در آینده نیست.

بازده S& P در همه به جز بالاترین دوره تورمی مثبت بود

میانگین بازده S& P 500 توسط تورم ترانچ ، 1900-2021

منبع: پاتنم. عملکرد گذشته تضمینی برای نتیجه گرفتن در آینده نیست.

S& P امروز بسیار متفاوت از دهه 1970 است

ترکیب شاخص S& P 500 در طی چند دهه گذشته به طور معناداری تغییر کرده است. به عنوان مثال ، در دهه 1970 ، شرکت های چرخه ای فشرده و سرمایه گذاری در صنایعی مانند انرژی ، مواد و صنعتی بخش قابل توجهی از شاخص را تشکیل می دهند. امروزه ، تعداد بیشتری از S& P شامل شرکت های با کیفیت بالا و سریع در حال رشد است که تمایل به مقاومت در برابر زمان آشفتگی اقتصادی دارند. بر خلاف جنرال موتورز و Exxon Mobil دهه ها ، رهبران بازار متمرکز دیجیتالی ممکن است به اندازه اثرات منفی نیروهای تورمی آسیب پذیر نباشند. درعوض ، خطرات اصلی آنها شامل مواردی مانند منسوخ فناوری است.

ساختار شاخص معنی دار است. امروز ، 10 شرکت بزرگ 30 ٪ از شاخص S& P 500 را تشکیل می دهند که در اوایل دهه 1970 با ترکیب شاخص قابل مقایسه است ، اما به طور معمول این شاخص از این متمرکز نبوده است. در حالی که هر دو گروه را می توان به عنوان گیرنده های سهم بازار و تولید کنندگان ارگانیک سریع اثبات کرد ، شرکت ها در دهه 1970 چرخه ای تر بودند و از اهرم های بیشتری استفاده می کردند. رهبران S& P امروز-مشاغل حاشیه ای بالاتر و نور در بخش هایی مانند فناوری ، ارتباطات و مراقبت های بهداشتی-احتمالاً نسبت به رهبران S& P گذشته ، ضرب های بالاتر P/E را بدست می آورند.

ترکیب تغییر S& P 500

مشاغل با حاشیه بالاتر ، مشاغل دارایی بیشتر از این فهرست امروزه را تشکیل می دهند

منبع: پاتنم. نمودار تغییر در وزن ترکیبی هر گروه را در طی دوره های 10 ساله نشان می دهد. املاک و مستغلات در مالی گنجانده شده است. عملکرد گذشته تضمینی برای نتیجه گرفتن در آینده نیست.

تعدادی از روند ممکن است به تورم خنک کننده کمک کند

به دلایل زیادی ، ما معتقدیم حداقل از دیدگاه تقاضا به تورم اوج نزدیک می شویم. در حالی که تورم ناشی از تأمین در کوتاه مدت دشوار است ، از نظر تاریخی به طور مداوم در طول مدت تا بلند مدت اصلاح شده است.

• اقتصاد جهانی در حال کند شدن است و احتمالاً بیشتر کند خواهد شد ، در حالی که شرایط مالی سفت می شود
• چین تحت فشار محدودیت های COVID-19 خود قرار دارد ، اما حتی با پایان یافتن این کشور ، کشور مانند سالهای گذشته در همان مسیر رشد به رهبری زیرساخت ها نخواهد بود
• بازار مسکن ایالات متحده با سرعت زیاد در حال رشد است ، اما مقصد است که کند شود زیرا نرخ وام به شدت بیشتر شده است
• در سطح جهان ، محرک دولت کمتری وجود دارد. این ، همراه با قیمت بیشتر مواد غذایی و انرژی ، احتمالاً هزینه های مصرف کننده را کاهش می دهد

چند برابر انعطاف پذیر در دهه های اخیر

S& P 500 قیمت به درآمد و تورم تا یک دهه

منبع: پاتنم. عملکرد گذشته تضمینی برای نتیجه گرفتن در آینده نیست.

دلایل خوش بینی: رشد درآمد و چند برابر انعطاف پذیر

بر اساس تاریخ ، اگر برای چند سال آینده نرخ تورم 7 ٪ یا بیشتر را حفظ کنیم ، سهام برای یک چالش در این زمینه قرار دارد. با این حال ، از نظر ما ، به احتمال زیاد با کند شدن تقاضا ، تورم کند خواهد شد. احتمالاً ، فشرده سازی P/E ناشی از تورم در حال حاضر در بازار منعکس شده است. چند P/E برای S& P 500 پنج امتیاز کاهش یافته است و در 18 برابر ، اکنون پایین تر از میانگین پنج ساله آن است. و علیرغم کاهش درآمد بالاترین درآمد توسط شرکت هایی مانند Netflix ، Meta و Amazon ، برآورد رشد درآمد برای S& P رو به افزایش است. به نظر می رسد که آنها امسال 10 ٪ رشد را تجربه می کنند و از رشد سه ماهه اول 7 ٪ رشد نسبت به سال گذشته تسریع می کنند. با نگاهی به آینده ، می بینیم که رشد درآمد همراه با یک بازار انعطاف پذیر چندگانه بازار را از اینجا بالاتر می برد.

نظرات و نظرات بیان شده از نظر نویسنده است ، با شرایط بازار در معرض تغییر است و به عنوان مشاوره سرمایه گذاری منظور نمی شود.

تکنیک ها ، تحلیل ها و داوری های سرمایه گذاری ما ممکن است نتیجه ای را که ما قصد داریم به دست نیاورد. سرمایه گذاری هایی که ما برای صندوق انتخاب می کنیم ممکن است و همچنین سایر اوراق بهادار که برای صندوق انتخاب نمی کنیم ، انجام ندهد. ما یا سایر ارائه دهندگان خدمات صندوق ممکن است اختلال یا خطاهای عملیاتی را تجربه کنیم که می تواند تأثیر منفی بر صندوق داشته باشد. با سرمایه گذاری در صندوق می توانید پول خود را از دست دهید.

رهبری تیم سهام Putnam

شپ پرکینز ، مدیر ارشد سرمایه گذاری CFA ، سهام سرمایه گذاری از سال 1993 در سال 2011 به پاتنم پیوست

کیت لاکین مدیر صنعت سرمایه گذاری تحقیقات سهام از سال 2008 در سال 2012 به Putnam پیوست

شما همچنین ممکن است علاقه مند باشید:

خریداران توجه! سهام مصرف کننده و سایر معامله های تعطیلات

با وجود تورم به دنبال ارزش است

سرمایه گذاری موضوعی ما بسیار بیشتر از "ماهیگیری در حوضچه های مناسب" است

تورم در بازارهای نوظهور فرصت هایی را ایجاد می کند

چرا اکنون زمان در نظر گرفتن کلاه های کوچک بین المللی است

حالا چی؟چه چیزی برای فناوری بعدی است

عصر جدید فرصت در مراقبت های بهداشتی

اسپین آف زمینه بارور برای تحقیقات سرمایه گذاری ارائه می دهد

به دنبال جواهرات جذاب در خارج از ایالات متحده

فقط برای اهداف اطلاعاتیتوصیه سرمایه گذاری نیست.

این ماده برای اهداف محدود ارائه شده است. این به عنوان یک پیشنهاد یا درخواست برای خرید یا فروش هر ابزار مالی یا هر محصول یا استراتژی Putnam در نظر گرفته نشده است. اشاراتی به کلاسهای دارایی خاص و بازارهای مالی فقط برای اهداف مصور است و در نظر گرفته نشده است و نباید به عنوان توصیه ها یا مشاوره سرمایه گذاری تعبیر شود. نظرات بیان شده در این مقاله بیانگر دیدگاه های فعلی و خوب از نویسنده (ها) در زمان انتشار است. این دیدگاه ها فقط برای اهداف اطلاعاتی ارائه شده و در معرض تغییر هستند. این ماده اهداف سرمایه گذاری خاص ، استراتژی ها ، وضعیت مالیاتی یا افق سرمایه گذاری را در نظر نمی گیرد. سرمایه گذاران باید برای مشاوره متناسب با نیازهای مالی شخصی خود با یک مشاور مالی مشورت کنند. سرمایه گذاری های Putnam نمی توانند صحت یا کامل بودن هرگونه بیانیه یا داده های موجود در مقاله را تضمین کنند. پیش بینی ها ، نظرات و سایر اطلاعات موجود در این مقاله در معرض تغییر است. هر اظهارات آینده نگر فقط از تاریخ ساخته شده صحبت می کند ، و Putnam هیچ وظیفه ای برای به روزرسانی آنها ندارد. اظهارات رو به جلو منوط به فرضیات ، خطرات و عدم قطعیت های بی شماری است. نتایج واقعی می تواند از نظر مادی با نتایج پیش بینی شده متفاوت باشد. عملکرد گذشته تضمینی برای نتیجه گرفتن در آینده نیست. مانند هر سرمایه گذاری ، پتانسیل سود و همچنین امکان ضرر وجود دارد.

تنوع ، سود را تضمین نمی کند یا در برابر ضرر تضمین می کند. از دست دادن پول در یک سبد متنوع امکان پذیر است.

مدیریت خرده فروشی Putnam

محصولات

بینش

ابزارهای تحقیقاتی

• FundVisualizer® [فقط مشاور]
• PlanVisualizer ™ [فقط مشاور]
• TargetDateVisualizer® [فقط مشاور]
• ماشین حساب بازده معادل مالیاتی

استراتژی های سرمایه گذاری

پشتیبانی حساب

درباره پوتنام

با استفاده از این سایت ، شما با سلب مسئولیت زیر و شرایط و ضوابط زیر تأیید و موافقت می کنید:

اطلاعات شخص ثالث که از طریق این سایت قابل دسترسی است توسط و تنها مسئولیت ارائه دهندگان مستقل که وابسته به پوتنم نیستند ، تهیه شده است. Putnam اطلاعات را بررسی نکرده و ضمانت نمی کند که اطلاعات دقیق ، کامل یا به موقع باشد.

شما بیشتر تأیید می کنید و موافقت می کنید که (1) هرگونه امنیتی که توسط شخص ثالث ذکر شده است ، منعکس کننده نظر مستقل شخص ثالث است ، (2) هرگونه داده یا نظر شخص ثالث فقط برای اطلاعات شما ارائه می شود ، و نباید مورد استفاده قرار گیرد یا قابل تفسیر باشدبه عنوان پیشنهادی برای فروش ، درخواست پیشنهادی برای خرید یا توصیه Putnam ، (3) هرگونه اطلاعاتی که دریافت می کنید ممکن است مشاوره قانونی ، مالیات یا سرمایه گذاری ارائه شده توسط Putnam در نظر گرفته نشود ، و (4) Putnam مسئولیتی نداردبرای هرگونه ضرر یا خسارت ناشی از استفاده شما از این اطلاعات.

با کلیک بر روی پیوندها به سایتهای شخص ثالث یا استفاده از ابزارهای اشتراک گذاری رسانه های اجتماعی ، این ملک میزبان مدیریت خرده فروشی Putnam را ترک خواهید کرد. سرمایه گذاری Putnam مسئول محتوا یا خدمات ارائه شده در وب سایت های مرتبط نیست. از وب سایت های پیوند یافته در معرض خطر خود استفاده کنید. شرایط خدمات و حفظ حریم خصوصی سایت را با دقت بررسی کنید زیرا در مورد شما اعمال می شود. نظرات یا توصیه ها در مورد هر وب سایت مرتبط ، ارائه دهندگان مستقل است و دلالت بر توصیه ای از سرمایه گذاری های Putnam ندارد ، که مسئولیت نادرستی یا خطاها را بر عهده ندارد.

فقط برای اهداف اطلاعاتیتوصیه سرمایه گذاری نیست.

سهام صندوق های متقابل سپرده گذاری نیست ، یا تضمین یا تأیید شده توسط هر موسسه مالی. توسط شرکت بیمه سپرده فدرال (FDIC) ، هیئت ذخیره فدرال رزرو یا هر آژانس دیگری بیمه نشده اند. و شامل ریسک ، از جمله از دست دادن احتمالی مبلغ اصلی سرمایه گذاری شده است.

صندوق های متقابل ، محصولات سرمایه گذاری و خدمات ذکر شده در این سایت به طور کلی برای فروش در خارج از ایالات متحده در دسترس نیست. اطلاعات ارائه شده نه درخواست و نه پیشنهادی برای فروش این محصولات به سرمایه گذاران که افراد آمریکایی نیستند.

صندوق های Putnam ممکن است در بعضی مواقع در استخر وثیقه نقدی Putnam ، LLC سرمایه گذاری کند. اطلاعات بیشتر در مورد این صندوق را مشاهده کنید.

مشاور مالی شما می تواند به شما کمک کند تصمیم بگیرید که سرمایه گذاری ها متناسب با اهداف شما هستند. طیف گسترده ای از انتخاب های Putnam شامل صندوق های متقابل مانند صندوق ارزش CAP بزرگ Putnam و صندوق رشد Putnam و همچنین محصولاتی است که به دنبال کاهش نوسانات هستند ، مانند صندوق های بازگشت مطلق Putnam. و وجوهی که به دنبال متنوع سازی منابع ریسک هستند ، مانند صندوق تخصیص ریسک پویا Putnam. برای کسب اطلاعات بیشتر از نقشه سایت ما دیدن کنید.

سرمایه گذاران باید اهداف سرمایه گذاری ، خطرات ، هزینه ها و هزینه های صندوق را قبل از سرمایه گذاری با دقت در نظر بگیرند. برای یک دفترچه ، یا یک دفترچه خلاصه در صورت وجود ، حاوی این و سایر اطلاعات برای هر صندوق یا محصول Putnam ، با نماینده مالی خود تماس بگیرید ، با Putnam با شماره 1-888-4-putnam (1-888-478-8626) تماس بگیرید یا کلیک کنید. در بخش Prospectus برای مشاهده یا بارگیری یک دفترچه. لطفاً قبل از سرمایه گذاری ، دفترچه را با دقت بخوانید.< Pan> مشاور مالی شما می تواند به شما کمک کند تصمیم بگیرید که سرمایه گذاری ها برای اهداف شما مناسب است. طیف گسترده ای از انتخاب های Putnam شامل صندوق های متقابل مانند صندوق ارزش CAP بزرگ Putnam و صندوق رشد Putnam و همچنین محصولاتی است که به دنبال کاهش نوسانات هستند ، مانند صندوق های بازگشت مطلق Putnam. و وجوهی که به دنبال متنوع سازی منابع ریسک هستند ، مانند صندوق تخصیص ریسک پویا Putnam. برای کسب اطلاعات بیشتر از نقشه سایت ما دیدن کنید.