برای استفاده از آکادمی خان باید به مرورگر وب دیگر ارتقا دهید. برای شروع به روزرسانی فقط یکی از گزینه های زیر را انتخاب کنید.

اگر این پیام را مشاهده می کنید ، این بدان معنی است که ما در بارگیری منابع خارجی در وب سایت خود مشکل داریم.

اگر پشت فیلتر وب هستید ، لطفاً اطمینان حاصل کنید که دامنه *. kastatic.org و *. kasandbox.org بدون انسداد هستند.

امور مالی و بازارهای سرمایه

واحد 6: درس 8

خرید اولیه اهرم (LBO)

میخواهی وارد گفتگو شوی؟

9 میلیون باید بازپرداخت شود ، اما بلافاصله. اگر Acquiror با سطح بدهی راحت باشد و جریان نقدی کافی برای پرداخت بدهی داشته باشد ، ممکن است آنها فقط مانند شما وام دانشجویی ، وام یا پرداخت ماشین ، به فعالیت خود ادامه دهند و بدهی را بپردازند.

شرکت هایی که خرید اهرم را انجام می دهند ، معمولاً کمی باهوش تر هستند و از تکنیک های پیشرفته تری برای جلوگیری از پرداخت بدهی به بلوغ استفاده می کنند. من فکر می کنم دو روش متداول برای خاموش کردن بدهی (1) خرید یک شرکت غنی از پول نقد از ابتدا و سپس استفاده از آن نقدی برای پرداخت بدهی یا (2) صدور سهام جدید برای جمع آوری پول از طریق پیگیری است.(با فرض اینکه این یک شرکت تجاری در حال حاضر است) یا از طریق یک پیشنهاد عمومی اولیه (با فرض اینکه این یک شرکت خصوصی است).

امیدوارم این کمک کند.

نتیجه 40 ٪ به دست آمده دشوار است. شما 10 ٪ متعلق به بانک را در مورد منافع پرداخت کرده اید ، اما باید سرمایه را نیز به بانک بازپرداخت کنید. چگونه آن را عامل می کنید؟

شما می توانید اوراق قرضه 10 تا سال را با پرداخت گلوله صادر کنید (یعنی تمام اصلی که در سررسید بازپرداخت می شود ، فقط علاقه مند است قبلاً پرداخت می شود) در سررسید ، و سپس به سادگی مجموعه جدیدی از اوراق قرضه را صادر می کنید تا قبل از موعد مقرر ، آنها را بپردازید. شما می توانید این کار را به طور نامحدود انجام دهید.

سال خاطرنشان كرد كه شركت در این مثال به احتمال زیاد قادر به انجام IPO نخواهد بود زیرا خیلی كوچك است. یک شرکت برای انجام IPO چه اندازه ای دارد؟با تشکر.

این چیزی است که من کمی گیج کننده می دانم: من 9 متر از بانک وام گرفته ام. چگونه آن بدهی به شغلی که خریداری کرده ام منتقل می شود؟تصور کنید که من شرکت را ضعیف مدیریت می کنم و ورشکسته می شود. درک من این است که بانک به طور بالقوه پیچیده می شود زیرا بدهکار شرکت در حال مرگ است نه شما ، خریدار. چرا بانک اجازه این کار را می دهد؟حتی اگر شرکت وثیقه باشد ، به نظر نمی رسد که بدهی شما را از بین ببرد. وقتی من یک خانه وام می گیرم ، خانه وثیقه است ، اما همانطور که این روزها خیلی خوب می دانیم ، اگر ارزش خانه کاهش یابد، من هنوز برای بدهی که متحمل شده ام در قلاب هستم. وقتی یک شرکت می خرم متفاوت است؟

اگر به هر نهاد که وثیقه نداشته باشد (و احتمالاً علاقه بالاتری را به خود اختصاص می دهد) به طور قطع این بانک ریسک بیشتری می کند. کل نکته افرادی که اشخاص حقوقی مانند شرکت ها را ایجاد می کنند این است که مسئولیت شما را محدود می کند (شما فقط می توانید آنچه را که سرمایه گذاری کرده اید از دست دهید ، نه دارایی های دیگر خارج از شرکت). به همین دلیل ، اگر یک شرکت کوچک با از نظر درآمد یا دارایی بسیار کمی دارید ، این بانک احتمالاً شما را ملزم می کند که شخصاً وام را امضا کنید (به طوری که در صورت عدم حضور شرکت کوچک شما ، می توانند به دنبال دارایی های شما بروند)بشر

اما در مورد پرداخت 9 میلی متر اصلی چیست؟بازده واقعاً 40 ٪ نیست زیرا شما باید حداقل برخی از اصلی ها را بپردازید و نه فقط منافع ، شما را ندارد؟

بازده 40 ٪ است. بیشتر بدهی های شرکتی و بدهی با بازده بالا تا زمانی که بدهی بالغ شود ، هیچ اصلی را پرداخت نمی کند. هنگامی که بدهی بالغ می شود ، کل مدیر با یک مبلغ مبلغی بازپرداخت می شود.

بنابراین برای یک شرکت معمول و قابل قبول خواهد بود که یک خرید اهرم را انجام دهد و اساساً هرگز سرمایه بدهی خود را بازپرداخت نکنید؟آیا این نوع استفاده ناکارآمد از پول نیست؟شما اساساً برای حفظ بدهی به کتابهای خود به طور نامحدود پرداخت می کنید.

از نظر خریدار شرکت ناکارآمد نیست. او می توانست 10 میل را پرداخت کند و بازپرداخت 10 درصدی داشته باشد ، اما در عوض فقط 1 آسیاب پرداخت می کرد و 40 ٪ بازده دریافت کرد. سرمایه کمتر در معرض خطر و نرخ بازده بسیار بالاتر. با فرض اینکه وی در واقع 10 میلیون نفر داشته است ، می تواند 9 میلیون باقی مانده را با 7 ٪ (خالص مالیات) سرمایه گذاری کند و هنوز هم پیش می رود.

بنابراین شما 1 میل از 10 خود را صرف 400 کیلوگرم در سال کردید. شما می توانید 9 میل را که خرج نکرده اید بردارید و آن را در 9 شرکت دیگر سرمایه گذاری کنید. ساخت 4 میل در سال.

اما ، شما 90 میلیون بدهی را نیز به دست آورده اید و سود شرکت را 60 ٪ کاهش داده اید. اگر سعی کردید آن شرکت ها را بفروشید ، آنها با این بدهی ارزش کمتری دارند. یا یک شرکت می تواند ورشکسته شود اگر نتواند بدهی را بپردازد. اما به عنوان مالک شما قبلاً سود خود را کسب کرده اید.

آیا این مالک کوتاه مدت با هزینه ارزش شرکت سود ندارد؟

LBO در واقع یک روش خوب برای رشد یک تجارت است زیرا با خرید شرکت به این روش ، مالک هنوز 400 کیلوگرم در 1 میلیون خود ایجاد می کند و در واقع می تواند 9 متر دیگر خود را که برای خرید شرکت برای رشد آن استفاده نشده است ، قرار دهد و در عوض بزرگتر شوددرآمدها و سود ، بنابراین یک برد برنده هم برای مالک و هم برای شرکت ایجاد می کند. مالک همچنین 9 متر خود را به صورت اوراق قرضه یا چیزی شبیه به اطمینان از امنیت شخصی در پول خود به شرکت وام می دهد. با این حال ، با توجه به اولین نکته شما ، بدهی به نام صاحبان است و آنها فقط آن را در برابر شرکت نگه می دارند تا آن را پس انداز کنند ، تا از مالیات جلوگیری کنند. بدهی مربوط به شرکت نیست. بنابراین اگر مالک شرکت را به یک خریدار پول نقد بفروشد ، این شرکت مجدداً 1 میلیون سود را به عنوان APOSE به 400K تولید می کند.

آیا این یک عمل اقتصادی قانونی است یا فقط سوءاستفاده از یک حفره برای گرفتن پول از دولت است؟

این به نظر می رسد که از این واقعیت استفاده می کند که بدهی ها برای منحرف کردن درآمد که می توانستند به جیب خود بپردازند ، از مالیات کسر می شوند.

بخش اعظم کد درآمد داخلی (A. K. A کد مالیاتی) که مشاغل را احاطه کرده است ، دوستانه سرمایه داری است. طبق قانون مالیات ، ما به عنوان یک ملت می خواهیم رشد ، نوآوری و به طور کلی سرمایه گذاری در شرکت های خود را ارتقا دهیم ، حتی اگر این سرمایه گذاری خطرناک باشد. همانطور که در یک سؤال جداگانه بیان شده است ، 9 میلیون دلار که مالک می توانست برای خرید شرکت به طور کامل هزینه کند ، می تواند برای خرید شرکت های بیشتر از طریق LBO یا استفاده از این پول برای گسترش و رشد آن شرکت ها استفاده شود. در حالی که درست است که این پول مالیات نمی شود ، ایده این است که برای رشد بیشتر دوباره به اقتصاد سرمایه گذاری می شود.

آیا امکان انجام LBO بدون وام بانکی وجود دارد ، نمی توانید بگویید "در اینجا 10K دلار به عنوان پیش پرداخت است" کشتی مالک شرکت را بگیرید و بقیه را با سود شرکت های تازه خریداری شده خود بپردازید؟

بله ، پس شما یک LBO با فروشنده فروشنده دارید. تصور هر فروشنده یک شرکت بزرگ که قصد انجام این کار را دارد ، دشوار است. چه چیزی در آن برای آنها وجود دارد؟

سلام. بنابراین در ژورنال شما ، اکنون بدهی و عدالت اضافی وجود دارد ، اما هیچ پول اضافی به این شرکت وجود ندارد زیرا 100 ٪ برای پرداخت فروشنده شرکت استفاده می شود. چطور ممکنه؟در درک من بر اساس روش غیرمستقیم جریان پول نقد ، باید جریان نقدی وجود داشته باشد. من گیج شدم.

همچنین ، اگر این مورد اگر ما 100 ٪ سهام شرکت را خریداری نکنیم اما فقط 65 ٪ می گویند ، آیا هنوز هم می توان بدهی خرید را به شرکت هدف منتقل کرد؟با تشکر از شما برای به اشتراک گذاری.

شما درست می گویید که هیچگونه ورود پول نقد به مشاغل وجود نخواهد داشت ، زیرا از 10 میلیون دلار برای پرداخت فروشنده تجارت استفاده می شود.

سمت "حقوق صاحبان سهام و مسئولیت" تجارت جدید شامل سهام 1 میلیون دلاری است که شما تزریق کرده اید و مسئولیت وام 9 میلیون دلاری را نیز تشکیل می دهد.

قسمت "دارایی ها" شامل کلیه دارایی های به دست آمده در ارزش کتاب (یا ارزش منصفانه) ، به علاوه یک دارایی نامشهود - حسن نیت است که به عنوان توجه به خرید محاسبه می شود ، ارزش کمتری از دارایی های به دست آمده در خرید.

متن ویدیو

بیایید بگوییم که سالها پیش ، شما خودتان یک تجارت کوچک خوب را شروع کرده اید. شما هیچ بدهی ندارید و تجارت شما هر ساله درآمد قبل از مالیات یک میلیون و نیم سال و یک سوم از آن به مالیات می رسد. بنابراین شما یک میلیون دلار خوب در سال درآمد خالص دریافت می کنید و این یک تجارت فوق العاده پایدار است ، هیچ چیز خطرناک در اینجا نیست. فقط به واسطه آنچه تجارت شما انجام می دهد ، شانس این یک میلیون در سال تغییر می کند و یا بدتر از آن این احتمال وجود ندارد. بنابراین این در اصل شماست. این همان چیزی است که ترازنامه شما به نظر می رسد. این دارایی های شما است. شما هیچ بدهی ندارید. بیایید فرض کنیم شما هیچ بدهی ندارید و بنابراین شما تمام سهام عدالت را در اختیار دارید. شما اساساً تمام دارایی ها را در اختیار دارید ، اما به بازنشستگی نزدیک می شوید و می خواهید به نوعی پول نقد بپردازید. شما لزوماً نمی خواهید به رقبای خود بفروشید یا شاید هیچ رقبای طبیعی برای فروش آن وجود نداشته باشد زیرا شما Comp بوده اید. خوب ، شما نمی خواهید اگر وجود داشته باشید به آنها بفروشید زیرا شما با آنها برای خود رقابت کرده اید. برای کل زندگی شما و این نوع شغلی نیست که می توانید IPO را داشته باشید زیرا به اندازه کافی بزرگ نیست. بنابراین شاید ما به یکدیگر دست و پنجه نرم کنیم و می گویم ، "سلام ، این تجارت جالب به نظر می رسد. من این ایده را دوست دارم که" "تجارت شما پایدار است و می تواند درآمد زیادی ایجاد کند" "سال به سال به سال". بنابراین آنچه من می گویم این است ، "سلام ، آیا شما مایل به" 10 میلیون دلار برای تجارت خود هستید؟ "بنابراین من ارائه می دهممن 10 میلیون دلار ارائه می دهم. و برای شما که بسیار خوب به نظر می رسد. این حدود ده بار است. این دقیقاً ده برابر درآمد خالص سالانه شماست. این یک تجارت در حال رشد نیست ، فقط بسیار پایدار است. به نظر می رسد یک معامله معقول برای شما است. از طرف دیگر برای من ، من مثل این هستم که شما می دانید 10 میلیون دلار پرداخت می کنید و یک میلیون دلار در سال دریافت می کنید ، این نوع 10 ٪ برای پول من است. اشکالی ندارد ، اما شاید من بتوانم در اینجا اهرم بگیرم. شاید من لازم نیست که تمام 10 میلیون نفر را در این زمینه قرار دهم ، شاید بتوانم مقداری از آن را قرض بگیرم و شاید از این طریق بازده بهتری پیدا کنم. بنابراین وقتی زمان بسته شدن فرا رسیده است. وقتی زمان بسته شدن فرا رسید ، بنابراین من دارایی ها را می خرم. بنابراین اینها همان دارایی هایی هستند که من خریداری می کنم و می خواهم به آنها بدهم. و پولی که برای این دارایی ها جمع می کنم به شما می رود ، شخصی که این تجارت را آغاز کرده است. بنابراین در اینجا دارایی ها هستند. بنابراین به جای اینکه کل 10 میلیون دلار را جمع کنم ، کاری که من انجام می دهم این است که خودم یک میلیون دلار جمع می کنم ، بنابراین خودم یک میلیون دلار می گذارم ، یک میلیون نفر از آن. از منو من به یک بانک می روم و می گویم ، "نگاه کنید ، آیا 9 میلیون دلار به من قرض می دهید؟