تعهدات بدهی وثیقه (CDO) چیست؟

کیمبرلی آمادئو با بیش از 20 سال تجربه در تجزیه و تحلیل اقتصادی و استراتژی تجارت ، متخصص اقتصاد و سرمایه گذاری در ایالات متحده و جهانی است. او رئیس وب سایت اقتصادی World Water Money Watch است. کیمبرلی به عنوان یک نویسنده برای تعادل ، بینشی در مورد وضعیت اقتصاد امروزی و همچنین وقایع گذشته که تأثیر ماندگار داشته است ، ارائه می دهد.

مایکل بویل یک متخصص مالی باتجربه است و بیش از 10 سال با برنامه ریزی مالی ، مشتقات ، سهام ، درآمد ثابت ، مدیریت پروژه و تجزیه و تحلیل کار می کند.

توماس بارویک ، DigitalVision ، Getty Images

CDO ، یا تعهدات بدهی وثیقه ، ابزاری مالی است که بانک ها برای بازپرداخت وام های فردی به محصولات فروخته شده به سرمایه گذاران در بازار ثانویه استفاده می کنند. ارزش CDO از وعده بازپرداخت آینده وام های اساسی ناشی می شود.

تعهدات بدهی وثیقه (CDO) چیست؟

CDO یا تعهدات بدهی وثیقه ، ابزارهای مالی هستند که بانک ها برای بازپرداخت وام های فردی به محصولات فروخته شده به سرمایه گذاران در بازار ثانویه استفاده می کنند. این بسته ها شامل وام های اتومبیل ، بدهی کارت اعتباری ، وام یا بدهی شرکت ها است. آنها "وثیقه" خوانده می شوند زیرا بازپرداخت های وعده داده شده وام ها وثیقه ای هستند که به CDO ارزش خود را می دهد.

تعهدات بدهی وثیقه نوع خاصی از مشتق است. مشتقات محصولاتی هستند که ارزش آنها را از دارایی اساسی دیگر استخراج می کنند. مانند گزینه های قرار دادن ، گزینه های تماس و قراردادهای آتی ، مشتقات مدت هاست که در بازارهای سهام و کالاها مورد استفاده قرار می گیرند.

• نام جایگزین: تعهدات وام وثیقه (CLAN) CDO هایی هستند که از بدهی بانکی تشکیل شده اند.
• مخفف: CDO

CDO چگونه کار می کنند

CDO ها اگر از بدهی شرکت ها تشکیل می شوند ، "مقاله تجاری تحت حمایت دارایی" نامیده می شوند. در صورت وام وام ، بانک ها آنها را "اوراق بهادار تحت حمایت وام" می نامند. اگر وام ها به کسانی که دارای سابقه اعتباری کمتری هستند ، انجام شود ، آنها را "وام های فرعی" خوانده می شود.

بانک ها به سه دلیل CDO را به سرمایه گذاران می فروشند:

1. وجوهی که دریافت می کنند برای ایجاد وام های جدید به آنها پول بیشتری می دهد.
2. این روند خطر وام پیش فرض را از بانک به سمت سرمایه گذاران منتقل می کند.
3. CDO محصولات جدید و سودآورتر به بانک ها می دهد ، که باعث افزایش قیمت سهم و پاداش مدیران می شود.

در ابتدا ، CDO یک نوآوری مالی خوش آمدید بود. آنها نقدینگی بیشتری در اقتصاد فراهم کردند. CDO به بانکها و شرکتها اجازه می داد بدهی خود را بفروشند و از این طریق سرمایه بیشتری را برای سرمایه گذاری یا وام آزاد کنند.

اتفاقات قابل توجه

در ابتدا ، گسترش CDO ها باعث افزایش استقبال از اقتصاد ایالات متحده شد. اختراع CDO همچنین به ایجاد مشاغل جدید کمک کرد.

بر خلاف وام مسکن در یک خانه ، CDO محصولی نیست که بتوانید آن را لمس کنید یا ببینید تا ارزش آن را پیدا کنید. در عوض ، یک مدل رایانه ای آن را ایجاد می کند. پس از اختراع CDO ، هزاران نفر از فارغ التحصیلان دانشگاه و سطح بالاتر به عنوان "جوک های کم" در وال استریت بانک ها به کار خود رفتند. کار آنها نوشتن برنامه های رایانه ای بود که ارزش بسته وام هایی را که CDO را تشکیل می دهند ، الگوبرداری می کند. هزاران فروشنده نیز برای یافتن سرمایه گذاران برای این محصولات جدید استخدام شده اند.

ظهور CDO

اگرچه CDO ها پس از بحران مالی سال 2007 به نفع خود سقوط نکردند ، اما آنها در سال 2012 شروع به خزیدن به بازار کردند.

وام های با نرخ قابل تنظیم نرخ کم بهره "تیزر" را برای سه تا پنج سال اول ارائه می دهند. نرخ بالاتر پس از آن شروع شد. وام گیرندگان وام ها را گرفتند و دانستند که آنها فقط می توانند هزینه های پایین را بپردازند. آنها انتظار داشتند قبل از شروع نرخ بالاتر ، خانه های خود را بفروشند.

Jocks Jocks برای استفاده از این نرخ های مختلف ، ترانس های CDO را طراحی کرده اند. یک ترانشه تنها بخش کم بهره وام را در اختیار داشت. ترانشه دیگری فقط قسمت را با نرخ بالاتر ارائه می داد. به این ترتیب ، سرمایه گذاران محافظه کار می توانند ترانچ کم خطر و کم مصرف را به خود اختصاص دهند ، در حالی که سرمایه گذاران تهاجمی می توانند ترانس با ریسک بالاتر و بالاتر را به خود اختصاص دهند. همه به خوبی پیش رفتند تا قیمت مسکن و اقتصاد به رشد خود ادامه دهد.

چه مشکلی در CDO رخ داد

متأسفانه ، نقدینگی اضافی حباب دارایی را در مسکن ، کارتهای اعتباری و بدهی خودرو ایجاد کرد. قیمت مسکن فراتر از ارزش واقعی آنها بود. مردم فقط خانه ها را خریداری کردند تا بتوانند آنها را بفروشند. در دسترس بودن آسان بدهی به معنای این بود که مردم بیش از حد از کارتهای اعتباری خود استفاده می کردند. این بدهی کارت اعتباری را به تقریباً 1 تریلیون دلار در سال 2008 رساند.

بانکهایی که CDO ها را فروخته اند ، نگران مردم پیش فرض بدهی خود نبودند. آنها وام ها را به سرمایه گذاران دیگر ، که پس از آن متعلق به آنها بودند ، فروخته بودند. این امر باعث می شود که آنها در پیروی از استانداردهای سخت وام ، نظم و انضباط کمتری داشته باشند. بانکها به وام گیرنده هایی که اعتبار ندارند ، وام می دادند و این فاجعه را تضمین می کرد.

از دیدگاه خریداران ، CDO ممکن است بسیار پیچیده شده باشد. خریداران ارزش آنچه را که خریداری می کردند نمی دانستند. آنها به اعتماد خود به بانکهایی که CDO را می فروشند اعتماد کردند.

خریداران ممکن است تحقیقات کافی را انجام نداده اند تا مطمئن شوند که بسته های CDO ارزش قیمت آنها را دارند ، اما تحقیقات خیلی خوب انجام نمی دادند ، زیرا حتی بانک ها نمی دانستند. مدل های رایانه ای ارزش CDOS را بر این فرض مبنی بر اینکه قیمت مسکن همچنان بالا می رود ، پایه گذاری می کنند. اگر آنها سقوط کنند ، رایانه ها نمی توانند محصولات را قیمت گذاری کنند.

این کدورت و پیچیدگی CDO در سال 2007 باعث ایجاد وحشت بازار شد. بانک ها متوجه شدند که نمی توانند محصولات یا دارایی هایی را که هنوز در اختیار داشتند قیمت گذاری کنند. یک شبه ، بازار CDO ناپدید شد. بانکها از وام دادن به یکدیگر خودداری کردند ، زیرا در عوض آنها CDO بیشتری را در ترازنامه خود نمی خواستند.

این مانند یک بازی مالی صندلی های موسیقی بود که موسیقی متوقف شد و در نتیجه وحشت باعث بحران بانکی در سال 2007 شد.

نقش CDO در بحران وام مسکن فرعی

اولین CDO که کاهش یافته است ، اوراق بهادار تحت حمایت وام بود. هنگامی که قیمت مسکن از سال 2006 شروع به کاهش کرد ، وام های مربوط به خانه های خریداری شده در سال 2005 به زودی "وارونه" شد و به نوبه خود بحران وام مسکن فرعی را ایجاد کرد. فدرال رزرو به سرمایه گذاران اطمینان داد که این بحران محدود به مسکن است. در حقیقت ، برخی از آن استقبال کردند و گفتند که قیمت مسکن در حباب بوده و نیاز به خنک شدن دارد.

آنچه آنها متوجه نشدند این بود که چگونه مشتقات اثر هر حباب و هرگونه رکود بعدی را ضرب کردند. نه تنها بانکها از نگه داشتن کیف باقی مانده بودند ، بلکه صندوق های بازنشستگی ، صندوق های متقابل و شرکت ها نیز چنین بودند. تا زمانی که فدرال رزرو و خزانه داری شروع به خرید این CDO ها نکردند که نمایشی از عملکرد به بازارهای مالی بازگشت.

قانون اصلاحات خیابان Dodd Frank-Wall در سال 2010 با هدف جلوگیری از همان نوع قرار گرفتن در معرض که منجر به فروپاشی چندین بانک در طول بحران شد ، تصویب شد. این قانون فدرال در سال 2017 تضعیف شد ، هنگامی که بانک های کوچک از پوشش خارج شدند و دولت ترامپ به دنبال فسخ آن به طور کلی بود.