"گرفتن چاقوی در حال سقوط": خطرات فراخوانی بازار در سال 2023

آیا رکود اقتصادی بهترین شاخص برای یافتن یک بازار پایین است و اگر چنین است ، یک سرمایه گذار چگونه تعیین می کند که این سناریو چه زمانی و چه زمان بازی خواهد کرد؟

20 فوریه 2023

بسیاری از اندیشمندان بازار پس از آنکه نمونه کارها 60/40 به تازگی بدترین عملکرد سالانه خود را در 84 سال رزرو کرده اند ، مایل هستند زمان مرگ را در بازار خرس فراخوانی کنند. مشکل این است که ، بالاترین میزان تورم و افزایش نرخ بهره می تواند به معنای کتاب بازی سرمایه گذاری مدرن باشد و سیگنال های مورد استفاده برای فراخوانی بازار به پایین نیاز به تجدید نظر دارند.

با توجه به شاخص قیمت مصرف کننده ایالات متحده (CPI) از 9. 1 ٪ تا 6. 5 ٪ بین ژوئیه و دسامبر سال گذشته و فدرال رزرو ، افزایش نرخ صندوق های فدرال خود را به 50 امتیاز پایه (BP) در ماه دسامبر کاهش می دهد ، در حال حاضر علائم اقتصاد خنک کننده وجود داشته است. یا ضربه های اولیه رکود اقتصادی - که می تواند یک نقطه پایین چرخه برای قیمت سهام را نشان دهد.

دیوید هنری ، مدیر سرمایه گذاری در Quilter Cheviot ، گفت: این روند فعلی از زمان بحران مالی جهانی 2008 (GFC) طولانی ترین زمان بوده است ، با 280 روز بین شروع سال 2022 و پایین ترین سطح فهرست MSCI در ماه اکتبر.

این دور از میانگین 315 روزه برای بازارهای خرس به سال 1973 نیست. متأسفانه ، در حالی که بازارها در ماه های اخیر "ریسک" شده اند ، به نظر می رسد علائم درد اقتصادی بیشتر پیش رو در حال افزایش است ، با 154،000 بخش فناوری ایالات متحده-در کمتر از سه ماه و انتظارات از ضعف درآمد پیش می رود.

با این حال ، سؤالاتی درباره آنچه که برخی از آنها "رکود اقتصادی تلگراف" خوانده اند ، مانند زمان ، یا اگر اصلاً تبلور می یابد ، باقی می ماند.

هنری گفت که "صعودی" در اقتصاد "بسیار دشوار است" و اگرچه سهام "در حال انجام کارهای سنگین زیادی" برای قیمت گذاری در مشکلات احتمالی است ، اما او انتظار دارد که انگلیس و اروپا وارد رکود شوند در حالی که S& P 500 می تواند پیدا کندکمترین موارد "بدون توجه به اینکه ایالات متحده از رکود عمیق جلوگیری می کند.

جان لیپر ، CIO از مدیریت دارایی Titan ، "روند کلی به سمت منفی" در راهنمایی درآمد شرکت ها اشاره کرد.

وی گفت: "چشم انداز ما ادامه کاهش دارایی های ریسک است ، احتمالاً از طریق نیمه اول سال جاری ، زیرا فدرال رزرو ایالات متحده و سایر بانکهای مرکزی محکومیت خود را در حفظ نرخ های طولانی تر حفظ می کنند.

"با توجه به اینکه امروزه همه چیز ایستاده است ، آینده این شاخص را به زیر سطح مقاومت که در سال گذشته وجود داشت ، باز می گرداند - و ما حداقل شش یا هفت ضربه از آن داشتیم."

مایکل Cembalest ، رئیس بازار و استراتژی سرمایه گذاری در JP Morgan Management Asset ، با چشم انداز اقتصادی تاریک موافقت کرد و گفت: "شاخص های پیشرو نشان می دهد که کاهش رشد عمده به ایالات متحده و اروپا می رسد.

"این که آیا یک رکود از نظر فنی رخ می دهد یا نه در کنار این نکته است. برای سرمایه گذاران سهام عدالت ، کندی پیش رو احتمالاً سود شرکت ها را با آن پایین می آورد. "

با این حال ، وی استدلال كرد كه سهام ممکن است پایین ترین سطح جدید پیدا نکند: "اگر تاریخچه راهنما باشد ، پایین سهام نیز با پایان پیاده روی های فدرال همزمان خواهد بود. من انتظار دارم که بازارهای سهام در نیمه اول سال آینده و برای پایین آمدن اکتبر 2022 به پایین برسد. "

کریستوفر دمبیک ، رئیس تجزیه و تحلیل کلان در بانک ساکسو ، که گفت: عوامل کلان مانند نرم کردن قیمت انرژی و "داده های سخت" مقاوم ، باعث می شود بانک هایی مانند گلدمن ساکس پیش بینی رشد تولید ناخالص داخلی خود را به روز کنند ، تا به حال ، از موضع گیری حتی خوش بینانه تر استفاده می کند. 0. 6 ٪ ا ز-0. 1 ٪ قبلاً.

دمبیک اظهار داشت: "روند سهام اساسی اکنون صعودی است.""من در جلسات اخیر متوجه افزایش شدید حجم معاملات و افزایش شدید نوسانات برای شرکتهای کوچک و متوسط که در اروپا ذکر شده اند ، دیده ام."

آیا یاب عمق کامل وجود دارد؟

در مورد چگونگی جستجوی سرمایه گذاران و تحلیلگران به دنبال پایین بازار ، روش های آنها تقریباً به اندازه چشم انداز اقتصادی آنها متفاوت است.

Leiper Titan Am گفت: شرکت وی از شاخص های فنی بر اساس روندهای تاریخی برای تعیین سطح مقاومت S& P 500 در سناریوهای مختلف ، مانند 4000 امتیاز ، 3600 امتیاز و 3000 امتیاز در گاو نر ، "گل و لای" و خرس ها استفاده می کند.

لیپر گفت: "این اثبات احمقانه نیست اما نشانه خوبی به ما می دهد.""ما نمی خواهیم یک چاقوی در حال سقوط بگیریم ، به اصطلاح ، بنابراین ما می خواهیم شاهد تثبیت قیمت ها باشیم و سرمایه گذاران مقداری از" پودر خشک "را که در حاشیه دارند ، مستقر می کنند ، حتی اگر این به معنای از دست دادن در چند نکته اول باشد. سود در بهبودی اساسی تر. "

برای Cembalest JPMAM ، رکود اقتصادی پادشاه است که می خواهد بازار را به پایین فراخوانی کند - و بررسی تولید ISM یا تولید شاخص خرید مدیران ، شاخص مورد علاقه وی برای کشف رکود اقتصادی است.

وی گفت: "در تاریخ رکود اقتصادی ایالات متحده-به استثنای فروپاشی Dot-Com سال 2001-بازارهای سهام به خوبی قبل از پایین در تولید ناخالص داخلی ، حقوق و دستمزد ، درآمد و مسکن S& P 500 و اوج در بزهکارانه های خانگی و شرکت ها شروع می شود.

"نظرسنجی ISM قابل اطمینان ترین شاخص همزمان در سهام است ، به همین دلیل ما به آن توجه زیادی می کنیم."

رکود توافق شده هنری Quilter با توجه به "بازار ایالات متحده هرگز قبل از رکود اقتصادی" در تاریخ اخیر یک شاخص اصلی است.

با این حال ، روش او برای مشاهده رکود اقتصادی تعدادی از متغیرها را در نظر می گیرد ، "همانطور که تقریباً هر متریک کار را در بعضی از مواقع متوقف می کند".

وی با نگاهی به دنیای MSCI ، گفت که نسبت قیمت آن 14. 0 نزدیک به میانگین تاریخی است و دیدن این نکته مهم خواهد بود که چگونه حرکات در درآمد تأثیر دلار آمریکا. یک دلار نرم تر از شرکت های آمریکایی که در سطح بین المللی فعالیت می کنند ، پشتیبانی می کند ، که با توجه به سهام ایالات متحده 63 ٪ از شاخص جهانی MSCI را تشکیل می دهد.

وی ادامه داد ، گفت که تورم ممکن است شروع به شکستن کند ، اما دستمزدها هنوز در حال رشد هستند و به زیر پیش بینی می شود ، که قابل توجه است زیرا "اشتغال تمایل به آخرین کاری است که باید انجام شود-راحت تر استخدام استخدام از آنچه که به کارمندان می گویند آسان تر استرها شد. "

سرانجام ، او استدلال كرد كه متریک كه كار می كند ، منحنی بازده معکوس است كه از اواخر دهه 1960 هشت برای هشت در پیش بینی ركود اقتصادی است. با این حال ، اقتصاددان کمپبل هاروی - که برای اولین بار متوجه این الگوی شد - اخیراً به بلومبرگ گفت این ممکن است اولین بار باشد که شاخص وی "چشمک زدن به سیگنال کاذب" است.

هنری در پایان گفت: "فروتنی در این محیط بسیار مهم است.""سؤال این است که همه این عوامل به چه میزان قیمت گذاری شده اند؟هیچ کس نمی تواند این را به شما بگوید و هرکسی که می گوید می تواند یک شارلاتان باشد. "

این مقاله برای اولین بار در ETF Insider ، مجله ماهانه ETF ETF برای سرمایه گذاران حرفه ای در اروپا ظاهر شد. برای دسترسی به شماره کامل ، اینجا را کلیک کنید.

مقالات مرتبط

• اوراق قرضه برگشته اند: حالا چه؟
• صندوق بین المللی پول هشدار می دهد 2023 برای اقتصاد جهانی سخت تر خواهد بود
• رکود اقتصادی و تورم برای تسلط بر بازارها در سال 2023

برجسته در این مقاله