ده عامل تعیین کننده جدید برای بازار سرمایه

همانطور که ما صحبت می کنیم ، محیط اقتصادی برای بازارهای سرمایه در معرض تغییر است. حدود یک و نیم سال پیش ، اقتصاد جهانی از بهبودی به رونق تغییر یافت که برای بازارها بسیار سودمند بود. این ویژگی ها رشد اقتصادی قوی ، به طور گسترده مبتنی بر ، تورم پایین ، سیاست های پولی بسیار حمایتی ، رشد درآمد خوب و نوسانات محدود قیمت در بازارها بود. ما اکنون در دسته های بیشتر و بیشتر این دسته از بهترین جهان ("سناریوی Goldilocks") را ترک کرده ایم.

کاهش قیمت در بازارهای سهام در ابتدای فوریه عمدتاً ناشی از واکنش زمان تورم (افزایش) ، سیاست های پولی (افزایش نرخ بهره) و بازده اوراق قرضه دولتی (افزایش) به رشد چشمگیر اقتصادی بود. برای اینکه بتوانیم توسعه بازار را ارزیابی کنیم ، باید به سه سؤال پاسخ دهد: آیا رشد اقتصادی در حال حاضر احتمالاً در آینده قابل پیش بینی تضعیف می شود. تا چه حد ، با چه سرعت و چقدر شاخص ها در حال تغییر هستند (یعنی چند نفر و در چه کشورهایی). و آیا تحولات مثبت یا منفی دیگری وجود دارد (حمایت گرایی ، انتخابات در ایتالیا ، محرک در ایالات متحده)؟

رشد: شتاب به پایان رسیده است

رشد اقتصاد جهانی قوی و گسترده است. برای سال 2018 ، ما انتظار داریم نرخ رشد تنظیم شده با تورم 3. 5 ٪ را مشاهده کنیم. با این حال ، بسیاری از شاخص های پیشرو برای فعالیت های اقتصادی در حال حاضر در سطح بالایی قرار دارند. بنابراین شروع کاهش آنها فقط یک مسئله زمان است. یک مثال شاخص آب و هوای تجاری آلمان (شاخص IFO) است. در ماه ژانویه با رسیدن به اوج تمام وقت ، در ماه فوریه اندکی کاهش یافت. چیزی مشابه در مورد شاخص های مدیران خرید برای بخش تولید ، که اندکی در منطقه یورو و ژاپن کاهش یافته است ، صادق است. اقتصاد جهانی برای چند چهارم دیگر در مرحله رونق فعلی (یعنی رشد قوی) باقی خواهد ماند و انتقال به مرحله کاهش هنوز قابل پیش بینی نیست. با این حال ، مرحله شتاب (افزایش نرخ رشد) به پایان رسیده است.

نرخ بیکاری پایین

پس از رکود بزرگ در سال 2009 ، استفاده از ظرفیت کم بود ، یعنی نرخ بیکاری زیاد بود. مرحله بازیابی و رونق هر یک با کاهش قابل توجهی در نرخ بیکاری همراه بود. در این میان ، نرخ بیکاری برای منطقه OECD به 5. 2 ٪ کاهش می یابد ، یعنی کمترین ارزش در دهه ها. طبق تخمین های OECD و صندوق بین المللی پول ، اقتصادهای توسعه یافته به زودی در سطحی بالاتر از پتانسیل تولید می شوند (یعنی شکاف خروجی مثبت می شود).

افزایش فشار تورم

نرخ تورم در بسیاری از کشورهای مهم زیر هدف بانک مرکزی است. سریال زمانی پایان روند سقوط را در اوایل سال 2015 نشان می دهد (0 ٪ در سپتامبر 2015 برای G-7). از آن زمان ، تورم با افزایش جزئی (1. 9 ٪ در روز در دسامبر 2017 برای G-7) افزایش یافته است. نرخ بیکاری پایین در رابطه با رشد اقتصادی شدید حاکی از افزایش بیشتر است. در واقع ، شاخص های اصلی تورم به پایان رسیده است. در ایالات متحده آمریکا ، رشد متوسط دستمزد ساعتی در ژانویه افزایش یافته است. در آلمان ، توافق نامه های دستمزد در بخش فلز حاکی از افزایش دستمزدهای کلی است. در ماه فوریه ، براساس برآورد اولیه ، زیرمجموعه قیمت شاخص مدیران خرید جمع شده برای ایالات متحده ، یورو و ژاپن از سال 2009 به بالاترین ارزش خود رسیدند. قیمت بازار منعکس کننده این پیشرفت است. تورم قیمت گذاری در بازده اوراق قرضه برای ده سال آینده در ایالات متحده از 1. 20 ٪ در فوریه 2016 به 2. 12 ٪ افزایش یافته است.

توجه: عملکرد گذشته نشانگر توسعه آینده نیست.

بانکهای مرکزی: تضاد اهداف

با توجه به اینکه رشد اقتصادی به طور فزاینده ای از خود حمایت می کند ، نرخ بیکاری کاهش یافته است ، و پیش بینی ها حاکی از افزایش تورم در نرخ اعتماد به نفس روزافزون است ، بیشتر و بیشتر بانک های مرکزی در موضع پولی بسیار گسترده خود دوباره استفاده کرده اند. نرخ وام کلیدی افزایش یافته است و نقدینگی بانک مرکزی کاهش یافته است ، در حالی که فدرال رزرو ایالات متحده راه را پیش می برد. این نرخ صندوق های فدرال را به 1. 25 ٪ -1. 50 ٪ افزایش داده و ترازنامه های بانک مرکزی را کاهش داده است.

در رابطه با افزایش نرخ وام کلیدی ، بانکهای مرکزی اکنون با دو تضاد اهداف که از اهمیت کمی برخوردار بودند تا چندی پیش روبرو هستند: تورم و اشتغال کامل یا ثبات بازارهای مالی. هنگامی که بازارها شکننده تر می شوند اما تورم و افزایش اشتغال افزایش می یابد ، بانک های مرکزی نمی توانند نرخ بهره را به راحتی به راحتی به حالت تعلیق درآورند. و ، تورم در مقابل بدهی دولت / سرکوب مالی ؛اگر نرخ / بازده وام کلیدی به وضوح از رشد اسمی اقتصادی بالا برود ، کشورهایی که نسبت بدهی بالا دولت می توانند تحت فشار قرار بگیرند.

محیط اعتباری و سیاست های مالی: حامی

رشد اعتبار به جز در چین متوقف شده است. در مورد سیاست های مالی ، کسری بودجه دیگر کاهش نمی یابد. بنابراین ، دو بلوک مهم برای رشد اقتصادی از بین رفته است. در ایالات متحده آمریکا ، نه تنها مالیات کاهش می یابد ، بلکه افزایش قابل توجهی در هزینه های دولت نیز در خط لوله است که جدید است. کسری بودجه از نظر تولید ناخالص داخلی سال آینده می تواند بالاتر از 5 ٪ باشد.

محیط خارجی: کسری دوقلوی در ایالات متحده آمریکا

بهبودی از افسردگی بزرگ با کاهش عدم تعادل خارجی همراه بود. نقص مهم حساب جاری کاهش یافته است (ایالات متحده از تقریباً 6 ٪ از نظر تولید ناخالص داخلی در سال 2006 به 2. 4 ٪ در سال 2017 ؛ اسپانیا از تقریباً 10 ٪ تا مازاد 1. 9 ٪). سؤال در حال حاضر این است که محرک مالی در ایالات متحده چقدر قابل توجه است که با افزایش تقاضای واردات ، کسری حساب جاری را گسترش می دهد. ایالات متحده با کسری دوقلوی (بودجه بالا و کسری حساب جاری) روبرو است. به طور کلی ، تا زمانی که رشد اقتصادی قوی باقی بماند و نرخ وام کلیدی به طور قابل توجهی افزایش نیافته باشد ، خطر کشورهایی که دارای کسری دوقلو بالا هستند نسبتاً کم است (برزیل ، هند ، آفریقای جنوبی ، ترکیه).

سیاست: حمایت گرایی

در عرصه سیاسی ، گرایش های حمایت گرایانه فراوان تر می شود. افزایش عوارض واردات در ماشین لباسشویی و پانل های خورشیدی می تواند درگیری تجاری جدیدی را پیش ببرد - روند تقویت شده با اعلام اخیر وظایف احتمالی واردات بر روی آلومینیوم و فولاد.

محیط جدید برای بازار مالی

1. شاخص های اقتصادی رشد پایدار قوی و کاملاً مبتنی بر آن را نشان می دهد. در نتیجه ، تخمین های رشد درآمد بالا و نرخ پیش فرض پایین دست نخورده باقی مانده است. با این حال ، مرحله اقتصادی بعدی پس از رونق فعلی ، کاهش خواهد یافت. رکود اقتصادی ، با نسبت ارزیابی سنتی (نسبت PE) از سهام که به طور پایدار (یعنی کاهش قیمت پایدار) کاهش می یابد ، در این مرحله قابل پیش بینی نیست.
2. نرخ وام کلیدی (بالاتر) ، نقدینگی بانک مرکزی (پایین) و بازده (بالاتر) پاسخ عقب افتاده ای به رشد اقتصادی قوی دارند-اگرچه فقط در چند کشور / مناطق (البته مهم) (ایالات متحده ، یورو ، انگلیس ، کانادا) و با سرعت کم. بازده در حال نوسان در روند افزایش عملکرد خواهد بود ، به این معنی که ممکن است به طور موقت در حال سقوط باشند. در حال حاضر ، موقعیت یابی سرمایه گذاران (به شدت کوتاه ، یعنی افزایش عملکرد انتظار می رود) پیشنهاد متقابل (یعنی بازده در حال سقوط) را نشان می دهد.
3. نقدینگی مازاد از دهه 2000 موضوعی بیش از حد قوس دار بوده است. این تا حدودی مسئول کاهش قیمت پول (یعنی نرخ بهره) بود. افزایش کسری بودجه در ایالات متحده ، کاهش نقدینگی بانک مرکزی و بهبود قابل توجه CAPEX حاکی از کاهش نقدینگی مازاد است. با این حال ، ما هنوز در جایی قرار نداریم که بخش خصوصی با بخش دولتی به دلیل سود کمیاب سرمایه در حال رقابت باشد.
4. عدم قطعیت در مورد افزایش تورم در هدف مربوط به بانک مرکزی و بالاتر از چه میزان نرخ بهره و بازده رشد اقتصادی کاهش می یابد. این نشان می دهد حق بیمه خطر کمی بالاتر برای کلاسهای دارایی پرخطر.
5. اهداف متضاد بانکهای مرکزی بین تورم ، ثبات بازارهای مالی و حرکت بدهی دولت باعث عدم اطمینان (یعنی حق بیمه خطر بالاتر) می شود.
6. مراحل انتقالی مانند جریان فعلی از گلدیلوکس تا عادی سازی معمولاً با نوسانات بالا همراه است. مهم است که اعصاب فرد را در اینجا نگه دارید.
7. مفاهیم مدیریت ریسک درون زا هستند. کاهش قیمت ها باعث افزایش نوسانات می شود. اما نوسانات بالا همچنین باعث کاهش قیمت می شود.
8. کاهش قیمت سهام ممکن است به دلیل افزایش بازده باشد (یعنی درآمد آینده با نرخ بالاتر تخفیف می یابد) ، نرخ بالاتر عدم اطمینان (یعنی درآمد آینده با حق بیمه با ریسک بالاتر تخفیف می یابد) و نوسانات بالا (که باعث کاهش قیمت ها می شود)بشراگر روند رو به رشد برای بازده به پایان برسد یا قطع شود ، کلاس های دارایی خطرناک مانند سهام ممکن است پشتیبانی پیدا کنند.
9. پیوند بین اوراق قرضه دولتی و سهام تغییر کرده است. هنگامی که بازده اوراق قرضه دولت افزایش می یابد و در نتیجه قیمت سهام در حال کاهش است ، اوراق قرضه در ارائه عملکرد پناهگاه امن. تخصیص دارایی چالش برانگیزتر می شود.
10. به طور کلی ، ما می توانیم یک طرح سرمایه گذاری در حال تغییر را مشاهده کنیم. به طور خاص ، سرمایه گذاران از حمل به ارزش خود در حال تغییر هستند (N. B. این به چهار روش کسب درآمد اشاره دارد: 1) جستجوی بازده (حمل). 2) حرکت ؛3) حدس و گمان ؛و 4) ارزیابی (بازگشت به میانگین).

یادداشت حقوقی:

پیش آگهی ها هیچ شاخص قابل توجهی برای عملکرد آینده نیستند.

به مقاله پاسخ دهید

گرهارد وینزر

گرهارد وینزر از مارس 2008 در مدیریت دارایی ERSTE کار کرده است. تا مارس 2009 ، وی مدیر ارشد صندوق در تخصیص دارایی درآمد ثابت بود. وی از آوریل 2009 رئیس اقتصاددان بوده است.

وی دارای مدرک دانشگاهی از یک کالج پلی تکنیک است و با تمرکز ویژه روی بازارهای مالی ، اقتصاد و تجارت را در دانشگاه وین تحصیل کرده است. وی دارای منشور CFA است و از سال 2001 تا 2003 در برنامه دکترا برای امور مالی در مرکز بازارهای مالی اروپای مرکزی در وین شرکت کرده است.

از ژوئیه 1997 تا ژوئن 2007 ، او در تحقیقات در CAIB ، Bank Oudian Creditanstalt و Unicredit Markets & Banking Investment کار کرد. آخرین مقام وی به عنوان مدیر اجرایی برای درآمد ثابت / تحقیق و استراتژی FX بود. وی مسئول تحقیقات در مورد تخصیص دارایی در Raiffeisen Zentralbank (RZB) در وین از ژوئیه 2007 تا فوریه 2008 بود.

اطلاعات بیشتر در مورد موضوع

عکس: iStock

داده های کلان: پویایی پایین

منتشر شده در 8 آوریل 2015 8 آوریل 2015 |گرهارد وینزر

© iStock. com

بون و بانه

منتشر شده در 3 مارس 2015 3 مارس 2015 |گرهارد وینزر

© iStock. com

دو قناری در Coalmine

منتشر شده در 19 مارس 2015 19 مارس 2015 |گرهارد وینزر

© Fotolia

بازار و اصول

منتشر شده در 8 مه 2015 8 مه 2015 |گرهارد وینزر

پیام بگذاریدزمینه های مورد نیاز با * مشخص شده اند لغو پاسخ

دسته وبلاگ

بیشتر خوانده شده و بیشترین واکنش

Repower EU - چه چیزی در پشت آن است؟

Erste Green Invest - با یک حرکت سریع به سمت انتقال انرژی

قانون کاهش تورم: بعدی چیست؟

قدرت جدید - هیدروژن سبز

تصرف اعتباری و پیامدهای احتمالی آن

به مقاله پاسخ دهید

سلب مسئولیت حقوقی

این سند یک تبلیغ است. مگر اینکه در غیر این صورت مشخص شود ، منبع: ERSTE ASSET Management GmbH. our زبانهای ارتباطی آلمانی و انگلیسی هستند.

دفترچه مربوط به UCITS (از جمله هر اصلاحیه) در Amtsblatt Zur Wiener Zeitung مطابق با مفاد InvFG 2011 در نسخه اصلاح شده در حال حاضر منتشر شده است. اطلاعات مربوط به سرمایه گذاران مطابق با AIFMG 21 پوند برای صندوق های سرمایه گذاری جایگزین (AIF) تهیه شده است. توسط Erste Asset Management GmbH مطابق با مفاد AIFMG در رابطه با InvFG 2011. دفترچه صندوق ، اطلاعات مربوط به سرمایه گذاران به موجب 21 AIFMG پوند ، و سند اطلاعات کلیدی را می توان در آخرین نسخه های آنها در وب سایت www مشاهده کرد. erste-am. com در بخش انتشارات اجباری یا در آخرین نسخه های خود به صورت رایگان از محل زندگی شرکت مدیریت و محل اقامت بانک نگهبان بدست می آید. تاریخ دقیق جدیدترین انتشار دفترچه صندوق ، زبانهایی که در آن سند اطلاعات کلیدی در دسترس است ، و هر مکان اضافی که اسناد را می توان به دست آورد ، می توانید در وب سایت www. erste-am. com مشاهده کنید. خلاصه ای از حقوق سرمایه گذار به زبان آلمانی و انگلیسی در وب سایت www. erste-am. com/investor-shights و همچنین در محل زندگی شرکت مدیریت موجود است.

شرکت مدیریت می تواند با در نظر گرفتن الزامات نظارتی ، ترتیباتی را که برای توزیع گواهینامه های واحد در خارج از کشور انجام داده است ، ابطال کند.

اطلاعات دقیق در مورد خطرات مرتبط با سرمایه گذاری را می توان در دفترچه صندوق یا اطلاعات مربوط به سرمایه گذاران به موجب 21 AIFMG پوند صندوق مربوطه یافت. اگر ارز صندوق به غیر از پول خانه سرمایه گذار ارز باشد ، تغییر در نرخ ارز مربوطه ممکن است تأثیر مثبت یا منفی بر ارزش سرمایه گذاری وی و میزان هزینه های موجود در صندوق داشته باشد - به ارز خانگی وی تبدیل شده است.

این سند به عنوان اطلاعات اضافی برای سرمایه گذاران ما خدمت می کند و مبتنی بر دانش کارمندان مسئول تهیه آن در زمان آماده سازی است. تحلیل ها و نتیجه گیری های ما از نظر ماهیت کلی است و نیازهای فردی سرمایه گذاران ما را از نظر درآمد ، مالیات و اشتها ریسک در نظر نمی گیرد. عملکرد گذشته یک شاخص قابل اعتماد از عملکرد آینده یک صندوق نیست.