سازماندهی مجدد بورس اوراق بهادار توکیو: آنچه شرکت ها و سرمایه گذاران ذکر شده باید بدانند

در تاریخ 4 آوریل 2022 ، بورس اوراق بهادار توکیو (TSE) پنج بخش خود را در سه بازار سازماندهی مجدد کرد: بازار اصلی شرکت های جهانی ، بازار استاندارد برای شرکت های متوسط و بازار رشد شرکت های نوظهور. سازماندهی مجدد هدف این است که بازارها را برای سرمایه گذاران جذاب تر کند و شرکت های ذکر شده را برای بهبود ارزش شرکت های میانی و بلند مدت خود تشویق کند. توجیهی قبلی ما در مورد "نکات کلیدی در مورد تجدید نظر در قانون مدیریت شرکت های ژاپن" ، ویرایش 2021 از قوانین TSE را که پیش از سازماندهی مجدد بود ، بیان کرد. این پست تغییرات قابل توجه ناشی از این سازماندهی مجدد و برنامه رویدادهای آینده را در بر می گیرد.

تغییرات قابل توجه در سازماندهی مجدد TSE [1]

1. معیارهای لیست دقیق

TSE معیارهای شرکتهای ذکر شده را تغییر داده است تا همچنان در بازارهای منتخب خود ذکر شود. شرکت های ذکر شده براساس معیارهای جدید مشمول ارزیابی لیست سالانه هستند. در بازارهای قدیمی ، معیارهای حذف کننده پایین تر از معیارهای لیست اولیه بود و معیارهای انتقال از بازارهای دیگر به بازار برتر نسبت به معیارهای لیست اولیه در بازار برتر کمتر بود. تجزیه و تحلیل TSE نشان می دهد که این سیستم به شرکتهای ذکر شده انگیزه نمی دهد تا به طور مداوم ارزش شرکت خود را توسعه دهند. بنابراین ، بازارهای جدید معیارهای تقریباً یکسان را برای لیست اولیه ، حذف و انتقال به بازارهای بالاتر اتخاذ کرده اند. به عنوان مثال ، شرکت ها باید معیارهای دقیق زیر را که به تازگی ذکر شده اند رعایت کنند یا همچنان در بازارهای جدید ذکر شوند:

• بازار نخست: سرمایه گذاری در بازار سهام قابل معامله حداقل 10 میلیارد ین و نسبت سهم قابل معامله حداقل 35 ٪ است.
• بازار استاندارد: سرمایه گذاری در بازار سهام قابل معامله حداقل 1 میلیارد ین و نسبت سهم قابل معامله حداقل 25 ٪ است.
• بازار رشد: سرمایه گذاری در بازار سهام قابل معامله حداقل 500 میلیون ین و نسبت به سهم قابل معامله حداقل 25 ٪ است.

با وجود این تغییرات ، با این حال ، به عنوان بخشی از انتقال به سیستم جدید ، شرکت های ذکر شده انتقال از بازارهای قدیمی مربوطه می توانند در صورت عدم رعایت معیارها برای ادامه لیست ، از معیارهای لیست آرام استفاده کنند. این استثنا یک اقدام انتقالی است که برای کاهش بار مرتبط با تغییرات بازار برای شرکت های ذکر شده ایجاد شده است. TSE قصد دارد فعلاً این اقدام انتقالی را ادامه دهد و هنوز تاریخ انقضا را برای آن تعیین نکرده است.

از 4 آوریل 2022 ، از 3،771 شرکت لیست شده TSE ، 1839 بازار نخست را انتخاب کردند ، 1،466 بازار استاندارد را انتخاب کردند و 466 بازار رشد را انتخاب کردند ، با این اقدام انتقالی که برای 16 ٪ از بازار نخست اعمال می شود ، 14 ٪ ازبازار استاندارد و 10 ٪ از بازار رشد.

2. تعریف مجدد سهام قابل معامله

طبق استاندارد لیست جدید ، سهام متعلق به بانکهای تجاری ژاپن ، شرکتهای بیمه یا شرکتهای تجاری حتی اگر مالکیت آنها کمتر از 10 ٪ باشد ، سهام قابل معامله را تشکیل نمی دهند. سهام متعلق به اشخاص علاقه مند به غیر از مدیران و افسران به طور مشابه سهام قابل معامله در نظر گرفته نمی شود. این تجدید نظر با هدف بهبود نقدینگی سهام شرکتهای ذکر شده انجام شده است.

3. تجدید نظر در Topix

TSE شاخص قیمت سهام توکیو (TOPIX) را محاسبه می کند - معیار پیشرو در بازارهای ژاپن - به طور هم زمان از بخش های بازار. Topix به تدریج وزن شرکت هایی را با سرمایه گذاری در بازار کمتر از 10 میلیارد ین از اکتبر 2022 کاهش می دهد و در نهایت آن شرکت ها را از Topix در ژانویه 2025 حذف می کند. TSE انتظار دارد که این تجدید نظر اهمیت Topix را بهبود بخشد.

4- کد حاکمیت شرکتی اصلاح شده

شرکت های ذکر شده باید با قانون اصلاح شده مدیریت شرکت (CGC)-مجموعه ای از دستورالعمل های مدیریت شرکت برای شرکت های دارای لیست TSE مطابقت داشته باشند یا توضیح دهند که چرا آنها رعایت نمی شوند. برای مرور کلی در مورد تجدید نظر در CGC در ژوئن سال 2021 ، لطفاً به توجیهی قبلی ما ، "نکات کلیدی در مورد تجدید نظر در کد مدیریت شرکت های ژاپن" مراجعه کنید. "

برنامه آینده

1. ارزیابی برای ادامه لیست [2]

همانطور که در بالا در مورد معیارهای جدید لیست دقیق مورد بحث قرار گرفت ، TSE کلیه شرکت های ذکر شده را برای معیارها ارزیابی می کند تا در پایان سال مالی هر شرکت به آنها ادامه دهند. شرکت های ذکر شده که نتوانسته اند معیارهای ادامه لیست را رعایت کنند ، با افشای طرحی برای پیروی از معیارهای ادامه لیست ، می توانند همچنان تحت این اقدام انتقالی در بازار خود ذکر شوند. TSE هنوز تاریخ انقضا اقدام انتقالی را تعیین نکرده است.

2. افشای پیشرفت انطباق

شرکت های ذکر شده تحت اقدام انتقالی باید طی سه ماه پس از پایان سال مالی هر شرکت ، پیشرفت خود را در رعایت معیارهای لیست فاش کنند. با این حال ، با توجه به علاقه زیاد سرمایه گذاران در پیشرفت انطباق ، TSE توصیه می کند که شرکت ها پیشرفت انطباق خود را از 31 مارس 2022 ، تا پایان ژوئن 2022 فاش کنند.

3. ارزیابی مجدد Topix

ارزیابی مجدد Topix که در بالا توضیح داده شد ، سه بار برنامه ریزی شده است: مورد اول در ژوئیه 2021 ، دوم در اکتبر 2022 و سوم در اکتبر 2023 خواهد بود. هر شرکتی با سرمایه بازار سهام قابل معامله که 10 میلیارد ین ارزیابی می شودیا بیشتر در دور اول تجدید نظر مشمول دورهای تجدید نظر دوم و سوم نخواهد بود.

4- گزارش مدیریت شرکت

شرکت های ذکر شده در بازار نخست باید پس از جلسه سالانه سهامداران خود ، گزارش مدیریت شرکت را ارسال کنند. برای اطلاعات بیشتر ، لطفاً به توجیهی قبلی ما ، "نکات کلیدی در مورد تجدید نظر در کد مدیریت شرکت های ژاپن" مراجعه کنید. "

نتیجه

این تغییر ساختار بازارهای TSE را ساده تر کرده و شرکت های ذکر شده را ترغیب می کند تا ارزش شرکت خود را به طور پایدار افزایش دهند. انتظار می رود شرکت ها و سرمایه گذاران ذکر شده گفتگوی متقابل را ارتقا دهند و با توجه به این اصلاحات اساسی ، بازارهای ژاپن را توسعه دهند. علاوه بر این ، شرکت های ذکر شده باید برنامه رویدادهای کلیدی را که در بالا توضیح داده شده است ، در نظر داشته و به طور مناسب پاسخ دهند.

این مقاله توسط Toru Aoyagi ، مشاور سابق دفتر وینستون و استراون در نیویورک همکاری شده است.

[1] جزئیات هر نقطه به زبان انگلیسی در صفحات وب TSE در زیر موجود است:

• معیارهای لیست: https://www. jpx. co. jp/english/equities/listing/index. html
• سهام قابل معامله: https://www. jpx. co. jp/english/equities/listing/continue/details/02. html
• بازنگری Topix: https://www. jpx. co. jp/english/equities/market-restructure/revisions-indices/index. html