هزینه متوسط هزینه سرمایه (WACC) هزینه مخلوط سرمایه یک شرکت را در تمام منابع ، از جمله بدهی و حقوق صاحبان سهام نشان می دهد. ما هر نوع منبع تأمین مالی را به نسبت کل سرمایه آن وزن می کنیم و سپس آنها را به هم اضافه می کنیم. تحلیلگران مالی هنگام محاسبه ارزش فعلی یک پروژه یا تجارت ، از WACC به طور گسترده در مدل سازی مالی به عنوان نرخ تخفیف استفاده می کنند.

در کاوش در مفهوم WACC ، نحوه محاسبه آن و از کجا از آن ، با یک مثال عملی در پایان به من بپیوندید.

متوسط وزن متوسط سرمایه (WACC) چقدر است

میانگین هزینه های متوسط سرمایه ، رابطه بین مؤلفه های سرمایه ، معمولاً عدالت و بدهی را به ما نشان می دهد.

ما می توانیم WACC را از طریق فرمول زیر محاسبه کنیم ، صرف نظر از تعداد مؤلفه هایی که ما به عنوان بخشی از معادله می دانیم:

• RI نرخ بازده برای هر مؤلفه است.
• MVI & MVJ ارزش بازار مؤلفه است.
• n تعداد مؤلفه های سرمایه است.

همانطور که در بالا به آن اشاره کردیم ، بیشتر اوقات ، ما فقط تأمین اعتبار و بدهی داریم. بنابراین ، ما می توانیم فرمول را به قابل فهم تر ساده تر کنیم:

• E ارزش بازار سهام است.
• D ارزش بازار بدهی است.
• RE نرخ بازده مورد نیاز سهام عدالت است.
• RD هزینه بدهی یا بازده بلوغ بدهی موجود است.
• T نرخ مالیات قابل اجرا است.

چرا میانگین وزنی سرمایه (WACC) مهم است

WACC هدف تعیین هزینه هر مؤلفه ساختار سرمایه را دارد. هر عنصر هزینه مرتبط با آن را دارد:

• سهام عادی سود سهام را پرداخت می کند.
• این شرکت به بدهی خود سود می دهد.
• سهام ترجیحی دارای پرداخت نرخ ثابت است.

WACC بخش مهمی از مدل تخفیف نقدی (DCF) است که آن را به یک مفهوم حیاتی تبدیل می کند ، به خصوص برای متخصصان دارایی در توسعه تجارت و بانکداری سرمایه گذاری.

WACC توسط بازار خارجی دیکته می شود و نه با مدیریت شرکت. این نشانگر حداقل بازدهی است که یک شرکت باید در پایه دارایی خود کسب کند تا صاحبان ، طلبکاران و سایر ارائه دهندگان سرمایه خود را برآورده کند ، یا آنها در جای دیگری سرمایه گذاری کنند.

یک شرکت می تواند چندین منبع سرمایه مانند سهام مشترک ، سهام ترجیحی ، بدهی منظم ، بدهی قابل تبدیل ، گزینه ها ، بدهی های بازنشستگی ، یارانه های دولتی و سایر موارد داشته باشد. اوراق بهادار مختلف منابع مختلف تأمین مالی را نشان می دهد و انتظار می رود بازده جداگانه ای ایجاد کند. بنابراین متوسط هزینه سرمایه ، وزن همه منابع تأمین مالی را در نظر می گیرد. با این حال ، هرچه ساختار سرمایه یک شرکت پیچیده تر باشد ، محاسبه WACC آن سخت تر می شود.

محاسبه WACC

هزینه عدالت

ما هزینه سهام (RE) را از طریق مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه (CAPM) محاسبه می کنیم. این با ریسک در مقابل پاداش مطابقت دارد و بازده سهامداران را که سهامداران در سرمایه گذاری خود انتظار دارند تعیین می کند.

راه های دیگر برای محاسبه هزینه سرمایه می تواند روش تخفیف سود سهام ، بازده اوراق بهادار به علاوه رویکرد حق بیمه خطر و سایر موارد باشد.

هزینه بدهی

هزینه بدهی بخش قابل دسترسی تر از محاسبه WACC است. این بازده به سررسید بدهی شرکت است ، که بازده مورد انتظار بدهی شرکت در صورت بلوغ است.

از آنجا که پرداخت بهره قابل کسر مالیات است ، ما با (1 مالیات) ضرب می کنیم که به عنوان سپر مالیاتی شناخته می شود.

استفاده از WACC

ما معمولاً از WACC به عنوان نرخ تخفیف برای محاسبه ارزش خالص فعلی (NPV) یک تجارت استفاده می کنیم. WACC برای ارزیابی سرمایه گذاری ها استفاده می شود ، زیرا هزینه فرصت شرکت محسوب می شود.

ما معمولاً از WACC به عنوان نرخ مانع یا حداقل نرخ بازده برای یک پروژه قابل قبول استفاده می کنیم.

هزینه متوسط هزینه سرمایه نیز هنگام ارزیابی ادغام و تملک و همچنین تهیه مدلهای مالی پروژه های سرمایه گذاری مفید است. اگر IRR سرمایه گذاری (نرخ بازده داخلی) زیر WACC باشد ، ما نباید روی آن سرمایه گذاری کنیم.

دلیل استفاده از یک معیار وزنی این است که معمولاً شرکت از منابع مختلف سرمایه ای مبلغ مختلفی دریافت می کند.

شرکتی که می خواهد WACC خود را کاهش دهد ممکن است ابتدا به گزینه های ارزان تر تأمین مالی بپردازد. این می تواند به جای سهام اوراق قرضه بیشتری صادر کند زیرا این یک گزینه تأمین مالی مقرون به صرفه تر است. این باعث افزایش نسبت بدهی به سهام عدالت می شود و از آنجا که بدهی ارزان تر از حقوق صاحبان سهام است ، WACC کاهش می یابد.

برای یک الگوی تجزیه و تحلیل معیار اکسل رایگان به خبرنامه ما بپیوندید

مثال

بگذارید به عنوان نمونه به یک شرکت تازه شکل گرفته نگاه کنیم.

فرض کنید این شرکت باید 1. 2 میلیون یورو در پایتخت جمع کند تا بتواند فضای اداری و تجهیزات لازم را برای فعالیت شرکت بدست آورد.

آنها با صدور و فروش 7،500 سهم در هر سهم 90 یورو شروع می کنند. ما می توانیم ارزش بازار سهام را در 675 هزار یورو محاسبه کنیم. از آنجا که سرمایه گذاران انتظار بازده 6. 5 درصدی سرمایه گذاری خود را دارند ، ما این را هزینه حقوق صاحبان سهام می دانیم.

بقیه پایتخت با فروش 1،050 اوراق قرضه برای هر 500 یورو افزایش می یابد. ارزش بازار اوراق قرضه 525 هزار یورو است. اوراق قرضه نرخ بازده 7. 2 ٪ را به همراه دارد ، بنابراین ما این هزینه بدهی را در نظر می گیریم.

نرخ مالیات قابل اجرا برای شرکت 17 ٪ بر اساس صورتهای مالی سالانه آنها است:

اکنون که ما تمام این اطلاعات را در مورد منابع تأمین مالی شرکت از آن استفاده کرده ایم ، می توانیم WACC را به شرح زیر محاسبه کنیم:

به این ترتیب ما میانگین هزینه ای از سرمایه حدود 6،27 ٪ را محاسبه می کنیم.

مزایا و معایب

بگذارید برخی از مزایا و مضرات رایج ترین مؤلفه های ساختار سرمایه یک شرکت را بررسی کنیم.

انصاف

(+) معمولاً هیچ تعهدی قانونی برای پرداخت سود سهام وجود ندارد.

(+) هیچ بلوغ در جایی که باید سرمایه گذاری شود.

(+) ریسک مالی کمتری دارد.

(+) با چشم انداز سودآوری خوب ، حقوق صاحبان سهام می تواند ارزان تر از بدهی باشد.

(-) سهام جدید سهم مالکیت سود و کنترل را رقیق می کند.

(-) برای تحمل حقوق صاحبان سهام نسبت به بدهی هزینه تر است.

(-) حقوق صاحبان سهام بیش از حد می تواند این شرکت را به یک هدف برای خرید اهرم (LBO) از یک شرکت دیگر تبدیل کند.

(-) هیچ سپر مالیاتی ، نه کسر مالیات و ممکن است منجر به مالیات مضاعف شود.

(+) بدون از دست دادن کنترل ، زیرا هیچ حق رأی وجود ندارد.

(+) حد بالایی که بر روی سهم سود قرار می گیرد.

(+) هزینه های شناور معمولاً پایین تر از حقوق صاحبان سهام است.

(+) پرداخت بهره قابل کسر مالیات است.

(-) حتی اگر شرکت در موقعیت نقدی ناکافی باشد ، یک وظیفه قانونی برای پرداخت پرداخت وجود دارد.

(-) در مورد اوراق قرضه ، پس از بلوغ ، ارزش کامل صورت به یکباره انجام می شود.

(-) با افزایش بدهی ، این نشان دهنده ریسک سیستماتیک (مالی) است و منجر به افزایش جریان نقدی بالاتر می شود تا از افزایش بدهی حمایت کند.

نتیجه

شرکت ها باید WACC خود را به عنوان راهی برای سنجش هزینه ها و تجزیه و تحلیل پروژه های جدید بدانند. همچنین راهی برای توضیح ساختار سرمایه شرکت و تعیین بهترین نسبت بین منابع مختلف تأمین مالی است. هرچه WACC پایین تر باشد ، ارزان تر این شرکت برای تأمین بودجه ابتکارات سرمایه گذاری بیشتر است. همچنین یادآوری این نکته حائز اهمیت است که هرچه ساختار سرمایه شرکت پیچیده تر باشد ، محاسبه هزینه متوسط سرمایه سخت تر است.

سلب مسئولیت: اطلاعات موجود در این مقاله فقط برای اهداف آموزشی است و نباید به عنوان مشاوره حرفه ای رفتار شود.